Concentration, IA et performance : pourquoi les ETF actifs deviennent incontournables sur les actions américaines

Dans un marché en pleine mutation, les actions américaines restent soutenues par des moteurs structurels puissants, mais elles sont aussi confrontées à des déséquilibres croissants, notamment une concentration accrue. Dans ce contexte, la gestion active, et en particulier les ETF actifs, s’imposent comme une solution pertinente pour saisir les opportunités tout en maîtrisant les risques. Face à une dispersion plus marquée des performances, à l’impact majeur de l’intelligence artificielle et à la réévaluation des valorisations, l’allocation sur les actions américaines exige une approche sélective et rigoureuse, associant recherche fondamentale et outils quantitatifs.

Points clés

• La concentration du marché actions américain atteint des niveaux historiquement élevés, renforçant le besoin d’une allocation active.
• La dispersion accrue entre secteurs et titres crée un environnement favorable à la génération d’alpha.
• L’intelligence artificielle constitue un moteur structurel majeur, mais ses effets sont différenciés selon les entreprises et les secteurs.
• Dans ce contexte, les ETF actifs de Fidelity — notamment l’ETF Fidelity US Research Enhanced et l’ETF Fidelity US Fundamental Small-Mid Cap — constituent une réponse pertinente pour saisir les opportunités du marché américain grâce à une approche active alliant recherche fondamentale, gestion systématique, recherche de surperformance et maîtrise du risque.

Un environnement de marché marqué par les chocs exogènes et la fragmentation

Les dernières années ont été caractérisées par une succession de chocs macroéconomiques et géopolitiques : politiques commerciales, tensions internationales ou instabilité politique, qui ont affecté différemment les classes d’actifs. Dans ce contexte, la diversification, tant entre les classes d’actifs qu’au sein des marchés actions, s’est révélée déterminante pour amortir la volatilité ainsi que la hausse de corrélation entre classes d’actifs.

Malgré ces perturbations, les actions américaines continuent de représenter un moteur de croissance à moyen terme. Leur résilience repose toutefois sur des dynamiques internes complexes, notamment une dépendance accrue à un nombre restreint de valeurs dominantes, ce qui modifie profondément le profil de risque du marché. Cette concentration, largement alimentée par les valeurs technologiques et liées à l’intelligence artificielle, transforme le marché en un univers de plus en plus « passif » dans sa structure. À l’inverse, les marchés européens apparaissent nettement plus diversifiés.

Un marché américain « passif » : une concentration croissante autour de quelques valeurs

Source : Bloomberg, Fidelity International, mai 2026. À titre illustratif uniquement.

Dans ce contexte, la gestion indicielle traditionnelle expose davantage au risque de concentration, renforçant l’intérêt d’une gestion active capable de s’écarter de l’indice et de diversifier les sources de performance.

Des valorisations hétérogènes sources d’opportunités

Au-delà de la concentration, les différents segments du marché américain présentent des niveaux de valorisation très différenciés. Les grandes capitalisations, en particulier les valeurs technologiques, se situent sur des multiples élevés, tandis que d’autres segments — notamment les petites et moyennes capitalisations — offrent des points d’entrée plus attractifs.

Historiquement cycliques, les valorisations doivent être analysées au regard de la croissance des bénéfices. Or, depuis 2020, les marges opérationnelles sont devenues le principal moteur de la croissance des bénéfices, supplantant l’effet des taux d’imposition ou d’intérêt.

Les marges opérationnelles deviennent un facteur clé dans la détermination des marges bénéficiaires

Source : Bloomberg, calculs Fidelity International. À titre illustratif uniquement. Indices de référence : S&P 500, MSCI UK, MSCI EMU, MSCI Japan.

Une configuration qui souligne l’importance d’une analyse fondamentale approfondie pour identifier les entreprises capables d’asseoir une croissance durable dans un environnement plus exigeant.

L’intelligence artificielle : catalyseur de transformation et de dispersion

L’intelligence artificielle constitue aujourd’hui un facteur structurant des marchés de capitaux, avec des implications bien au-delà du secteur technologique. Elle influence des composantes macroéconomiques clés telles que la productivité, la démographie, la transition énergétique ou encore les inégalités. Son impact sur la croissance pourrait être significatif – estimé à 2 % sur le long terme – mais reste incertain et dépendra de son adoption et de sa gouvernance.

Surtout, l’IA accentue la dispersion entre secteurs et entreprises. Certains segments, comme la technologie ou la finance, présentent une forte exposition et un taux d’adoption élevé, tandis que d’autres restent plus en retrait. Cette hétérogénéité renforce les opportunités pour les stratégies actives fondées sur l’analyse bottom-up.

Un nouveau régime de marché favorable à la gestion active

La combinaison de la fragmentation géopolitique, de la concentration des indices, de la dispersion de la performance et de la révolution technologique marque l’émergence d’un nouveau régime de marché. Dans cet environnement, la création de valeur passe par la capacité à identifier les gagnants structurels et à éviter les zones de survalorisation.

ETF actifs Fidelity : une réponse structurée aux nouveaux enjeux

Les ETF actifs combinent les atouts propres à l’enveloppe ETF tout en y associant les bénéfices de la gestion active. Cette dynamique repose sur la complémentarité entre, d’une part, l’efficacité du format ETF – accessibilité, liquidité, maîtrise des coûts et simplicité d’utilisation – et, d’autre part, la valeur ajoutée de la gestion active, à savoir la génération d’alpha, la gestion des risques et un pilotage plus fin des expositions.

Dans l’environnement actuel, les ETF actifs constituent une solution efficace pour capter le bêta du marché tout en recherchant de l’alpha, dans un cadre de risque maîtrisé et avec une approche efficiente en termes de coûts, particulièrement pertinente dans un contexte de « Value for Money ».

Les ETF actifs de Fidelity offrent, dans ce contexte, une gestion structurée reposant sur une expertise approfondie et une capacité d’adaptation aux nouveaux enjeux de marché.

Source : Fidelity International, mai 2026

La gamme Research Enhanced repose sur une combinaison d’analyse fondamentale et de construction quantitative. Elle vise une surperformance modérée mais régulière (environ 1 % annualisée), avec un contrôle strict du risque et un tracking error limité (150 pbs). Cette approche permet de rester proche de l’indice tout en exploitant les inefficiences de marché via le stock-picking.

L’ETF Fidelity US Research Enhanced illustre cette philosophie, avec une surperformance régulière, un risque maîtrisé et une contribution majoritairement issue de la sélection de titres.

En parallèle, l’ETF Fidelity US Fundamental Small-Mid Cap adopte une approche plus différenciante. Basé sur les meilleures convictions des gérants de Fidelity Investments aux États-Unis, disposant d’une expertise reconnue et d’un historique de gestion de longue date, il cible le segment des petites et moyennes capitalisations, aujourd’hui décoté par rapport aux grandes valeurs. Sa construction systématique permet d’agréger des idées à forte conviction tout en diversifiant les sources de risque, avec un objectif de surperformance plus élevé.

La structure semi-transparente de cet ETF (le premier en Europe) constitue également une innovation, permettant de protéger les stratégies de gestion inhérentes à la création de valeur tout en conservant les avantages du format ETF.

Vers une allocation plus sélective et active : Fidelity, acteur incontournable pour les actions US

Dans un marché américain dominé par quelques valeurs et remodelé par l’IA, la sélectivité démontre toute sa pertinence. La montée de la dispersion et l’hétérogénéité des valorisations plaident pour une gestion plus active, capable de s’affranchir des biais liés à la concentration des indices.

Dans ce contexte, les ETF actifs de Fidelity apparaissent comme une solution adaptée aux nouveaux enjeux du marché. Ils permettent aux investisseurs de bénéficier d’un accès efficace à une gestion active fondée sur la recherche fondamentale, tout en associant les avantages structurels du format ETF à l’expertise reconnue de Fidelity sur les actions américaines.

Au-delà de cette offre, les stratégies proposées ouvrent l’accès à tout l’ADN de Fidelity : une compétence éprouvée en gestion active sur les actions américaines, le soutien d’une plateforme de recherche parmi les plus importantes du secteur, ainsi qu’un savoir-faire distinctif en gestion systématique.

Grâce à cette approche, les investisseurs bénéficient d’un processus d’investissement rigoureux, discipliné et validé, tout en profitant de la liquidité et de la maîtrise des coûts. Ces atouts renforcent la position des ETF actifs Fidelity comme solutions d’allocation cœur au sein des portefeuilles.

Objectif et politique d’investissement Fidelity US Equity Research Enhanced UCITS ETF

Le Compartiment vise une croissance du capital à long terme à partir d’un portefeuille investi essentiellement dans des actions de sociétés des États-Unis. Le Compartiment investit essentiellement dans des actions de sociétés domiciliées ou exerçant la majorité de leurs activités économiques aux États-Unis. Le Compartiment cherche à cibler un rendement brut annualisé de 1 % supérieur à la Référence sur une période de 5 ans ou plus. Le Compartiment peut utiliser des instruments dérivés à des fins de gestion efficace du portefeuille et de couverture de change.

Objectif et politique d’investissement Fidelity Fundamental Small-Mid Cap UCITS ETF

Le Compartiment cherche à atteindre une croissance du capital sur le long terme. Le Compartiment cherche à atteindre son objectif d’investissement en investissant activement dans un portefeuille composé essentiellement d’actions de sociétés à petite et moyenne capitalisation domiciliées ou exerçant la majeure partie de leur activité économique aux États-Unis.

Informations sur les risques

• Veuillez consulter le Prospectus et le DIC du Compartiment avant de prendre une décision concernant un investissement. L’investissement promu concerne l’acquisition de parts ou d’actions d’un Compartiment et non d’un actif sous-jacent spécifique détenu par le Compartiment. Des informations complètes sur les risques sont disponibles dans le Prospectus.
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• Certains fonds investissent sur des marchés étrangers, la valeur des investissements peut être affectée par l’évolution des taux de change des devises. Certains fonds investissent sur des marchés émergents, lesquels peuvent être plus volatils que d’autres marchés plus développés.
• Les fonds n’offrent aucune garantie ou protection relativement à la performance, au capital, à la stabilité de l’actif net ou à la volatilité.
• La couverture du risque de change est utilisée afin de réduire substantiellement le risque de perte due à une évolution défavorable des taux de change des positions détenues dans des devises autres que la devise de négociation du fonds. La couverture du risque de change a également pour effet de limiter la possibilité de réaliser des gains de change.
• L’orientation du Gérant de Portefeuille sur les titres des émetteurs qui présentent des caractéristiques ESG favorables ou qui sont des investissements durables peut avoir une incidence défavorable sur la performance des investissements du Compartiment par rapport à des Compartiments similaires n’ayant pas cette orientation. La décision d’investir doit tenir compte de toutes les caractéristiques ou de tous les objectifs du Compartiment promu, tels qu’ils sont détaillés dans le Prospectus, lorsque ce dernier fait référence aux aspects liés à la durabilité. Conformément au Règlement SFDR, des informations sur les aspects liés à la durabilité sont fournies sur https://www.fidelity.fr/investissement-durable/investissement-durable-chez-fidelity.
• Les données de performance sont basées sur la valeur liquidative (VL) de l’ETF, laquelle peut différer du prix de marché de l’ETF. Les actionnaires peuvent réaliser une performance qui est différente de la performance de la VL.
• Certains fonds investissent davantage que les autres dans les petites et moyennes capitalisations, ce qui peut représenter un risque plus élevé car le cours de leurs actions peut être plus volatil que celui des grandes entreprises et ces titres sont souvent moins liquides.
• Ces fonds ont recours à des instruments financiers dérivés à des fins d’investissement qui peuvent exposer le fonds à un niveau de risque plus élevé et conduire les investissements à enregistrer des fluctuations de cours plus importantes que la moyenne.
• Les fonds sont soumis à des charges et dépenses. Les charges et dépenses réduisent la croissance potentielle de votre investissement. Cela signifie que vous pourriez ne pas récupérer une partie de votre capital de départ. Les coûts peuvent varier à la hausse ou à la baisse selon les variations des devises et les fluctuations des taux de change. Veuillez noter que certains coûts ne sont pas présentés. De plus amples informations sur les coûts sont disponibles dans le Prospectus.
• Le Fidelity US Fundamental Small-Mid Cap UCITS ETF est un ETF actif en actions semi-transparent, ce qui le distingue des ETF traditionnels. Les ETF actifs en actions entièrement transparents publient quotidiennement la composition de leurs actifs, contrairement aux ETF actifs en actions semi-transparents. Cela peut entraîner des risques supplémentaires pour votre investissement. Par exemple, vous pourriez devoir payer davantage pour négocier les parts de ces ETF. Les informations limitées disponibles sur ces ETF peuvent conduire certains acteurs du marché à facturer des frais plus élevés pour les transactions lorsqu’ils disposent de moins d’informations ; le prix que vous payez pour acheter des parts d’ETF en bourse peut ne pas refléter fidèlement la valeur du portefeuille de l’ETF. Il en est de même lorsque vous vendez vos parts. Ces écarts de prix peuvent être plus importants pour ces ETF comparés à d’autres ETF, car certains acteurs du marché disposent de moins d’informations ; ces risques supplémentaires peuvent être encore plus prononcés en période de conditions de marché défavorables ou incertaines. Chaque ETF publiera la composition de ses avoirs à la fin de chaque trimestre, dans les 30 jours suivant la fin du trimestre civil. Bien que ces avoirs puissent être similaires, ils ne reflètent pas le portefeuille réel de l’ETF, étant donné qu’ils sont publiés avec un décalage. Les différences entre ces ETF et les autres ETF peuvent aussi présenter certains avantages. En gardant confidentielles certaines informations sur les ETF, ils pourraient réduire le risque que d’autres acteurs du marché anticipent ou copient leur stratégie d’investissement, ce qui pourrait améliorer leur performance. Toutefois, si la stratégie d’investissement peut être anticipée ou copiée, cela peut nuire à la performance de l’ETF. Les détails sur la composition du portefeuille du compartiment seront mis à disposition chaque jour des Participants Autorisés et des teneurs de marché contractuels. En outre, les détails sur la composition du portefeuille du compartiment à la fin de chaque trimestre civil seront disponibles sur le site internet dans les trente (30) jours ouvrés suivant la fin du trimestre concerné.

Informations importantes

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Nous vous recommandons de vous informer soigneusement avant toute décision d’investissement. Tout investissement doit se faire sur la base du prospectus (en français) et du document d’informations clés (DIC) disponible en français pour l’investisseur et des rapports annuels ou périodiques actuellement en vigueur, disponibles sans frais sur simple demande sur le site www.fidelity.fr ou auprès de FIL Gestion. Les investisseurs/investisseurs potentiels peuvent obtenir des informations en français sur leurs droits respectifs en matière de réclamation et de contentieux sur : www.fidelity.fr Le présent document a été établi par FIL Gestion, SGP agréée par l’AMF sous le n° GP03-004, 21 Avenue Kléber, 75116 Paris. PM 4028