HMG Globetrotter n’est pas un fonds pays émergents de plus mais un fonds actions internationales. On y retrouve la gestion value qui consiste à choisir les actions de sociétés dont la valeur intrinsèque est, à terme, plus importante que ce que reflète le cours en bourse du moment. Depuis sa création, la majorité des opportunités se sont présentées dans des pays émergents.
L’objectif du fonds est la croissance du capital investi, par des prises de positions dans des sociétés dont l’essentiel des revenus est réalisé à l'extérieur de l'Europe. Ces sociétés sont des filiales de grandes sociétés européennes cotées à l’étranger, des sociétés de pays émergents auxquelles un accord avec un groupe européen confère un avantage concurrentiel décisif ou des sociétés européennes dont l’essentiel des revenus est réalisé dans des pays émergents.
Votre fonds HMG Globetrotter a progressé de 0,50% (actions C) en juin soit quasiment à égalité avec son indice de référence, le MSCI Emerging Markets NR en EUR (dividendes réinvestis), qui a pris 0,63%. Ceci est étonnant, car les deux sont assez différents du point de vue de leur répartition géographique et sectorielle.
Là où l’indice favorise le secteur des technologies de l’information (45,26%) et donc des pays comme Taïwan (27,34%) et la Corée du Sud (23,72%) au travers des groupes TSMC (15,08%), Samsung Electronics (9,05%), SK Hynix (7,65%) ou Mediatek (1,56%), HMG Globetrotter investit de manière différenciante et diversifiée dans des pays d’Asie (43,1% dont l’Indonésie pour 11,02%, la Thaïlande pour 7,37% ou Hong-Kong pour 6,64%), d’Afrique (17,8%) ou d’Amérique Latine (11,3%) et dans des secteurs servant la consommation locale, de telle sorte que les fluctuations du fonds sont en principe décorrélées des mouvements sur les marchés mondiaux et ce, d’autant plus que l’équipe de gestion est spécialisée dans la recherche de champions locaux décotés et peu regardés ou suivis, car souvent plus petits et absents des indices locaux ou régionaux. Le meilleur exemple actuellement est probablement l’Indonésie.
Le pays réalise la pire performance des marchés émergents depuis le début de l’année, soit -39,89%, en raison de la menace de la société d’indices MSCI de déclasser le pays vers l’indice des pays frontières et d’un gouvernement peu favorable aux milieux d’affaires. Pour autant, les valeurs sélectionnées pour le fonds HMG Globetrotter font de ce même pays le premier contributeur à la performance, que ce soit sur le mois de juin seul (1,24 point) ou sur le premier semestre (2,43 points).
Akasha Wira (société filiale d’une joint-venture entre Nestlé SA et The Coca-Cola Company qui produit et distribue de l’eau en bouteille, des boissons diverses et des produits alimentaires en Indonésie) est sur le podium sur les deux périodes avec une contribution de 1,56 point sur le mois et 2,22 sur le semestre. Ses résultats financiers solides qui progressent d’année en année depuis la fin du covid avec des marges parfois supérieures à ses comparables (marge d’EBITDA de 35% en moyenne et marge nette de 27% minimum ces cinq dernières années) en font une société de qualité dans un secteur prisé et directement bénéficiaire du développement de la classe moyenne de ce pays de 285 millions d’habitants.
Vos gérants profitent de la désaffection des investisseurs étrangers, sortis massivement depuis l’annonce de MSCI en janvier dernier, pour renforcer certaines positions indonésiennes. A l’inverse, les valeurs coréennes du portefeuille ont retiré de la performance: c’est le cas de Kolmar Holdings, acteur de la «K-beauty», avec une contribution négative de 0,39 point sur le mois et 0,53 point depuis le début de l’année quand Samsung SDI, qui produit et vend des batteries, perd 29% en juin après un réveil de son cours en avril dernier (+57%) et retire ainsi 0,24 point de contribution en juin, mais contribue tout de même à hauteur de 1,24 point depuis le début de l’année.
En termes sectoriels, il convient de relever Aixtron, cette société allemande de fabrication de matériel de déposition de matériaux semiconducteurs, qui se maintient comme premier contributeur à la performance sur le premier semestre avec 2,89 points, même si elle retire 0,21 point en juin. Sur les six premiers mois de l’année, HMG Globetrotter progresse de 11,92% (action C) et 12,34% (action I).
Même si le fonds a bénéficié tout de même de contributions positives de certaines lignes dans le secteur des semiconducteurs dont Aixtron est un exemple, il est resté à l’écart de la frénésie des géants de la technologie et de l’intelligence artificielle qui a porté son indice de référence, le MSCI Emerging Markets NR en EUR (dividendes réinvestis), qui fait un bond de 27,22%. Un fournisseur de métaux pour les «data centers» ou la transition énergétique comme KGHM Polska Miedz SA est certaine