Marchés solides, IA sous tension : l'analyse mensuelle de Tikehau Capital
Entre apaisement géopolitique, rally actions et interrogations croissantes autour de la soutenabilité du cycle d’investissement dans l’IA, le mois de novembre 2025 dresse un paysage.
Entre apaisement géopolitique, rally actions et interrogations croissantes autour de la soutenabilité du cycle d’investissement dans l’IA, le mois de novembre 2025 dresse un paysage contrasté. Les marchés progressent, les taux se détendent et l’or brille, tandis que le secteur technologique reste au centre des attentions.
La synthèse mensuelle de novembre 2025 de Tikehau Capital
Les 3 points à retenir
Les marchés restent bien orientés, soutenus par la détente sur les taux et la résilience économique.
Le cycle IA continue d’attirer des capitaux gigantesques, avec des signaux d’excès mais aussi des fondamentaux solides chez les hyperscalers.
Le fonds INCA renforce son pari sur la tech, misant sur la qualité bénéficiaire et les gagnants structurels du cloud et de l’IA.
1. Un mois encore solide pour les marchés mondiaux
Les actions mondiales progressent soutenues par une trêve commerciale États-Unis / Chine et de bons indicateurs macro.
Les taux souverains reculent pour un troisième mois consécutif, notamment aux États-Unis et en zone euro.
L’or poursuit sa hausse fulgurante (+37 % depuis le début de l’année).
2. Cycle d’investissement dans l’IA : opportunité massive… mais signaux de surchauffe
Le document pointe une dynamique spéculative croissante : investissements circulaires, engagements massifs (près de 1 000 Mds USD de compute signés par OpenAI)¹, marges fragiles pour plusieurs acteurs de l’infrastructure.
Néanmoins, la situation diffère des bulles passées : les hyperscalers financent majoritairement sur cash-flows, affichent croissance, marges élevées et valorisations proches du S&P 500.
L’avantage compétitif des grandes plateformes cloud et publicitaires se renforce, avec déjà des gains opérationnels tangibles (ex. +5 % de conversion publicitaire sur Instagram grâce à l’IA).
3. Focus fonds : Tikehau International Cross Assets
Le fonds flexible a augmenté son exposition technologique à 40 % du portefeuille actions, portée par des résultats solides (Nvidia +56 % de chiffre d’affaires sur un an).
Gestion active et sélective : prise de bénéfices sur des valeurs jugées chères et renforcement sur les leaders IA (Nvidia, Amazon).
Performance robuste : +7,1 % sur un an et +50 % depuis la création, malgré un environnement volatil.
Note (1) : Engagements de compute signés par OpenAI en 2025, évoqués comme source majeure de circularité financière dans l’écosystème IA.