Pas de répit pour les marchés

Coincés entre les pressions inflationnistes, les resserrements monétaires et, depuis peu, les craintes de récession, les marchés financiers ont terminé ce premier semestre quasiment sur leur plus bas de l’année. Longtemps prophétisée, la purge sur l’obligataire est là avec le pire début d’année depuis les années 90. A ces niveaux de marché, on peut parler de capitulation tant les niveaux sont loin des fondamentaux : les spreads de crédit actuels reviendraient à considérer un taux de défaut de plus de 10% à 5 ans sur l’Investment Grade et d’environ 35% sur le High Yield … On serait proche de l’apocalypse !

Sur le plan macroéconomique, les craintes de récession se font de plus en plus prégnantes aux Etats-Unis. Les dépenses des ménages pour le mois de mai sont ainsi ressorties sous les attentes (0.2% contre 0.4% attendues et 0.9% le mois précédent). Retraitées de l’augmentation des prix, elles baissent de -0.4% en volume contre +0.7% le mois précédent. 

Du côté de la zone euro, la situation est doublement problématique puisque l’économie ralentit et que l’inflation continue de progresser, toujours impactée par les prix de l’énergie, avec l’épée de Damoclès d’un arrêt total des livraisons de gaz par la Russie. En juin, l’inflation pour la zone euro a ainsi signé un nouveau plus haut, avec une progression de 0.5% sur le mois pour atteindre 8.6% en rythme annuel. 

Lire l'analyse complète de Thomas GIUDICI, Co-responsable de la gestion obligataire