La Lettre Trimestrielle Obligataire d’Auris Gestion
Dans un environnement marqué par des tensions sur les taux et les spreads de crédit, la gestion obligataire impose prudence et sélectivité. Face à des rendements redevenus attractifs, Auris Gestion ajuste son positionnement pour capter les opportunités tout en maîtrisant les risques.
Le point trimestriel d'avril 2026 d'Auris Gestion
3 points à retenir
- La volatilité des taux et des spreads a pénalisé l’ensemble des segments obligataires, y compris les plus défensifs.
- Les rendements restent attractifs, notamment sur le High Yield et l’Investment Grade.
- La stratégie privilégie prudence sur la duration, sélectivité sur le High Yield et exposition aux dettes subordonnées de qualité.
La stratégie d’investissement dans cet environnement
Le premier trimestre a été marqué par une forte volatilité des taux et des spreads de crédit sous tension. Les actifs les plus risqués (Hybrides, Coco, High Yield…) ont, sans surprise, souffert mais également les segments les plus exposés aux taux (Govies, Investment Grade). En parallèle, les taux de rendement sont repartis à la hausse et restent historiquement attractifs avec en moyenne 6,4 % sur le High Yield et 4 % sur l’Investment Grade. Dans ce contexte, nous privilégions :
de rester structurellement prudent sur la duration via une exposition à des points de courbe intermédiaires, afin de tenir compte des tensions contradictoires s’exerçant sur les taux longs (incertitudes macroéconomiques, baisse de la croissance versus hausse du prix de l'énergie, dégradation des déficits…) ;
un positionnement toujours marqué sur les dettes subordonnées d’émetteurs Investment Grade afin de capter la prime de subordination tout en restant exposé à des noms de bonne qualité. Plus spécifiquement sur les Cocos, nous préférons celles émises par les « champions nationaux » qui offrent un couple rendement/risque très attractif. Nous restons confiants sur les Cocos françaises, jugeant les fondamentaux solides ;
une approche sélective et prudente sur le segment High Yield. Le niveau des spreads et un retour du risque idiosyncratique poussent à la prudence et nous privilégions les émetteurs les plus solides (notation BB en grande majorité).
Une gestion résiliente face aux tensions de marché
Notre gamme a fait preuve de résilience au cours du trimestre, grâce à une gestion prudente de la duration et de l’exposition aux actifs risqués, en particulier le High Yield. Notre stratégie de portage a permis de contenir l’impact de la hausse des taux et des spreads, tandis que notre poche de cash nous a offert la flexibilité nécessaire pour saisir des opportunités.
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