Carmignac Patrimoine

Le fonds a enregistré une performance positive sur la période, surperformant son indicateur de référence. La performance absolue du fonds a été soutenue par les actions, tant sur les marchés développés que sur les marchés émergents, la chaîne de valeur de l’intelligence artificielle demeurant le principal fil conducteur entre ces deux moteurs d’investissement. L’essentiel de la surperformance provient toutefois de notre positionnement sur les taux, les stratégies liées à l’inflation figurant parmi les principaux contributeurs.

L’exposition à la dette et aux devises des marchés émergents a également contribué positivement. Les couvertures actions ainsi que l’exposition aux matières premières ont légèrement pesé sur la performance. PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT La guerre en Iran engendre trois chocs majeurs: un choc inflationniste, dont les effets de second tour nous semblent sous-estimés; un choc de croissance, actuellement perçu comme modéré par les marchés mais susceptible de se révéler plus marqué en Europe qu’aux États-Unis; et un choc budgétaire, qui devrait affecter de manière disproportionnée les pays les plus endettés.

Dans cet environnement, nos classes d’actifs privilégiées restent les actions et les devises des marchés émergents, en particulier en Amérique latine. La solidité de la saison des résultats et l’optimisme persistant autour de l’intelligence artificielle demeurent de puissants soutiens pour les marchés actions, incitant les investisseurs à relativiser le choc énergétique et la remontée des taux d’intérêt. À ce stade, la hausse des prix de l’énergie ne semble pas suffisamment sévère pour remettre en cause le cycle d’investissement dans l’IA, qui continue de dépasser les attentes.

Cet environnement justifie le maintien d’une exposition élevée aux actions, actuellement de 40%, tout en conservant un portefeuille sous-jacent diversifié. Au cours du mois, sur les actions, notre stratégie a consisté à prendre régulièrement des bénéfices sur notre exposition aux semi-conducteurs, en particulier sur les valeurs à bêta élevé, tout en renforçant nos positions plus diversifiantes. Celles-ci incluent, d’une part, une poche défensive composée de distributeurs pharmaceutiques américains et de valeurs telles que Berkshire Hathaway, et d’autre part, une allocation croissante aux banques des marchés émergents.

Sur les taux, nous maintenons une sensibilité très légèrement positive. Nous sommes positionnés à l’achat sur les maturités courtes, les marchés ayant tendance, selon nous, à sous-estimer l’impact du choc inflationniste sur la croissance. Nous restons en revanche prudents sur les obligations de duration longue, compte tenu de l’intensification des pressions budgétaires, du niveau élevé des déficits et d’une demande encore limitée pour la dette souveraine.

Notre exposition aux mines d’or s’établit autour de 1%. Sur les devises, notre conviction est que la guerre érode la crédibilité des États-Unis, renforçant notre vision structurellement baissière sur le dollar. Nous maintenons donc une faible allocation au billet vert, avec des options en place afin de réduire davantage cette exposition en cas de poursuite de l’affaiblissement du dollar.

PAGE 3/6 PROFESSIONALS ONLY Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement. Pour de plus amples informations, veuillez visiter www. carmignac.

fr COMMUNICATION PUBLICITAIRE CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC * Indicateur de référence: 40% MSCI AC World NR index + 40% ICE BofA Global Government index + 20% €STR capitalisé index. Rebalancé trimestriellement. Pour de plus de détails sur les informations, veillez vous référez aux informations en matière de durabilité conformément à l'article 10 sur la page Fonds du site web.

DONNÉES ESG DU FONDS Ce produit financier relève de l’article 8 du Règlement sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers («SFDR»). Les éléments contraignants de la stratégie d'investissement utilisée pour sélectionner les investissements permettant d'atteindre chacune des caractéristiques environnementales ou sociales promues par ce produit financier sont: - Un minimum de 10% de l'actif net du Fonds est investi dans des placements durables alignés positivement sur les objectifs de développement durable des Nations unies; - Les niveaux minimums d’investissements durables ayant des objectifs environnementaux et sociaux sont de 1% et 3%, respectivement, des actifs nets du Compartiment; - La réduction dynamique d'au moins 20% de l'univers d'investissement en actions et dette d'entreprise; - Une analyse ESG appliquée à 90% au moins des émetteurs.

COUVERTURE ESG DU FONDS Nombre d’émetteurs dans le portefeuille 154 Nombre d’émetteurs notés 153 Taux de couverture 99,4% Source: Carmignac NOTE ESG Carmignac Patrimoine A EUR Acc A