Le risque Donald « Truss » (Ostrum AM)

L'analyse hebdomadaire des marchés obligataires et actions par l’équipe Stratégie Marchés d'Ostrum AM.

• L’économie mondiale est depuis longtemps tirée par la demande interne américaine. L’administration américaine dit vouloir réduire les déséquilibres extérieurs des Etats-Unis en imposant des tarifs douaniers prohibitifs. L’Europe et la Chine prennent aussi des mesures pour stimuler leur demande interne. La Chine n’entend pas négocier ;
• Les conseillers de Trump considèrent que le statut de monnaie de réserve du dollar est devenu un fardeau. Il en résulte une surévaluation du dollar. Steven Miran entend faire payer le reste du monde pour la sécurité et la fiabilité offertes par la monnaie des Etats-Unis ;
• Le gouvernement américain chercherait à forcer les créanciers étrangers des Etats-Unis à accepter une restructuration de la dette américaine convertie en un emprunt à 100 ans. C’est l’objet de l’accord de Mar-a-Lago évoqué par Steven Miran. La baisse du dollar qui s’ensuivrait serait aussi un moyen de redresser le solde commercial ;
• Or, l’économie des Etats-Unis est très sensible aux marchés financiers. Jouer avec la crédibilité des Etats-Unis et son risque de crédit est extrêmement dangereux. Les marchés l’ont bien compris et une prime de risque de crédit significative est désormais intégrée dans les taux longs américains ;
• Ce risque de restructuration de la dette et de dépréciation forte du dollar laisse planer le risque d’un effondrement du marché des Treasuries non sans rappeler l’épisode britannique sur l’éphémère gouvernement de Liz Truss.

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