Nouvel élan en Chine pour l’Année du Cheval (Fidelity)
Entre stabilisation macroéconomique, regain d’intérêt pour les actions technologiques et opportunités obligataires sélectives, les marchés chinois abordent 2026 dans un contexte plus équilibré mais toujours contrasté pour les investisseurs. Analyse croisée des dynamiques économiques et financières à l’œuvre.
Une analyse de Fidelity International datée de février 2026, par Peiqian Liu, économiste Asie, et Stuart Rumble, responsable des directeurs en investissement Asie-Pacifique
3 points à retenir
La stabilité des politiques publiques, associée à la résilience du secteur manufacturier et des exportations, devraient soutenir une croissance réelle encourageante en Chine en 2026. Cependant, la croissance nominale sera plus déterminante pour les bénéfices et la performance des actifs.
Une meilleure liquidité, des valorisations raisonnables et une croissance tirée par l’innovation soutiennent des opportunités sur une sélection d’actions, notamment dans le secteur de la technologie, de l’industrie de pointe et des nouveaux leaders de la consommation.
À mesure que les valorisations se normalisent et que les fondamentaux s’améliorent, l’écart entre gagnants et perdants s’accentue, soulignant l’importance d’une sélection rigoureuse de titres fondée sur la qualité de leur croissance et la création de valeur pour l’actionnaire.
Analyse macroéconomique
Malgré un contexte domestique complexe, les perspectives macroéconomiques de la Chine pour 2026 deviennent plus équilibrées et résilientes, portées par la stabilité des politiques et la solidité persistante des principaux moteurs de croissance. En l’absence d’un changement de cap décisif, le schéma de croissance à deux vitesses —demande intérieure plus faible et moteur d’exportation robuste — devrait perdurer. La croissance du PIB réel devrait atteindre, voire dépasser, la prévision actuelle du FMI de 4,2 %. Toutefois, pour les investisseurs, l’accent devra davantage se porter cette année sur la croissance nominale, essentielle pour évaluer le potentiel bénéficiaire des différents secteurs. Si une stabilisation contrôlée reste le scénario principal, les premiers signes de soutien à la demande intérieure augmentent la probabilité d’un scénario de reflation en 2026.
Par ailleurs, le risque d’un ralentissement marqué semble limité : l’environnement extérieur reste globalement favorable et le secteur immobilier montre des signes supplémentaires de stabilisation. Des pressions déflationnistes devraient persister à court terme, la reprise durable de la consommation domestique tardant encore. Pour l’heure, la croissance réelle reste essentiellement tirée par l’offre. La politique budgétaire devrait rester accommodante mais mesurée en 2026, avec un déficit budgétaire proche de 4 %. Parallèlement, la Banque populaire de Chine (PBoC) devrait maintenir une position modérément accommodante. Avec une inflation faible et des indicateurs de croissance encore atones, elle s’orienterait vers un cycle d’assouplissement prudent, équilibrant soutien à la croissance, stabilité du yuan, objectifs sur l’emploi et marges d’intérêt des banques.
Analyse actions
Le gouvernement chinois poursuit une stratégie mesurée axée sur le soutien à la consommation, la stabilisation du marché immobilier et les réformes structurelles. Cela contribue à poser les bases d’une reprise plus pérenne. Néanmoins, certains risques demeurent : reprise immobilière timide, incertitudes géopolitiques et pressions déflationnistes persistantes. Malgré cela, la mise en œuvre cohérente des politiques et une meilleure visibilité des résultats devraient soutenir la liquidité domestique et attirer les investisseurs étrangers vers les actifs chinois. Par rapport à 12 ou 18 mois auparavant, les valorisations des actions chinoises, tant onshore (A-shares) qu’offshore, se sont légèrement reprises mais restent raisonnables par rapport aux moyennes historiques et aux équivalents mondiaux. Notamment, l’indice MSCI China a surperformé les actions américaines et les marchés mondiaux en 2025, porté par des thèmes liés à l’innovation depuis l’annonce du modèle d’intelligence artificielle de DeepSeek début 2025. La dynamique s’est prolongée, comme en témoigne une série d’introductions en Bourse dans l’IA et la technologie à Hong Kong fin 2025, qui ont suscité un fort intérêt. La question clé désormais : les résultats seront ils à la hauteur de cette vigueur récente du marché ? Miser uniquement sur cet élan sans confirmation sur les fondamentaux appelle à une certaine prudence.
Les secteurs orientés vers la croissance devraient tirer la performance
L’amélioration du contexte macroéconomique et l’émergence de nouveaux moteurs de performance favorisent les secteurs orientés vers la croissance. La technologie et l’innovation restent particulièrement attractives, au delà de l’IA : robotique, conduite autonome, mobilité nouvelle génération, fabrication nouvelle génération. Les réformes structurelles — libéralisation des marchés financiers, modernisation de l’offre, mesures « anti involution » (pour réduire la concurrence improductive), soutien au secteur privé — améliorent l’allocation du capital et stimulent une croissance tirée par l’innovation. La consommation demeure au cœur de la stratégie de croissance de long terme. Les dépenses des ménages restent contenues à court terme en raison d’un climat prudent, mais les conditions sous jacentes s’améliorent. Avec la stabilisation de l’immobilier et le renforcement de l’emploi, la confiance devrait rebondir, libérant épargne et demande refoulée. Cela consolide la consommation comme pilier de croissance durable et crée des opportunités d’investissement dans des leaders du secteur qui se trouvent actuellement à des valorisations attractives. Le soutien politique aux services, au bien être et aux dépenses expérientielles renforce les divergences structurelles, avec des gagnants clairs dans les services premium, la santé, les plateformes en ligne, les loisirs et le commerce au détail expérientiel.
Analyse du marché obligataire
L’environnement de marché chinois, caractérisé par une stabilisation contrôlée, une inflation faible et une liquidité abondante, soutient les obligations souveraines, financières, d’entreprises publiques ("SOE") et quasi souveraines, créant un environnement stable pour les émetteurs Investment Grade. En parallèle, les tensions autour de l’immobilier et la faible confiance du secteur privé alimentent des divergences marquées dans le crédit, laissant le High Yield dépendant du portage et très lié aux fondamentaux de chaque titre. Les secteurs High Yield hors immobilier — finance, services aux collectivités, jeux — offrent des profils de cash-flows plus résilients, tandis que les émetteurs dans l’immobilier doivent être sélectionnée avec précaution, en se limitant à ceux soutenus par l’État ou de premier rang avec des perspectives de refinancement visibles.
Globalement, le marché obligataire chinois reste soutenu par une forte liquidité domestique, des éléments techniques favorables et des taux de défaut en recul. Toutefois, la forte dispersion et des valorisations historiquement serrées plaident pour une approche sélective, des maturités courtes à moyennes, et une stratégie centrée sur la génération de revenus via des émetteurs Investment Grade de haute qualité et des opportunités High Yield choisies avec soin.