Bienvenue dans le « Bizarro world » (Ecofi)

Allocation mensuelle

Les narratifs de marché ont de nouveau virevolté durant l’été.
Après avoir qualifié l’économie américaine de (trop) vigoureuse, les investis- seurs se sont mis à craindre une récession, avant de se raviser rapidement, sans pour autant totalement évacuer l’idée. Certes, le taux de chômage
a augmenté aux Etats-Unis, et le marché du travail se rééquilibre rapidement, mais sommes-nous pour autant à l’aube d’un retournement du cycle ?
Au cœur de cette réflexion, se situe la « règle de Sahm », qui a récemment gagné en intensité médiatique, du fait de sa capacité à prévoir les récessions. De quoi s’agit-il exactement ? Les investisseurs l’emploient-ils à bon escient ? Cette fois-ci est-elle différente ?

L’inflation, ou plutôt la réaccélération de celle-ci, n’est plus la préoccupation principale. En Europe et en Amérique du Nord, les indices de prix décélèrent en tendance. Bien sûr, la nature de l’inflation varie d’une zone à l’autre et les méthodologies employées pour construire ces indices diffèrent.

La crainte d’une plus grande persistance de la catégorie des services demeure, mais celle-ci s’explique assez bien.
La dynamique de l’activité est en revanche plus disparate. La zone Euro peine à renouer avec la croissance de la demande privée, tandis que les Etats-Unis oscillent entre un marché de l’emploi se « dégradant » et des fon- damentaux économiques (consomma- tion...) corrects.

Parallèlement, de nombreuses banques centrales ont décidé de baisser leurs taux avant la Fed, comme nous l’anticipions il y a quelques mois. La trajectoire pour les mois à venir est bien entendu incertaine. Nous pensons toutefois que la désinflation devrait se poursuivre, dans le même temps qu’un ralentisse- ment séquentiel de l’activité aux Etats- Unis et d’un rebond (très) progressif en Europe.

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