- Saisir les opportunités prometteuses de l’univers émergent
- Un portefeuille concentré et à forte conviction qui cherche à générer un alpha élevé dans l'univers diversifié des marchés émergents.
- Un Fonds axé sur la sélection de sociétés de haute qualité offrant des perspectives de croissance attrayantes à long terme, dotées d'une situation financière saine et d'une rentabilité durable.
- Un Fonds durable qui vise à apporter une contribution positive à l'environnement et à la société tout en cherchant à avoir une faible empreinte carbone.
Le Fonds a enregistré une performance absolue positive en septembre, mais a sous-performé son indicateur de référence. La Corée et Taïwan ont été les principaux contributeurs, notamment grâce à SK Square, Samsung Electronics, TSMC et SK Hynix. Les semi-conducteurs ont bénéficié du regain d’enthousiasme autour des infrastructures d’IA et d’une demande toujours forte pour les mémoires à large bande passante.
TSMC a notamment publié une hausse de 53% sur un an de ses revenus d’août. Les services aux collectivités brésiliens ont également soutenu la performance. Axia Energia a bénéficié d’une politique d’allocation du capital plus favorable aux actionnaires, tandis qu’Equatorial Energia a profité d’un environnement réglementaire favorable, avec notamment un ajustement tarifaire de 6,9% pour son activité de distribution dans l’État du Pará.
À l’inverse, la sélection de titres en Chine a pesé. CATL a reculé sur fond de spéculations concernant des réductions de production, une moindre rentabilité unitaire et la diversification des fournisseurs de batteries par les constructeurs chinois. Shenzhen Han’s CNC a également corrigé après une très forte progression depuis le début de l’année, principalement sous l’effet de prises de bénéfices et d’une normalisation des valorisations.
PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT Nous restons constructifs sur les actions émergentes, tout en conservant une approche sélective et une discipline stricte en matière de valorisation. La classe d’actifs bénéficie toujours d’une croissance des bénéfices supérieure à celle des marchés développés, de valorisations attractives et d’une exposition à plusieurs tendances structurelles, de l’IA à l’électrification et aux infrastructures électriques. Le hardware lié à l’IA reste une conviction forte, mais notre attention se porte de plus en plus sur les prochains goulets d’étranglement du cycle d’investissement.
Nous diversifions ainsi nos investissements au-delà de la mémoire et du calcul vers l’alimentation électrique, le refroidissement, la connectivité, le packaging avancé et les équipements pour semi-conducteurs. Au cours du mois, nous avons réduit notre position dans Asia Vital Components après sa forte progression. Nous continuons également à élargir les sources d’alpha au-delà de la technologie.
En Amérique latine, nous avons renforcé notre position dans la banque péruvienne Credicorp, tout en maintenant une exposition significative aux services aux collectivités brésiliens avant les élections d’octobre. Une évolution vers davantage d’orthodoxie budgétaire pourrait soutenir les marchés actions. En Inde, où nous restons sélectifs, nous avons légèrement accru notre exposition et participé à l’introduction en Bourse de NSE (National Stock Exchange of India), afin de bénéficier de l’approfondissement des marchés de capitaux indiens.
Les récents mouvements de portefeuille reflètent notre volonté de réallouer le capital vers nos convictions les plus fortes, tout en maintenant une diversification géographique et thématique. L’équilibre du portefeuille, le dimensionnement des positions et la discipline de valorisation restent au cœur de notre approche.