Budget 2026 : l’accalmie revient sur la dette française, sans dissiper les risques

Le rejet des motions de censure sur le budget 2026 a apporté un net soulagement aux marchés obligataires. L’écart de taux entre l’OAT française à dix ans et le Bund allemand est repassé sous 0,60 point, à un niveau inédit depuis la dissolution de l’Assemblée nationale à l’été 2024. Le taux français est ainsi revenu autour de 3,45 %, contre environ 2,9 % pour l’Allemagne, traduisant une amélioration de la perception du risque politique et budgétaire.

Cette détente s’explique par la perspective désormais crédible d’une adoption définitive du budget début février, après le recours au 49.3 et l’échec des tentatives de censure. Pour les investisseurs, cette séquence met fin à plusieurs mois d’incertitude et offre une visibilité minimale à court terme, même si la méthode reste contestée sur le plan politique.

La baisse du « spread » est également favorisée par la remontée des taux allemands, Berlin ayant engagé un vaste programme d’endettement pour financer infrastructures et défense. Dans ce contexte, la France se retrouve à nouveau au coude-à-coude avec l’Italie sur les marchés.

Cette embellie reste toutefois relative. Le niveau absolu des taux demeure élevé et la charge de la dette continuera de progresser rapidement, avec un coût supplémentaire estimé à 7 milliards d’euros cette année, sur fond de dette publique proche de 118 % du PIB.