Sycomore AM : le retour du rendement obligataire et les convictions dans la tech

Transcription automatique Vimeo, susceptible de contenir des erreurs.

Olivier, merci de te joindre à moi sur le stand de Zumaves Patrimonia 2026, Sycomore AM. On va parler, laisse-moi deviner, un peu obligations, un peu de tech. Mais d'abord, la question rituelle : comment ça se passe Patrimonia ? Comment tu sens l'ambiance ? Comment ça démarre ? Bonjour Stéphane. Un excellent millésime, Patrimonia. Personnellement, c'est mon vingt-septième d'affilée. Ça se voit pas. Merci. Le vingtième sous les couleurs de Sycomore. On est encore une fois très heureux de rencontrer nos partenaires pour parler de notre actualité. Sycomore a fêté ses 25 ans cette année. Joyeux anniversaire. Merci, c'est gentil. On a également passé les 10 milliards en cours sous gestion cette année, donc on est très contents, notamment grâce à nos partenaires CGP, puisqu'aujourd'hui, on a quasiment 2 milliards sous gestion. On a une collecte qui est encore largement positive depuis le début d'année, comme tu le disais, notamment sur les fonds datés et sur notre fonds tech. C'est bien de les rencontrer parce qu'ils sont quand même une pierre à l'édifice de la collecte de Sycomore. Parlons un petit peu de marché. On ne va pas rentrer trop dans la macroéconomie, mais il se passe quand même pas mal de choses, en particulier sur les taux. Est-ce que tu peux nous donner un petit peu ta vision, s'il te plaît ? Effectivement, ce qu'on constate cette année, avec la guerre en Iran, l'inflation, c'est évidemment une hausse des taux d'intérêt qui n'a échappé à personne. Tout le paradoxe, néanmoins, c'est que cette hausse des taux d'intérêt, c'est vraiment un choc de taux dû à un phénomène exogène, l'inflation, la guerre en Iran, mais pas du tout finalement à la situation financière des entreprises qui restent en bonne santé, qui livrent de bons résultats. Nous, on trouve que les conditions de marché sont plutôt favorables à l'investissement obligataire, voire action aussi, parce que les entreprises, certaines dégagent de bons cash flows et empruntent de moins en moins, notamment la tech, encore une fois. Donc, on continue de pousser et de mettre en avant. Ça veut dire, si on parle un peu actualités, qu'on s'approche un peu de votre gamme de produits, l'obligataire, ça va être un peu compliqué cette année, évidemment, mais ce que tu es en train de nous dire, si je lis entre les lignes, c'est qu'il y a de bonnes entreprises qui vont devoir proposer quand même des obligs très rémunératrices alors que ça n'est pas justifié par leur santé. C'est tout bénef pour nos clients. Tout à fait. Nous, on trouve que le moment est très opportun. Évidemment, pour les gens qui étaient porteurs obligataires en début d'année 2026, c'est une année de hausse de taux assez significative quand même. Néanmoins, le coupon a protégé le capital, on est à peu près à zéro. On va sans doute faire une année blanche sur 2026. Ce n'est pas très grave. Il faut attendre l'échéance. C'est un report de performance qu'on aura d'ici l'échéance. Il faut faire le dos rond pour les clients qui sont déjà investis dans le fonds. En revanche, ceux qui n'ont pas vécu l'année blanche, c'est une vraie opportunité d'arriver après et de bénéficier de cette baisse de valeur liquidative qui a fait augmenter le rendement. Aujourd'hui, par exemple, sur un fonds comme Syco Yield de 2032, je rappelle, fonds patrimonial, défensif, risque DICI 2 de volatilité, on a aujourd'hui un rendement embarqué de 5,75 brut qui nous semble très attractif. Sur des valeurs qui sont en plus des valeurs plutôt sécurisantes. Le portefeuille, l'UTW, c'est le bon high yield, plutôt des entreprises de qualité sur lesquelles on- Les futures investment grade, grosso modo. Limite de l'investment grade, on est à la frontière. Nos gérants sont très confiants sur la capacité des entreprises à rembourser leur dette obligataire, d'autant plus que, comme je disais, les entreprises, les boîtes, vont plutôt bien. On parle un peu de tech ? Avec plaisir. De quoi tu veux nous parler ? On a sur le stand un petit robot, justement, qui parle avec les gens, qui fonctionne à l'intelligence artificielle, qui est vraiment très impressionnant. Tout ça pour essayer de montrer, effectivement, toute cette lame de fond qu'on a sur l'intelligence artificielle. Je t'en avais parlé l'année dernière, j'en ai parlé il y a deux ans, j'en ai parlé il y a trois ans. Je radote. Néanmoins, les performances du fonds sont très bonnes. Aujourd'hui, le fonds est à +50 depuis le début de l'année et on pense chez Sycomore que les résultats des entreprises vont continuer à être extraordinaires. On a vraiment des entreprises de très bonne qualité et donc ces résultats d'entreprises- Tu parles des entreprises qui sont dans votre portefeuille. Notre portefeuille. Toutes les entreprises. Merci. J'ai précisé. D'autant plus que le fonds est labellisé ISR et que donc les GAFA, les méga caps, ne passent pas notre filtre ISR. On a un stock picking qui est vraiment très particulier sur 35 valeurs, vrai fonds de conviction. Également au niveau géographique, on se différencie un peu des autres fonds tech qui sont pour la plupart très US. Nous, on est 50 % US, 40 % Asie, 10 % Europe. Cette diversification géographique, notamment avec les semi-conducteurs en Asie, nous a- La montée de l'Asie qui est évidente. Et ça devrait continuer. On reste très confiants, même si ça peut être volatile, on est bien d'accord, mais on est confiants sur le fait que dans les 3 à 5 prochaines années, on devrait continuer d'avoir de très bonnes paires sur la tech. Très bien. Olivier, merci beaucoup pour ton temps. Merci à toi Stéphane. Merci. Et bonne fin de Patrimonia. Merci, à toi aussi. À bientôt, au revoir.