HMG Globetrotter

Qu’est donc HMG Globetrotter? Qu’est donc HMG Globetrotter? La question doit être clairement posée pour bien saisir la force du concept.

Ce n’est pas du tout un simple fonds «émergents». C’est, certes, sa stratégie première, mais il convient en réalité d’analyser en profondeur sa philosophie d’investissement, sa stratégie, sa tactique, ses réalisations – tout ceci abondamment détaillé dans nos commentaires mensuels historiques et sur notre site internet – pour comprendre que toute la gestion d’HMG Globetrotter est beaucoup plus résiliente et, surtout, différenciante par rapport à une approche «émergents» ordinaire. Il ne s’agit nullement dans votre fonds d’adopter de manière stricte et arbitraire une catégorisation «émergents», mais d’aller chercher la croissance là où elle se trouve.

C’est la logique des «filiales en pays émergents» ou des valeurs européennes, nord-américaines et japonaises fondamentalement tournées vers le monde émergent. Nous sommes convaincus – mais nos investisseurs jugeront – d’avoir, par nos investissements, largement réalisé chacun des quatre points clés de cet ambitieux programme. Intervenir dans des pays ou des secteurs porteurs à long terme lorsqu’ils sont temporairement délaissés est une des méthodes que nous employons pour acheter de la croissance à long terme à prix bradé et garder une marge de sécurité en cas de retournement des marchés boursiers mondiaux.

Une illustration: nous l’avons déjà maintes fois mentionnée, Salzer Electronics, un petit «Legrand» indien, pour simplifier. Elle concrétise parfaitement notre façon d’investir: nous l’avons acquise pour le long terme, mais des opportunités de court terme nous ont permis de faire du trading pour abaisser le prix de revient et, à terme, optimiser la performance. Le métier est très porteur à long terme, du fait de la courbe de développement de l’Inde et de la croissance mondiale de l’électrification, mais lorsque le cours de l’action anticipe trop cette croissance, nous allégeons la position pour y revenir quelques trimestres plus tard, lors de réactions aux périodes d’optimisme excessif.

Ainsi, nous en avons repris 25% de plus en août, un peu plus que ce que nous avions vendu en 2024, au moment de sa meilleure performance boursière des cinq dernières années. La première position du portefeuille à fin août, Tipco Asphalt, filiale de Colas en Thaïlande, se voit appliquer la même tactique: cédée en partie lors du pic de la fin 2015, nous en avons accumulé patiemment depuis, a la moitié, voire au tiers du cours d’alors et avec un impact du change minime, puisque la devise est restée relativement stable sur la période.

La valeur devient ainsi la locomotive de la performance d’août, avec une contribution positive de 1,37 point, suivie de loin par Kolmar Holdings, sur la deuxième place du podium avec «seulement» 0,46 point, et qui, là encore, est un exemple d’une gestion de conviction qui profite d’allers-retours fructueux dans le temps sur une partie de la position. C’est une valeur qui est parfois très dépréciée, puis qui peut rebondir fortement jusqu’à un niveau que nous estimons être proche de sa valeur intrinsèque.

Après la forte hausse sur GSK Egypt qui s’est poursuivie en août avec un pic le 11 août à 609 EGP, soit presque +130% depuis le 31 juillet dernier, vos gérants ont décidé de prendre des bénéfices progressifs sur cette ligne historique (intégrée au portefeuille en décembre 2011! ), en cédant les deux tiers de la position jusqu’à la veille du pic, la valeur atteignant ponctuellement un PER de plus de 200 fois. Du côté des contreperformances, elles sont concentrées ce mois-ci sur le secteur des boissons en Asie avec en particulier Akasha Wira, un des très bons élèves du mois précédent.