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Obligations souveraines : les pays périphériques vont continuer de surperformer les pays core et semi core (Ostrum AM)

11/06/2025

La revue hebdomadaire des marchés et le thème de la semaine par les experts d'Ostrum Asset Management.

  • Un virage à 180 degrés s’est opéré dans la zone euro. Les pays périphériques bénéficient d’une croissance plus robuste et d’une nette amélioration de leurs finances publiques contrastant avec la croissance plus réduite et la hausse des déficits budgétaires dans les pays core et semi core. L’Irlande, le Portugal, la Grèce et l’Italie sont en surplus primaire ;
  • En Allemagne, la réforme du frein à la dette et le plan d’infrastructures vont se traduire par une nette hausse du déficit public à partir de 2026 (à 3,6% puis 4,2% en 2027 selon la Bundesbank) et une hausse du ratio dette sur PIB à 66,1% en 2027 (contre 62,5% en 2024) ;
  • Les plus fortes émissions allemandes contribueront ainsi à resserrer les spreads périphériques. Ils devraient en outre se resserrer davantage en raison de la poursuite de l’amélioration de leurs finances publiques, de l’accélération des versements de NextGenerationEU et des stratégies de portage des investisseurs ;
  • Ils devraient également bénéficier de l’afflux d’investisseurs étrangers qui délaissent les actifs américains en raison des craintes concernant les politiques de Trump : guerre commerciale et surtout forte aggravation du déficit public US ;
  • Le spread italien devrait converger au cours des prochains mois vers le spread français compte tenu des tensions probables sur ce dernier durant l’automne, lors des discussions sur le budget 2026, et du resserrement du spread italien.

La revue des marchés: Les marchés ignorent les signaux de faiblesse à court terme

  • Etats-Unis : les créations d’emploi à 140k en mai, mais la baisse du taux de participation inquiète ;
  • La BCE estime que la fin du cycle monétaire approche ;
  • Le 10 ans américain oscille autour de 4,50% ;
  • Les actifs risqués restent bien orientés.

Consulter la lettre hebdomadaire du 10 juin 2025



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