Trompe-l'œil (Fidelity)

L'analyse hebdomadaire de Fidelity International en date du 07 juillet 2025.

Le dôme de chaleur de la semaine passée aurait-il altéré l’acuité des investisseurs ? La question se pose légitimement au regard de l’évolution des anticipations monétaires dans la foulée des derniers chiffres du marché du travail américain. C’est vrai qu’en apparence, c’est plutôt flatteur. Telle une poule pondeuse, l’économie américaine n’en finit pas de créer des emplois avec 147.000 supplémentaires en juin, soit plus que le mois précédent et très largement au-dessus des attentes (106.000). De son côté, le chômage est redescendu à 4,1% renforçant aussi, donc, un peu plus l’hypothèse de voir la Fed restée droite dans ses taux. Toutefois, en y regardant de plus près, le diagnostic est moins évident car les chiffres sont en trompe-l'œil. En effet, le nombre d’emplois dans le privé (74.000) a augmenté beaucoup moins que ce qu’attendait le consensus (100.000), expliquant ainsi la baisse surprise du salaire horaire moyen. Un facteur qui tient surtout au secteur des services où la croissance des effectifs a été plus que divisée par deux sur un mois passant de 141.000 à 68.000.

De quoi détendre Powell et le ramener sur le chemin de la raison trumpienne ? Pas tout à fait. Tout porte, en effet, à croire que les prochains chiffres de l’inflation porteront les stigmates de la guerre commerciale. Dans le cas contraire, le patron de la Fed devra se mettre en mode "dovish". Une hypothèse qu'il n'a d'ailleurs pas écartée la semaine dernière à Sintra. Mais, est-ce qu’une détente monétaire serait de nature à faire revenir les investisseurs sur le marché américain ? Rien n'est moins sûr au regard de valorisations à nouveau tendues. De surcroît, sur fonds de négociations commerciales qui s'éternisent et entretiennent l'incertitude. D'autant que l'adoption définitive, la semaine passée, de l'OBBB Act n'a rien de rassurant. Dans les conditions actuelles, il faut espérer qu’une détente monétaire puisse redonner de l’attractivité au marché américain.

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