Publications de résultats : ce qu’il faut retenir pour VEGA Europe Autonomie

Malgré un contexte géopolitique tendu reléguant l’actualité financière au second plan, la saison des résultats du quatrième trimestre 2025 a livré des enseignements clés pour le fonds VEGA Europe Autonomie. Entre dynamique favorable dans l’aéronautique, attentes élevées dans la défense et impact croissant de l’intelligence artificielle sur plusieurs secteurs, ces publications illustrent l’importance stratégique de la diversification du portefeuille. Le point d'Olivier DAVID, gérant du fonds.

Les publications de résultats des grandes entreprises européennes au titre du 4ème trimestre 2025 ont révélé des progressions de bénéfices globalement mieux orientées que les attentes initiales des analystes, tout en laissant transparaître des dynamiques sectorielles parfois marquées, auxquelles sont exposées certaines des principales positions du fonds VEGA Europe Autonomie.

Bien que reléguée au second plan par la guerre au Moyen-Orient, la saison des publications de résultats en train de s’achever a permis de mettre en exergue les dynamiques poursuivies par les différentes composantes du portefeuille, soulignant au passage les bienfaits de la diversification.

Défense et aéronautique : des trajectoires contrastées

Parmi les valeurs de Défense et d’Aéronautique, qui sont au cœur de la stratégie de gestion, les motoristes Safran et Rolls-Royce se distinguent grâce à la croissance du trafic aérien et à l’allongement des heures de vol des bases installées, un aspect de nature à soutenir une activité de maintenance particulièrement profitable.

En revanche, les difficultés persistantes d’un de leur concurrent, Pratt & Whitney, freine la montée en cadence d’Airbus, dont les objectifs de livraisons fixés pour l’année en cours s’en ressentent.

Les résultats des pure players de la défense s’avèrent plus mitigés à l’image de ceux de Rheinmettal, qui n’ont pas tout à fait répondu à des attentes devenues très élevées, sans pour autant remettre en cause des perspectives florissantes, alimentées par la hausse structurelle des budgets consacrés à la défense en Europe.

Intelligence artificielle : moteur de croissance… et facteur d’inquiétude

Dans d’autres secteurs, les publications de résultats ont davantage été influencées par les développements autour de l’IA.

C’est évidemment le cas pour la technologie avec une dichotomie marquée entre, d’un côté, les sociétés participant à son déploiement, à l’image d’ASML, qui profite à plein de la demande pour ses machines de lithographie servant à graver les puces utilisées pour entraîner les grands modèles de langage, et, de l’autre, les sociétés de logiciels dont les modèles d’affaires seraient remis en question.

Ces craintes ont notamment affecté l’allemand SAP après la publication de perspectives de croissance plus faibles que prévu pour ses activités cloud.

Par ailleurs, la construction à marche forcée de centres de données dédiés à l’IA soutient la demande en équipements électriques et en énergie, ce qui se reflète notamment dans la croissance effrénée des carnets de commandes de Schneider Electric ou de Siemens Energy.