Pictet AM : TINA est de retour

Le point d'actualité du 16 juin 2025 par Christopher Dembik, conseiller en stratégie d’investissement chez Pictet Asset Management.

TINA, There Is No Alternative, était le slogan de prédilection dans les cercles boursiers internationaux il y a quelques années. Dans un environnement de l’époque de taux bas, investir sur les actions était la seule solution afin d’obtenir du rendement.

TINA est de retour, mais sur un autre marché, le FOREX. Beaucoup d’analystes annoncent la fin du dollar à cause de Donald Trump. Cette crainte semble être partiellement confirmée, au regard de certains chiffres. Par exemple, les investisseurs n’ont jamais autant vendu de dollars depuis 2003, selon le rapport hebdomadaire du régulateur américain. La devise s’est dépréciée de 10% face à l’euro et de 8% face au yen japonais depuis janvier*. Et ce n’est peut-être pas fini.

Cela sonne-t-il pour autant le glas du dollar ? Pas certain. La chute du billet vert est, certes, importante sur un lapse de temps réduit. Elle n’est toutefois pas exceptionnelle. Entre 2005 et 2012, le Dollar Index s’est effondré de 26%. Surtout, il n’existe pas d’alternative crédible à la devise américaine. Le yuan est manipulé par Pékin, via des achats/ventes des banques publiques. Quant à l’euro, il n’a pas séduit autant qu’on l’espérait lors de son lancement en 1999. Profitant de l’incapacité des autres monnaies à s’imposer, le dollar devrait rester l’étalon-maître et la principale devise de réserve internationale, pour le moment.

À surveiller

• Les réunions des banques centrales aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Japon et en Suisse. Statu quo de politique monétaire dans les trois premiers cas. En revanche, la Suisse devrait baisser son taux directeur de 25 points de base à 0%...avant potentiellement de renouer avec les taux négatifs. La dernière expérimentation remonte à 2014-2022. C’est déjà en partie anticipé par le marché obligataire puisque les obligations de l’État suisse à courte maturité sont désormais en territoire négatif. Pas certain que cela conduise à une baisse significative du franc suisse – c’est pourtant l’objectif recherché.
• Des signaux positifs sur les actions américaines. Huit des onze secteurs qui composent le S&P 500 surperforment l’indice depuis le début d’année. Un rebond boursier qui n’est pas uniquement porté par quelques acteurs est toujours plus sain et durable. Autre point important, les rachats d’actions devrait dépasser pour la première fois 1000 milliards de dollars selon Goldman Sachs – c’est une lame de fond qui soutient traditionnellement la hausse. Il faut juste maintenant que la guerre commerciale s’atténue un peu.

Vous ne l’avez pas lu dans la presse

La démographie occupe toutes les discussions des économistes. En général, les nouvelles sont mauvaises. Pour une fois, ce n’est pas le cas. Selon l’agence des statistiques américaine, pour la première fois, les femmes américaines âgées entre 40 et 44 ans ont eu plus d’enfants que celles âgées entre 15 et 19 ans en 2024. Comment l’expliquer ? Chute des grossesses chez les adolescentes et augmentation progressive de la fécondité, grâce aux progrès médicaux, chez les femmes plus âgées.

*Données Bloomberg en date du 12 juin 2025.