Les banques centrales en ont-elles trop, suffisamment ou pas assez fait ? (Ecofi)

La lettre hebdo d’ECOFI

L’efficacité de l’action des banques centrales est régulièrement questionnée et le moindre point de donnée a le pouvoir de raviver instantanément ce débat. Plus récemment encore, la première baisse de taux de la BCE a suscité l’inter- rogation quant à la pertinence d’un tel mouvement, dans un contexte marqué par un (modeste) regain d’inflation. Cette hyper-dépendance aux données, par- tagée par les marchés et les autorités monétaires, ne doit pas occulter la pertinence d’une lecture rigoureuse des tendances…

La politique monétaire se transmet par le biais de différents canaux. En théorie, lorsque les taux directeurs augmentent, les taux d’intérêt de marché intègrent l’information immédiatement, voire avant par anticipation. Quelques mois plus tard, c’est par l’intermédiaire du canal du crédit que se répercutent ensuite les effets sur l’économie réelle. Emprunter pour consommer devient plus coûteux, de même que pour investir. L’activité ralentit et l’inflation baisse progressivement. En cas d'appréciation de la devise, le canal du taux de change peut également réduire les pressions inflationnistes.

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