Les perspectives de Carmignac pour le 2nd semestre 2025

De « America first » au désordre financier mondial, Raphaël Gallardo,Chef économiste, et Kevin Thozet, portfolio advisor et membre du comité d'Investissement chez Carmignac, exposent leurs points de vue et partagent leur stratégie d'investissement.

• Trump, qui semble avoir établi le mauvais diagnostic, a mis en œuvre des politiques délétères qui vont à l’encontre de la croissance économique.
• La Réserve fédérale (FED) adopte une posture réactive, elle ne peut atténuer les effets du « Trumpisme ». La rigueur budgétaire ayant été jetée aux orties, les « bond vigilantes » incarnent la fonction de juge, de juré et procureur.
• Cela redonne des marges de manœuvre budgétaires au reste du monde (à l'exception de la Chine). De nombreux pays en profiteront pour renforcer leur autonomie stratégique et réduire leur exposition aux États-Unis.
• En l'absence d'alternative crédible, l'érosion du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale devrait entraîner un regain d’appétit pour les matières premières comme actifs de réserve. Et aussi accélérer l'adoption des cryptomonnaies par le secteur privé. La transition vers une situation de dominance budgétaire dans les marchés développés devrait s’accélérer.
• La Chine ne montre aucune volonté à faire évoluer son modèle économique prédateur axé sur les exportations. De nouvelles mesures de relance sont nécessaires.
• La reprise européenne est retardée, mais ne devrait pas être compromise ; le marché de l’emploi en est le principal facteur déterminant.
• Ces préoccupations réelles offrent une opportunité aux gérants actifs prêts à regarder au-delà du mur des inquiétudes pour identifier des opportunités attractives.
• La prudence est de mise sur les obligations souveraines compte tenu de l'accroissement des déficits. Les taux longs sont peu attractifs en raison de la hausse de la prime de terme. Les taux réels sont préférés aux taux nominaux et une sélection rigoureuse des titres s'impose afin de privilégier les instruments offrant des rendements attractifs supérieurs à l'inflation.
• Une stratégie « barbell » sur les marchés des changes permet de tirer parti des devises gagnants à la fois défensives (Euros & Yen) et cycliques (Amérique latine notamment).
• Sur les marchés actions, le secteur technologique reste attractif, mais les valorisations sont importantes. Les actions européennes et émergents sous-évaluées, sous-détenues et sous-estimées . Elles constituent un terrain fertile pour la sélection de titres.

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