Le fonds multi-actifs a bravé l'adversité et démontre sa solidité
Le premier semestre 2022 s'est achevé sur un constat amer pour de nombreux investisseurs qui avaient aveuglément misé sur la poursuite de la hausse des cours dans l'ivresse de l'argent "bon marché" de ces dernières années. Ils ont été confrontés à des pertes d'une ampleur historique. Outre les conflits géopolitiques, le retrait des liquidités entamé par les banques centrales et la hausse des taux d'intérêt ont entraîné des tensions simultanées touchant pratiquement toutes les classes d'actifs. Les deux premiers trimestres de 2022 devraient rester dans les annales pour avoir été historiquement mauvais.
Pour autant, il était et il est toujours possible, malgré un marché qui s'assombrit, de prendre les choses en main et de ne pas se cantonner à un rôle de spectateur. Si l'on observe le déroulement de cette année jusqu'à ce jour, l'équipe de gestion d'Ethna-AKTIV y est bien parvenue. Les résultats du deuxième trimestre 2022, en particulier, ont contribué à la surperformance par rapport à ses pairs de bonne réputation. Les raisons de cet accomplissement sont essentiellement liées à l'approche et à la philosophie d'investissement sous-jacentes. Le fonds Ethna-AKTIV est un fonds multi-actifs flexible, à gestion active, qui ne suit aucun indice de référence et qui s'est fixé pour objectif de préserver le capital de ses investisseurs.
Gestion active, flexibilité et préservation du capital – qu'est-ce que cela signifie concrètement ?
La gestion active de l’allocation du portefeuille signifie que nous avons à tout moment la liberté de réallouer de manière dynamique les positions prises et de les adapter aux circonstances changeantes. Les quotas rigides ne sont pas de mise ici. En d'autres termes, la base de la valeur ajoutée dans le cadre de l'approche multi-actifs est le brassage des classes d'actifs qu'il convient de détenir en portefeuille. Cela permet de garantir un couple risque/rendement optimal. À cet égard, Ethna-AKTIV peut recourir à des instruments quotidiennement liquides sur le plan des obligations, des actions, des matières premières, des liquidités et des devises. La question de l'attractivité relative des différentes classes d'actifs à un moment donné est abordée tant au niveau stratégique que tactique. L'allocation stratégique des actifs se base sur l'évaluation macroéconomique des gérants de portefeuille, tandis que l'allocation tactique reflète plutôt des facteurs de momentum et de sentiment à plus court terme.
Le leitmotiv qui nous guide est en outre la flexibilité. Le fonds Ethna-AKTIV ne suit aucun indice de référence. Ce qui compte, c'est la performance absolue et non relative. Il en va de même pour nos positions d'investissement. Il s'agit là aussi d'un critère différenciant important. C'est précisément cette flexibilité qui nous permet de saisir les opportunités qui se présentent mais également de nous positionner parfois de manière non conventionnelle et nous y tenir. Mais ce n'est pas tout.
Ce n'est qu'en combinaison avec le credo qu'est la préservation du capital qu'une philosophie globale entre en jeu, et celle-ci est déterminante pour nos décisions. Nous sommes très conscients de l'étroitesse de la frontière entre l'augmentation et la préservation du capital. Notre approche vise donc à générer un rendement positif ajusté au risque sur un cycle de 3 à 5 ans. L'évolution annuelle à ce jour illustre de manière impressionnante l'imprévisibilité des marchés financiers internationaux et aussi la potentialité de drawdowns majeurs. Il convient d'éviter de tels extrêmes qui, bien entendu, pèsent sur les investisseurs sur le registre émotionnel et conduisent parfois à des actions irrationnelles, comme par exemple vendre au pire moment possible. De plus, la préservation du capital en temps de crise est synonyme de pertes moindres, qui devraient sinon être rattrapées pour obtenir une augmentation du capital à long terme. C'est pourquoi il est essentiel pour nous de trouver un rapport intéressant entre le rendement et le risque pour chacune des positions que nous prenons.
Meilleur que ses pairs – les critères de réussite en 2022
Jusqu'à présent, l'année 2022 a été marquée de manière générale par un mélange d'incertitudes et de pertes. Actuellement, il règne toujours un certain manque de clarté quant à la trajectoire de l'inflation, aux perspectives de croissance et à la politique monétaire/fiscale. Combinés à la guerre en Ukraine, à la situation du Covid en Chine et à la reprise des problèmes périphériques européens, ces éléments constituent de nombreux facteurs de stress pour les marchés financiers. Malgré cela, nous avons bravé l'adversité avec Ethna-AKTIV et fait preuve d'une force relative durable.
Comment y sommes-nous parvenus concrètement ?
Notre philosophie d'investissement répond à cette question. Conformément aux principes de la gestion active, de l'absence d'indice de référence et de la préservation du capital, nous avons fortement adapté l'exposition du fonds au cours de l'année 2022. Le résultat est un léger recul d'un peu plus de 2 % actuellement. À titre de comparaison, un portefeuille 60/40 classique affiche actuellement un résultat négatif à deux chiffres. Cela prouve également que les concepts de placement statiques peuvent rapidement atteindre leurs limites dans un environnement de marché très exigeant.
Notre équipe a identifié assez rapidement les signes des temps en début d'année. D'un côté, nous avions anticipé une économie mondiale avec des taux de croissance qui n'augmentaient plus, mais diminuaient nettement. De l'autre, les banques centrales étaient en train de changer de régime. Non seulement elles ont cessé leurs achats massifs de titres et se sont même mises à les vendre, mais la lutte contre une inflation forte et qui ne faiblit pas, menée avec une grande détermination par le biais de hausses des taux d'intérêt, est devenue un facteur de pression. Une politique monétaire très restrictive dans un contexte de ralentissement de la croissance contrastait fortement avec les valorisations records du début de l'année. Au lieu de réagir aux mouvements du marché, nous avons essayé d'agir en anticipant une hausse évidente des taux d'intérêt et une baisse des cours actions. Cela nous a permis d'agir en conséquence et de saisir les opportunités qui se présentaient.
Deux exemples pour illustrer ce propos
L'exposition aux actions dans le fonds Ethna-AKTIV, encore élevée en début d'année, avait déjà été revue à la baisse avant le début de la guerre et a même été réduite à zéro par la suite. Mais lorsqu'en mai, le sentiment général négatif sur les marchés actions s'est accompagné d'une situation de forte survente, nous avons saisi cette opportunité tactique de manière proactive pour profiter du très probable mouvement inverse par une exposition d'environ 30 %. Deux semaines plus tard, le quota était à nouveau à zéro et le bénéfice enregistré. La part en dollar américain a également été gérée de manière tout aussi dynamique. Les bénéfices de notre position stratégique en dollars américains ont été générés progressivement via une lente réduction de la position, mais celle-ci n'a été réduite à zéro qu'à deux reprises. Les deux fois, nous avons pu utiliser tactiquement en notre faveur l'exagération qui a précédé les réunions de la BCE.
On pourrait rétorquer que la chance était au rendez-vous et qu'une hirondelle ne fait pas le printemps. C'est vrai, néanmoins la philosophie sous-jacente et le processus qui en découle garantissent que de tels résultats peuvent être réitérés. Si l'on regarde vers l'avenir, le point décisif sera de participer de manière appropriée au prochain marché haussier afin de générer un rendement ajusté au risque attrayant sur l'ensemble du cycle. Nous sommes parfaitement armés pour cela. En évitant une perte importante au cours des derniers mois, nous avons au moins déjà rempli cette première exigence. La notation actuelle de 5 étoiles Morningstar prouve que nous n'avons pas non plus à nous cacher en matière de génération de revenus. Le fonds Ethna-AKTIV constitue un investissement de base adapté aux investisseurs actuels et potentiels, qui ne perd jamais de vue son objectif, même en période de crise.
La notation actuelle de 5 étoiles Morningstar (Valable entre autres pour la classe de part Ethna-AKTIV (A). Situation au : 30.06.2022) prouve que nous n'avons pas non plus à nous cacher en matière de génération de revenus. Le fonds Ethna-AKTIV constitue un investissement de base adapté aux investisseurs actuels et potentiels, qui ne perd jamais de vue son objectif, même en période de crise.
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