Le rendez-vous obligataire trimestriel d'Auris Gestion

Chaque trimestre, retrouvez le point sur les marchés taux et crédit d'Auris Gestion.

La stratégie d’investissement d'Auris Gestion dans cet environnement 

Le deuxième trimestre a confirmé la tendance récente : volatilité des taux et résilience du crédit. Les spreads de crédit ont ainsi rapidement retracé après le « Liberation Day » et finissent le trimestre proches des plus bas de l’ère post-covid. Les performances des différents sous-segments s’affichent donc largement dans le vert. Les Cocos font ainsi la course en tête (+3,1% sur le T2 et +4,1% en YTD) suivies des segments à fort beta (High Yield, Hybrides corporates et subordonnées financières). Dans ce contexte, Auris Gestion privilégie :

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• de rester prudent sur la duration via une exposition à des points de courbe intermédiaires, afin de tenir compte des tensions contradictoires s’exerçant sur les taux longs. L’équipe intervient néanmoins tactiquement sur la sensibilité via des futures de taux pour profiter de la forte volatilité ;
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• un positionnement toujours marqué sur les dettes subordonnées d’émetteurs Investment Grade afin de capter la prime de subordination tout en restant exposé à des noms de bonne qualité. Plus spécifiquement sur les Cocos, la préférence va à celles émises par les « champions nationaux » qui offrent un couple rendement/risque très attractif. À la suite du resserrement des spreads, le poids de cette poche et sa duration ont néanmoins été légèrement réduits ;
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• une approche sélective mais aussi opportuniste sur le segment High Yield. Comme sur les subordonnées, le niveau des spreads pousse à la prudence et certaines positions ont été allégées pour reconstituer des réserves de liquidités.
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Leur gamme s’est, de nouveau, très bien comportée sur le trimestre. La position longue sur les taux, qui avait pénalisés en mars, a permis d’absorber la correction du marché en avril. Les liquidités ont également été mises à profit pour se renforcer à bons comptes dans cette période de stress.

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