Panorama économique par Banque Hottinguer : tensions, ruptures et nouveaux équilibres mondiaux

Entre incertitudes monétaires, rivalités technologiques et tensions politiques, l’actualité économique dessine un paysage en pleine recomposition. Des États-Unis au Japon, les dynamiques s’accélèrent et les décisions d’aujourd’hui tracent déjà les trajectoires de demain.

Le point hebdo de Banque Hottinguer daté du 26 novembre 2025

Une économie américaine sous pression

Les dernières minutes de la dernière réunion de la banque centrale américaine indiquent que les membres restent partagés : certains jugent qu’un resserrement supplémentaire pourrait encore s’imposer, tandis que d’autres préfèrent attendre davantage d’informations avant d’ajuster la politique monétaire. Le taux de chômage s’établit à 4,4 %, accompagné d’un taux de participation(1) de 62,4 %. L’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan poursuit son repli en novembre, à 51, retrouvant un niveau proche de ses plus bas récents.
L’activité du secteur privé progresse légèrement, le PMI composite(2) atteignant 54,8 après 54,6 en octobre, confirmant la bonne dynamique en cette fin d’année.

La bataille des puces s’intensifie

En novembre, Alphabet s’envole tandis que Nvidia recule de 15 %, Meta envisageant d’adopter les TPU(3) de Google, plus économes et mieux adaptés que les GPU(4) de Nvidia, illustrant la volonté des géants de diversifier leurs puces.
Ces TPU, déjà derrière les progrès de Gemini 3, propulsent la valeur de Google, qui a gagné 1 000 milliards de dollars de valorisation depuis le début de l’année, alors que Nvidia a perdu 400 milliards depuis début novembre.
Le remplacement n’est pas immédiat car Google ne produit pas encore assez de puces et Meta ne les utiliserait qu’en 2027 mais le risque pour Nvidia s’accroît face à des clients développant leurs propres puces et réduisant leur dépendance aux GPU classiques.

Échec du budget 2026

Les députés français ont massivement rejeté le budget 2026 en première lecture avec 404 votes contre et un seul pour, un camouflet rarissime qui renvoie le texte au Sénat. Le gouvernement minoritaire de Sébastien Lecornu doit réduire un déficit record sans majorité stable. Gauche et extrême droite ont voté contre et le camp présidentiel s’est divisé.
Les hausses d’impôts sur multinationales, rachats d’actions et dividendes, jugées « irréalistes », auraient limité le déficit à 4,7 %, mais il grimperait à 5,3 % du PIB sans elles. Si aucun compromis n’est trouvé, le gouvernement pourrait recourir à des ordonnances ou loi spéciale pour faire fonctionner l’État.
La situation révèle la fragilité du pouvoir exécutif face à un Parlement éclaté.

Dialogue transatlantique

L’Union européenne cherche à réduire les surtaxes américaines sur l’acier, l’aluminium et certains produits dérivés, tout en obtenant des exemptions pour des secteurs sensibles comme les vins et spiritueux. Washington exige toutefois que l’UE respecte strictement l’accord conclu cet été, incluant une surtaxe de 15 % sur certaines exportations.
Bruxelles veut parallèlement renforcer la coopération contre la surcapacité chinoise, éventuellement via des quotas détaxés. Les tensions ont augmenté depuis que Donald Trump cible la manière dont l’UE taxe les géants technologiques américains et mène des actions antitrust.
Malgré cela, les deux blocs veulent éviter une décoordination économique dommageable à long terme.

Plan économique massif au Japon

Le Japon a approuvé un vaste plan de relance de 21 300 milliards de yens (117 milliards d’euros) pour répondre à une inflation persistante, montée à 3 % en octobre. La nouvelle Première ministre, Sanae Takaichi, entend ainsi tenir sa promesse de lutte contre la hausse des prix.
Elle affirme mener une politique « proactive et responsable », tout en assurant que la croissance future permettra de stabiliser la dette, déjà attendue à 232,7 % du PIB en 2025 selon le FMI.
Le programme, plus ambitieux que celui de son prédécesseur, sera financé par des recettes fiscales accrues et par l’émission d’obligations. Le gouvernement vise l’adoption rapide d’un budget additionnel avant la fin de l’année.

Notes

(1) Part de la population en âge de travailler qui participe activement au marché du travail
(2) Indicateur qui mesure l’activité globale en combinant secteur manufacturier et services
(3) Puce conçue par Google pour accélérer efficacement les calculs d’intelligence artificielle
(4) Circuit électronique conçu pour accélérer l’affichage et le traitement d’images sur divers appareils