Tikehau Capital a développé une expertise dans la défense depuis plusieurs années, et vise à financer ce secteur stratégique à travers toute la chaîne de valeur. Retrouvez l'interview de Thomas Friedberger, directeur général adjoint et co-directeur des investissements (CIO) chez Tikehau Capital.
Pourquoi Tikehau Capital a-t-il choisi de développer une expertise dans la défense avant que ce secteur ne devienne une priorité d’investissement pour les gouvernements européens ?
Thomas Friedberger : Chez Tikehau Capital, nous avons exprimé depuis la crise de la COVID-19 la conviction forte que la création de valeur économique dans le monde allait pivoter de la génération d’efficience à la génération de résilience. Après des décennies de baisse des taux d’intérêts et de mondialisation ayant permis aux acteurs économiques d’optimiser leur production, leurs chaînes d’approvisionnement et leur structure de capital, la démondialisation et la remontée des taux d’intérêt poussent ces mêmes acteurs à renforcer leur robustesse en rapatriant la production proche du consommateur, en opérant avec des coussins de capitaux propres plus importants et en investissant massivement dans la création de résilience. La cybersécurité et la défense sont des secteurs incontournables dans la protection de notre modèle économique. Ils conditionnent la souveraineté européenne comme nous l’avons développé dans plusieurs publications(1).
Cette conviction s’est traduite par le développement dès 2020 de nos activités d’investissement dans l’aéronautique, la défense et la cybersécurité(2) et par la mise en place de partenariats industriels avec des acteurs majeurs de ces secteurs. Nous avons également consacré une poche à la défense dans notre stratégie actions cotées dédiée au financement de la souveraineté européenne(2).
Comment investissez-vous dans la défense ?
T.F. : Tikehau Capital a la capacité de déployer du capital rapidement dans le secteur de la défense, à la fois dans le côté et le non-côté, avec une expérience établie dans le domaine. Nous investissons dans la défense depuis plus de 5 ans, et disposons d’une expertise approfondie dans le secteur, via plusieurs biais :
- Des partenariats stratégiques avec des acteurs majeurs de l’industrie Aéronautique & Défense et Cybersécurité : Airbus, Safran, Dassault Aviation, Thales, Sopra Steria. À travers ces partenariats nous bénéficions d’un accès à une expertise sectorielle, via des informations propriétaires sur des technologies de pointe, qu’il s’agisse du développement de nouveaux systèmes mais également de la modernisation d’équipements existants. Nous bénéficions également d’une vision approfondie des tendances et enjeux de l’industrie de la Défense, ainsi qu’un réseau étendu pour évaluer de potentielles opportunités d’investissement.
- Des relations privilégiées que Tikehau Capital entretient avec un écosystème large, notamment le Ministère des Armées, le Groupement des Industries Françaises Aéronautiques et Spatiales (Gifas) ainsi que l’Agence Nationale de la Sécurité des Systèmes d’information (ANSSI).
- Un groupe opérationnel d’experts sectoriels – composé notamment d’anciens dirigeants d’entreprises majeures dans le secteur de l’aéronautique et de la défense, ainsi que de militaires hauts gradés – qui nous accompagnent dans la recherche, l’analyse et l’exécution d’opportunités d’investissement.
Grâce à cet écosystème unique, Tikehau Capital a développé une connaissance fine des enjeux et des besoins d’innovation liés à la défense. Cela nous permet de financer les principaux acteurs clés du secteur en Europe, aussi bien sur le non coté que sur les actions cotées.
Quels types d’investissements concrètement pour investir sur l’ensemble de la chaîne de valeur ?
T.F. : L’Europe dispose d’un écosystème d’entreprises de défense parmi les meilleures au monde selon nous, aussi bien les grands donneurs d’ordres que ceux qui les fournissent. Ces entreprises sont confrontées à des enjeux de taille, non pas en matière de savoir-faire, mais plutôt de capacités de production : les carnets de commande sont en effet à des niveaux historiques (à titre d’exemple Dassault Aviation dispose de 220 Rafale en carnet à fin 20241), ce qui nécessite une augmentation sans précédent des cadences de production afin d’accélérer le rythme des livraisons. Les niveaux records atteints en matière de carnets de commandes offrent une visibilité long terme sur les perspectives de croissance du secteur selon nous. Les entreprises cotées dans lesquelles nous investissons bénéficient pleinement de cette perspective.
Afin de poursuivre leur montée en cadence, les grands donneurs d’ordre doivent pouvoir s’appuyer sur une chaine d’approvisionnement solide, capable elle-même d’accroitre ses capacités de production et d’accélérer le rythme des livraisons. Cette accélération sans précédent des cadences de production nécessite des capitaux massifs afin de renforcer les bilans des maillons essentiels de la chaîne d’approvisionnement, dont les niveaux d’endettement se sont creusés durant la période 2020-2022, et ainsi leur permettre de financer la croissance. Nous disposons pour cela d’une stratégie de capital investissement qui finance des actifs stratégiques de l’industrie aéronautique & défense : nous ciblons des acteurs de niche leaders sur leur marché, ainsi que des plateformes de consolidation afin d’accroitre la résilience de la chaîne d’approvisionnement.
Nous investissons ainsi sur l’ensemble de la chaîne de valeur : les matériaux (comme le titane), la mécanique (pièces et assemblages critiques), l’électronique (circuits imprimés, optronique, sous-systèmes complexes) ou encore les services (services à la production, exploitation). Avec 1,5Md€ sous gestion dédiés à cette stratégie, et près de €700 millions investis depuis 2020, Tikehau Capital est un investisseur de référence dans le domaine de la l’Aéronautique et Défense, soutenu par un écosystème de partenaires stratégiques, leaders de cette industrie(3). Nous prenons systématiquement un rôle d’investisseur actif, en situation de contrôle ou co-contrôle, afin d’accompagner la croissance de nos sociétés en portefeuille et de leur faire bénéficier de notre expertise.
Enfin, de manière plus transverse, la cybersécurité est une composante essentielle en matière de défense. La menace cyber est permanente et en évolution,continue : le nombre et l’intensité des attaques menées dans ce milieu ne cessent de croître, visant le profit financier, le piratage de données, la déstabilisation des institutions et des états. Aussi, Tikehau Capital s’est positionné comme l’un des principaux investisseurs européens en cybersécurité, avec près de €500m d’actifs sous gestion dédiés à cette stratégie, et plus de €200 millions investis depuis 2020(3).
Nous investissons dans des sociétés innovantes sur l’ensemble de la chaîne de valeur de la cybersécurité : à la fois dans les solutions pures de cybersécurité, dans les technologies amont qui permettent d’accélérer l’innovation en matière de cybersécurité, et les technologies aval, c’est-à-dire les applications métiers mettant en avant leur niveau de sécurité comme différentiateur clé.
En conclusion, l’Europe doit renforcer urgemment le financement de son écosystème de défense. Il y va de la capacité à défendre un modèle économique durable et robuste. Cette recherche de résilience et de souveraineté passe par un financement des activités de défense et de cybersécurité. Les équipes d’investissement de Tikehau Capital disposent d’une expertise éprouvée dans ce domaine, d’un réseau de partenaires industriels et publics unique en Europe et d’un ancrage géographique essentiel à la compréhension de cet écosystème complexe.
(1) Tikehau Capital : CIO letter Mars 2020 « Europe, the final countdown », Tikehau Capital : CIO letter Mai 2022 « Cyber, de la sécurité à la résilience », Tikehau Capital : CIO letter Octobre 2023 « Enjeux de la souveraineté européenne ».
(2) À travers sa filiale de gestion d’actifs Tikehau Investment Management. Tout investissement comporte des risques, y compris mais sans s’y limiter le risque de perte en capital.
(3) Source : Les investissements sont réalisés à travers la filiale de gestion d’actifs du Groupe Tikehau Capital : Tikehau Investment Management, données au 31/12/2024. Tout investissement comporte des risques, y compris mais sans s’y limiter le risque de perte en capital.
