ETF actifs : une nouvelle dynamique d’investissement

Par Stefan Kuhn, responsable de la distribution des ETF en Europe chez Fidelity International

Selon une nouvelle enquête de Fidelity International menée auprès d’investisseurs professionnels européens, les ETF actifs s’imposent comme une solution de choix face à certains des principaux défis auxquels les investisseurs sont aujourd’hui confrontés.

Les investisseurs prévoient de faire passer la part des ETF actifs non indiciels dans leur portefeuille global d’environ 10 % aujourd’hui à près de 15 % au cours des 18 prochains mois. Menée auprès de responsables de l’allocation d’actifs au sein de banques privées, de sociétés de gestion de patrimoine, de family offices et de sociétés de gestion d’actifs, l’enquête révèle que cette demande est principalement alimentée par les incertitudes géopolitiques, les valorisations élevées et les risques de concentration des marchés.

Source : Fidelity International et CoreData Research, octobre 2026. Question : « Veuillez classer les défis suivants en matière d’investissement / de construction de portefeuille par ordre d’importance, du plus important au moins important pour les 12 prochains mois. » Le graphique montre le pourcentage de répondants qui classent chaque défi dans leur top 3.

Parmi les investisseurs interrogés :

• 58 % estiment que la concentration croissante des marchés renforce l’attrait des ETF actifs par rapport aux ETF indiciels traditionnels.
• 28 % utilisent les ETF actifs comme allocation stratégique ou comme cœur de portefeuille.
• 59 % prévoient que les ETF actifs occuperont une place nettement plus importante dans les portefeuilles de leurs clients au cours des cinq prochaines années.

Les ETF actifs, une réponse aux enjeux de gestion de portefeuille

Ces résultats interviennent dans un contexte où le marché des ETF dans son ensemble connaît une nouvelle année de collecte soutenue.

Source : ETFbook, au 31 août 2026

Cette croissance s’est accompagnée d’une accélération du lancement de produits répondant à des objectifs de portefeuille toujours plus diversifiés. Les ETF actifs orientés résultats (« outcome-oriented ETFs ») peuvent notamment contribuer à atténuer le risque de marché, en recourant à des produits dérivés pour limiter les pertes en période de baisse ou chercher à générer une surperformance.

Les ETF actifs à fortes convictions (« High Conviction ») offrent une autre réponse aux attentes des investisseurs, en favorisant la diversification lorsque les marchés sont concentrés ou affichent des valorisations élevées. Près d’un quart des investisseurs interrogés (24 %) augmentent ainsi leur allocation aux ETF actifs non contraints par un indice de référence (« benchmark agnostic »). Dans le même temps, 28 % renforcent leur exposition à des ETF actifs plus étroitement liés à un indice (« benchmark aware »), mais disposant d’un écart de suivi de 2 à 4 points de pourcentage pour traduire leurs convictions sur certains titres.

Source : Fidelity International, CoreData Research, octobre 2026. Questions : «À quel type d’ETF prévoyez-vous d’accroître votre allocation au cours des 12 prochains mois ? », « Pour quel type d’ETF actif souhaitez-vous une offre plus large ? », « Parmi les affirmations suivantes, laquelle reflète le mieux votre opinion sur le rôle que ces différents types d’ETF actifs joueront au cours des cinq prochaines années ? » ETF actifs optimisés par rapport à un indice de référence désignent ceux qui ciblent un écart de performance de 1 à 2 points de pourcentage par rapport à leur indice. Les ETF actifs « High Conviction » désignent ceux qui ciblent un écart de performance de 3 à 4 points de pourcentage par rapport à leur indice.

La demande de nouveaux produits reste soutenue : la moitié des investisseurs interrogés souhaitent accéder à une gamme plus large d’ETF actifs à fortes convictions (« High Conviction »), tandis qu’un quart exprime le même besoin pour les ETF actifs non contraints par un indice de référence.

En somme, les ETF ne se limitent plus à offrir une exposition tactique aux marchés. Ils deviennent de véritables sources d’alpha au service d’objectifs de portefeuille précis, qu’il s’agisse de limiter le risque de baisse, de renforcer la diversification ou de capter le potentiel haussier.

Capter les sources d’alpha de demain

Sans surprise, les investisseurs se tournent avant tout vers les ETF actifs dans l’objectif de générer une surperformance.

Source : Fidelity International et CoreData Research, octobre 2026. Question : « Quelle importance accordez-vous à chacune des caractéristiques suivantes lorsque vous investissez dans des ETF actifs ? ». Le graphique indique la part des répondants qui jugent chaque objectif d’investissement important ou très important.

Ce constat marque une étape décisive dans l’évolution des ETF. Traditionnellement, les investisseurs sélectionnaient les ETF passifs en fonction de leur coût, de leur liquidité et de leur capacité à répliquer fidèlement un indice de référence, avec un tracking error aussi faible que possible. Si ces critères restent importants pour les ETF actifs, la recherche de surperformance suppose une approche différente, davantage centrée sur les moteurs de performance.

La logique est simple : un ETF ne peut surperformer un indice s’il se contente de le repliquer. Une réplication passive peut même accentuer certains risques que les investisseurs cherchent à maîtriser, notamment ceux liés aux tensions géopolitiques et à la concentration des marchés. Une gestion véritablement prospective doit donc s’appuyer sur une connaissance approfondie des entreprises, de leurs secteurs et des économies dans lesquelles elles évoluent.

Les ETF actifs de Fidelity s’appuient sur les analyses de notre équipe de recherche mondiale pour identifier des sources potentielles d’alpha à partir d’une approche fondamentale ascendante. Nos analystes rencontrent les entreprises qu’ils suivent, mais aussi leurs concurrents, fournisseurs, clients et autres acteurs de leur écosystème. En croisant ces différents points de vue, ils peuvent confronter les propose des dirigeants à la réalité du terrain et affiner leur compréhension des entreprises.

Cette approche permet de prendre du recul face aux effets d’annonce, auxquels les indices peuvent parfois réagir de manière excessive. L’« apocalypse du SaaS » observée au début de 2026 en est une illustration : les valeurs des éditeurs de logiciels en tant que service ont fortement reculé, les investisseurs craignant que l’IA agentique ne supplante ces entreprises. Les analystes de Fidelity jugeaient alors cette correction excessive et mettaient en avant les avantages structurels dont bénéficiaient encore les acteurs établis. Dans les mois suivants, le marché a progressivement convergé vers cette analyse.

Les convictions des analystes évoluent naturellement au rythme de l’environnement de marché. C’est précisément l’intérêt de mobiliser leurs recherches pour éclairer les décisions d’investissement et soutenir la recherche de performance, étant entendu que les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Dans le graphique 5, la courbe bleu clair présente les performances cumulées associées aux recommandations d’achat formulées par nos analystes au fil des années, tandis que la courbe bleu foncé illustre celles liées à leurs recommandations de vente. Les ETF peuvent ainsi sélectionner systématiquement des titres sur la base de ces analyses, tout en conservant une supervision humaine qui permet au gérant de déployer sa stratégie sur un large éventail d’opportunités.

Source : Fidelity International données au 30 juin 2026. Les performances régionales sont pondérées en fonction de la capitalisation boursière des entreprises faisant l’objet d’une recommandation d’achat ou de vente. La valeur ajoutée est calculée par rapport aux indices régionaux. Les données sont calculées à l’aide du système Analyst Rating Metrics (« ARM »), fondé sur le modèle ARM arithmétique. Le graphique inclut les performances de FCAM et du Canada depuis septembre 2020.

L’exploitation systématique des travaux de nos analystes permet d’adopter une approche prospective de la gestion des ETF et d’identifier des sources potentielles de surperformance.

La valeur d’une recherche de qualité va toutefois bien au-delà des seules recommandations d’achat et de vente. L’IA peut aujourd’hui analyser des décennies de données produites par les analystes afin de mettre en évidence des corrélations et des liens difficiles à détecter par l’analyse humaine seule. Les analystes et les gérants de Fidelity s’appuient ainsi sur plus de 30 ans de recherche propriétaire, enrichie chaque semaine d’environ 1 000 nouvelles notes.

Conjuguées à la recherche fondamentale et à l’évolution de la construction des ETF, ces avancées technologiques élargissent le rôle de ces instruments dans les portefeuilles. Face au besoin croissant de résilience, les investisseurs ne recherchent plus uniquement une exposition aux marchés : ils s’intéressent davantage aux facteurs qui déterminent réellement la performance.

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