Budget français : le calme avant la tempête (Ostrum AM)

• François Bayrou a présenté les grandes lignes visant à ramener le déficit public français sous les 3% du PIB en 2029;
• Un effort de 43,8 Mds d’euros doit être réalisé l’année prochaine pour réduire le déficit à 4,6% du PIB;
• Le plan ambitieux comprend notamment un gel des dépenses de l’Etat, des prestations sociales et retraites et des mesures en faveur de la croissance, dont la suppression de 2 jours fériés;
• Après la trêve estivale, les discussions sur le budget promettent d’être très animées durant l’automne. Les négociations sont quasiment vouées à l’échec compte tenu de l’effort important à réaliser dans un contexte d’Assemblée nationale très divisée;
• La difficulté sera la même que pour Michel Barnier en décembre dernier. Le risque d’une motion de censure à l’encontre de François Bayrou est élevé. On ne peut exclure une nouvelle dissolution de l’Assemblée nationale;
• Si le gouvernement ne parvient pas rapidement à réduire le déficit public, les agences de notation n’hésiteront pas à dégrader une nouvelle fois la note de la dette française et la ramener à A+ pour S&P et Fitch;
• Des tensions devraient ainsi s’opérer sur le spread français d’ici la fin de l’année.

La revue des marchés : Les marchés actions américains sur des plus hauts

• Les données économiques américaines ressortent meilleures qu’attendu. Elles sont toutefois à relativiser;
• Les marchés actions US enregistrent de nouveaux records faisant fi des incertitudes (tarifs, Powell vs Trump);
• Tensions sur les taux longs américains du fait d’anticipations d’inflation plus élevée;
• Ecartement des spreads de crédit euro high yield.

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