Dollar taïwanais : la bombe à retardement d’un nouveau type de crise financière (Ostrum AM)

L'analyse hebdomadaire des marchés obligataires et actions par l’équipe Stratégie Marchés d'Ostrum AM.

• Tel un papillon, une panique s’est propagée aux milieux d’affaires taïwanais qui ont vendu massivement du dollar engendrant une appréciation soudaine du dollar taïwanais ;
• Si les causes restent encore obscures, cela a toutefois permis de mettre en évidence le montant colossal d’actifs financiers étrangers de 1.000 milliards de dollars accumulés par Taïwan, soit 200% de son PIB !
• Les sociétés d’assurance-vie en détiennent plus 700 milliards de dollars, principalement des obligations américaines (Treasuries et obligations d’entreprises notées « Investment grade » ) ;
• Leurs besoins de couverture sont assurés par la Banque centrale de Chine qui leur fournit des dollars de ses importantes réserves de change via des swaps de change ;
• Au fil des années, les sociétés d’assurance-vie sont devenues laxistes accumulant les risques : 200 milliards de dollars d’obligations étrangères ne sont pas couvertes, soit 25% du PIB de Taïwan ;
• Leur solvabilité reposait sur un équilibre fragile notamment l’idée que la Banque centrale de Chine ne laisserait jamais s’apprécier le dollar taïwanais ;
• Les assureurs-vie taïwanais ont enregistré des pertes potentielles importantes qui risquent de s’accentuer si les taux d’intérêt américains continuaient d’augmenter et le dollar se dépréciait.

La revue des marchés: Retour au point de départ

• L'accord de Genève avec la Chine amplifie le puissant rebond des marchés, mais des incertitudes demeurent ;
• Etats-Unis : l’activité probablement à un point d’inflexion ;
• Les marchés voient resurgir le risque budgétaire américain, Moody’s abaisse la note souveraine à Aa1 ;
• Les spreads souverains et de crédit soutenus par la recherche de rendement.

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