Synthèse des publications d’entreprises du troisième trimestre 2023 par Crédit Mutuel AM

La majorité des entreprises du S&P 500 a publié ses résultats du troisième trimestre avec un taux de surprises positives de 82 % sur les bénéfices par action (BPA) dans un contexte de ralentissement de l'inflation et d’un marché du travail robuste. Par contraste, l'indice Euro Stoxx®^* est plus mitigé avec 52 % des 200 entreprises ayant publié qui ont surpris positivement.

Le secteur des semi‑conducteurs présente des dynamiques variées. Alors que le marché final de la mémoire (PCs, smartphones) s'approche de son point bas, le secteur automobile, avec NXP et STMicroelectronics, reste dynamique. Parallèlement, l'évolution de l'Intelligence Artificielle et des Datacenters, avec des acteurs clés tels qu'AMD et Nvidia, continue à se développer positivement.

Aux États‑Unis, Microsoft a surpris positivement dans le domaine du cloud avec une croissance de 28 % d’Azure, surpassant Amazon Web Services (+ 12 %) et Google Cloud (+ 22 %). Chez Alphabet, Search et YouTube ont généré de bonnes performances, tandis qu'Amazon a vu une amélioration notable de son résultat opérationnel grâce à une gestion efficace du retail en Amérique du Nord. Apple, malgré une légère baisse de son chiffre d'affaires à 89,5 milliards de dollars (‑ 1 %), continue de bénéficier de la vigueur de ses services (App Store, iCloud...).

En Europe, la déception sur le secteur de la santé vient de Sanofi qui réajuste ses objectifs pour 2024‑25 et se prépare à scinder son unité Consumer Healthcare. Le secteur des medtechs, confronté à un déstockage chez les clients, connaît plusieurs avertissements : Sartorius Stedim, Lonza, EuroApi, Amplifon...

Le secteur automobile a été affecté par les grèves du syndicat UAW (United Auto Worker) aux États‑Unis. Cependant, Stellantis a défié les attentes avec une hausse de 7 % de son chiffre d'affaires au T3 tandis que Tesla a vu ses marges brutes automobiles diminuer. L'action a perdu 5 % dès la sortie de la publication.

L'aéronautique se démarque par sa performance, avec des entreprises comme Safran et General Electric affichant d'excellents résultats, notamment sur l’après‑vente civile. Les banques du sud de l'Europe, telles qu'Unicredit, BBVA ou Intesa Sanpaolo ont devancé leurs pairs comme BNP Paribas, Société Générale ou ING sur les marges nettes d’intérêts.

Enfin, côté consommation de luxe, LVMH a vu son cours de bourse chuter (‑ 6,5 %) malgré une croissance de 9 % de ses ventes au T3. La normalisation post‑Covid du secteur se confirme, mais Hermès tire son épingle du jeu avec une croissance à deux chiffres dans toutes les régions et segments.

Achevé de rédiger le 10 novembre 2023