L’effet code postal ou le « mispricing » des marchés émergents (IVO Capital Partners)

Identifier les opportunités sous le plafond : un « mispricing » des marchés émergents causé par le plafond souverain. L'analyse de Jeremy Landau, analyst senior chez IVO Capital Partners.

En résumé

• Les plafonds de notation souveraine donnent souvent une fausse impression du risque de crédit des entreprises, en particulier dans les marchés émergents, en limitant mécaniquement la note d’une société à celle de l’État souverain ou en deçà, sans tenir compte de ses fondamentaux.
• Les entreprises des marches émergents (« EMs ») avec des finances solides, des revenus en dollars américains et des protections juridiques (comme Quiport et Azule Energy), sont souvent sous-évaluées, ce qui crée des opportunités de crédit attrayantes et sous-cotées pour les investisseurs expérimentés
• IVO Capital Partners tire parti de cette déconnexion du marché en appliquant une analyse de crédit « bottom-up » rigoureuse pour identifier les émetteurs de haute qualité injustement pénalisés par des notations souveraines basses, générant ainsi de l’alpha grâce à un arbitrage de rendement ciblé. Cette approche est au cœur de notre thèse d’investissement « mauvais pays, bonne société ».

Lire la suite