Un cycle en transition : l’intérêt d’une approche « Quality Income » selon Fidelity

Dans un environnement marqué par des tensions macroéconomiques, des risques géopolitiques persistants et une concentration accrue des marchés, les actions américaines restent incontournables… mais exigent désormais une lecture plus fine. L’approche « Quality Income » s’impose comme une réponse structurée à ces nouveaux défis.

Points clés

• Les États-Unis demeurent une destination clé pour les investissements, mais les valorisations de certaines poches de marché suscitent des inquiétudes et dépassent les niveaux attendus de « juste valeur ».
• Les valorisations élevées accentuent les risques de concentration, et les bénéfices de diversification traditionnellement associés aux expositions pondérées par la capitalisation sont donc remis en question.
• Une approche axée sur un rendement de qualité peut aider les investisseurs à prendre en compte ces risques et à apporter une couche supplémentaire de stabilité.

Les États-Unis restent une destination d'investissement attrayante d'un point de vue « bottom-up », avec de nombreux moteurs structurels et des avantages économiques clés par rapport à d'autres régions du monde. Surtout, ils abritent une part importante des entreprises les plus valorisées au monde. Toutefois, divers vents contraires se sont levés au cours des derniers mois et des dernières années, sous l'effet de thèmes tels que la fragmentation géoéconomique, les conflits géopolitiques, une dépréciation du dollar américain et un cadre de politique monétaire plus restrictif. Ces facteurs incitent les investisseurs à revoir leur allocation aux actions américaines.

Des perturbations macroéconomiques brouillent les perspectives

Les actions américaines entrent dans une phase plus volatile et plus incertaine, sous l’effet d’un ralentissement de la croissance sur le plan domestique et de facteurs de marché mondiaux qui pèsent fortement. Des prix de l’énergie durablement élevés, en raison du conflit en Iran, exercent des pressions inflationnistes sur les industries domestiques, tandis que des risques extrêmes accrus supplantent le régime de faible volatilité, soutenu par la liquidité, qui a prévalu au cours de la dernière décennie.

Le marché américain s'élargit

Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

Source : Fidelity Investments au 31 mars 2026

Ces risques croissants surviennent à un moment où la concentration des entreprises sur le marché américain atteint des niveaux extrêmement élevés. Les valorisations des méga-capitalisations ont augmenté en raison du cycle d'engouement autour de l'IA et, bien que des opportunités restent présentes sur l'ensemble du spectre des capitalisations boursières, les approches traditionnelles d'accès au marché peuvent limiter l'exposition au-delà du sommet du marché.

En outre, cette forte dépendance du marché à l'égard des performances des méga-capitalisations et des flux de revenus mondialisés, eux-mêmes affectés par l’incertitude géopolitique, a créé un niveau accru de risque baissier pour les investisseurs. Dans ce contexte, nous prévoyons des perturbations continues pour les investisseurs en actions américaines dans tous les secteurs économiques, et les investisseurs pourraient avoir besoin d'explorer de nouvelles voies ou approches pour accéder aux marchés.

Un cycle en mutation exige une nouvelle approche

Alors que les investisseurs évaluent l'impact de ces facteurs macroéconomiques sur les perspectives des actions américaines, la compréhension des valorisations — et de ce qui constitue la "juste valeur" dans l'environnement actuel — sera cruciale. Les valorisations restent tendues au sommet du marché et ailleurs, dans un contexte d'engouement pour l'IA et de vents contraires dans les secteurs de l'énergie et de la défense.

La "juste valeur" doit être réévaluée

Source : base de données Prof. Shiller, Bloomberg, Refinitiv, calculs de Fidelity International. Au 31/12/2025. A titre d'illustration uniquement. Les chiffres sont basés sur des modèles propriétaires et reflètent l'opinion des professionnels de l'investissement de Fidelity International. Le "PER" est défini comme le PER (ratio cours/bénéfices) ajusté à l'inflation en utilisant le BPA sur 5 ans ; la "juste valeur" est le PER en fonction du rendement réel à 10 ans défini comme dans Shiller et al. (2020), de la volatilité macroéconomique définie comme la moyenne mobile de l'écart type sur 5 ans de l'inflation et de la croissance du PIB réel, et de la croissance des bénéfices réels sur 5 ans. L'indice de référence utilisé est le S&P 500. L'intervalle de juste valeur est l'intervalle de 1σ autour de la moyenne.

Alors que la concentration des entreprises sur le marché américain a atteint des sommets sur plusieurs décennies, les multiples moyens des grandes capitalisations dépassent ce que l'on pourrait attendre de la "juste valeur". Un retour aux fondamentaux peut aider à identifier les entreprises dont les valorisations sont moins tendues.

En se concentrant sur les entreprises présentant des bilans solides, des flux de trésorerie résilients et d'une allocation de capital disciplinée, les investisseurs peuvent améliorer les rendements ajustés au risque à mesure que le leadership du marché devient moins prévisible.

Une couche de stabilisation grâce aux rendements sous forme de dividendes

Traditionnellement, les entreprises capables de fournir des dividendes réguliers et durables ont historiquement représenté une part significative des performances des actions. Elles peuvent apporter non seulement de la croissance via l’expansion des valorisations, mais également un flux régulier de rendements immédiats sous forme de dividendes.

Cependant, dans un marché moins prévisible, ces pourvoyeurs de revenus peuvent apporter une couche supplémentaire aux portefeuilles : la stabilité. Lorsque les cours deviennent plus volatils, un flux de dividendes fiable peut compenser une partie de cette volatilité en atténuant les risques d'un marché baissier, tout en renforçant le potentiel de hausse.

Autrement dit, les creux peuvent être moins profonds qu’ils ne le seraient autrement — un facteur important à considérer dans un environnement d’incertitude macroéconomique élevée.

Mettre en œuvre une approche « Quality Income »

Si une allocation pondérée par la capitalisation a pu offrir de nombreuses opportunités durant une grande partie du cycle actuel, cette approche a peu de chances de fournir l’analyse fondamentale ou les allocations axées sur le rendement qu’exige le contexte macroéconomique actuel.

L’intégration de filtres « qualité » et « rendement » à des cadres d’allocation à un marché ou secteur spécifique peut aider à éviter les biais structurels des stratégies traditionnelles à haut rendement, tout en maintenant une faible erreur de suivi par rapport aux indices principaux. Cette approche peut constituer une alternative équilibrée aux stratégies purement axées sur les dividendes.

Dans cette optique, notre gamme d'ETF Quality Income offre une solution attrayante aux allocataires d'actifs, leur permettant d'accéder aux marchés tout en gérant ces risques. Ce sont des stratégies passives, mais qui répliquent des indices Fidelity propriétaires utilisant des filtres « qualité » et « rendement » conçus spécifiquement pour la sélection des titres.

Pour les investisseurs qui souhaitent investir sur le marché américain, cette approche vise à offrir une exposition à des entreprises américaines de haute qualité, génératrices de dividendes, dont beaucoup sont devenues plus attrayantes par rapport au marché depuis la hausse récente des valorisations de certaines actions à forte croissance.

Les entreprises des rendements de qualité (« quality income ») ont également tendance à bien se comporter en fin de cycle, lorsque la politique devient plus accommodante face à des vents contraires de croissance. Alors que la Fed réoriente sa politique pour adresser les tensions du marché du travail, le niveau actuel pourrait constituer un point d’entrée attractif.

À l'heure où la fragmentation géoéconomique et l'incertitude économique risquent de perturber les tendances de performance établies de longue date sur le marché, les investisseurs doivent explorer toutes les options d'accès aux marchés. Les ETF Quality Income de Fidelity sont conçus comme une brique de construction à coût maîtrisé, que les investisseurs peuvent utiliser pour mettre en œuvre efficacement leurs stratégies d’allocation d’actifs tactiques ou de plus long terme, offrant une alternative convaincante dans un cycle en mutation.

Objectif d’investissement

Le Compartiment vise à fournir aux investisseurs un rendement total, prenant en compte les rendements du capital et le revenu, qui reflète le rendement de l’indice Fidelity de la région correspondante.

Le Compartiment se réfère à une approche de « suivi indiciel » (également dénommée « passive ») pour gérer ses investissements en suivant l’Indice de référence. L’Indice est conçu pour refléter la performance des actions des grandes et moyennes capitalisations des pays correspondants qui versent des dividendes et présentent des fondamentaux de qualité.

L’Indice comprend les actions des sociétés pertinentes. L’Indice applique des critères ESG, et les notations ESG font partie intégrante de sa méthodologie de construction, afin qu’au moins 50 % de ses composantes soient considérées comme maintenant des caractéristiques ESG favorables.

Les indices sont conçus pour refléter la performance des actions de sociétés de grande et moyenne capitalisation qui versent des dividendes, issues de la zone géographique concernée et présentant des caractéristiques fondamentales de qualité.

La politique d’investissement des fonds consiste à suivre la performance de l’indice aussi fidèlement que possible, que le niveau de l’indice soit en hausse ou en baisse, tout en cherchant à minimiser autant que possible l’erreur de suivi entre la performance du fonds et celle de l’indice.

Les fonds viseront à répliquer l’indice en détenant toutes les valeurs de l’indice dans une proportion similaire à leur pondération au sein de l’indice.

Places de cotations

• LSE (GBP, USD)
• Xetra (EUR)
• SIX (CHF, USD)
• Borsa Italiana (EUR)

Concerne les ETF suivants

• Fidelity US Quality Income ETF
• Fidelity Global Quality Income ETF
• Fidelity EM Quality Income ETF
• Fidelity Europe Quality Income ETF

Information sur les risques

• Veuillez consulter le Prospectus et le DIC du Compartiment avant de prendre une décision concernant un investissement. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts ou d’actions d’un Compartiment et non d’un actif sous-jacent spécifique détenu par le Compartiment. Des informations complètes sur les risques sont disponibles dans le Prospectus.

• Communication marketing
• Les investisseurs doivent prendre note du fait que les opinions énoncées peuvent ne plus être d'actualité et avoir déjà été mises à exécution.
• Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
• Les valeurs citées dans ce document ne constituent pas des recommandations d’achat ou de vente. Elles ne sont données qu’à titre d’illustration.
• La valeur des investissements et des revenus qui en découlent peut évoluer à la hausse comme à la baisse et le client est susceptible de ne pas récupérer l’intégralité du montant initialement investi.
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• Ce fonds investit sur des marchés émergents, lesquels peuvent être plus volatils que d’autres marchés plus développés.
• Ce fonds recourt à des instruments financiers dérivés à des fins d’investissement qui peuvent exposer le fonds à un niveau de risque plus élevé et conduire les investissements à enregistrer des fluctuations de cours plus importantes que la moyenne.
• Les fonds n’offrent aucune garantie ou protection relativement à la performance, au capital, à la stabilité de l’actif net ou de la volatilité.
• L’orientation du Gérant de Portefeuille sur les titres des émetteurs qui présentent des caractéristiques ESG favorables ou qui sont des investissements durables peut avoir une incidence défavorable sur la performance des investissements du Compartiment par rapport à des Compartiments similaires n’ayant pas cette orientation.
• La décision d’investir doit tenir compte de toutes les caractéristiques ou de tous les objectifs du Compartiment promu, tels qu’ils sont détaillés dans le Prospectus, lorsque ce dernier fait référence aux aspects liés à la durabilité.
• Conformément au Règlement SFDR, des informations sur les aspects liés à la durabilité sont fournies sur https://www.fidelity.fr/investissement-durable/investissement-durable-chez-fidelity.
• Il n’existe aucune garantie que l’objectif d’investissement d’un compartiment répliquant un indice (gestion passive) sera atteint.
• La performance du compartiment peut ne pas correspondre à celle de l’indice qu’il réplique, notamment en raison (sans s’y limiter) de la stratégie d’investissement utilisée, des frais et charges ainsi que des impôts.
• Les données de performance sont basées sur la valeur liquidative (VL) de l’ETF, laquelle peut différer du prix de marché de l'ETF.
• Les actionnaires peuvent réaliser une performance qui est différente de la performance de la VL.

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