Les financements adossés à des actifs stables séduisent de plus en plus les grands fonds

Les grands acteurs de la dette privée et du capital-investissement multiplient les opérations de financement reposant sur des filiales ou des actifs générant des revenus prévisibles. Connus sous le nom de Subsidiary Quasi-Equity (SQE), ces montages permettent aux entreprises de lever des capitaux tout en limitant l’impact sur leur endettement et en préservant leur notation financière.

Depuis 2020, plus de 90 milliards de dollars ont été mobilisés via ce type d’opérations. Des groupes comme Blackstone, Apollo, KKR, Ares ou Brookfield investissent ainsi dans des activités aux flux de trésorerie récurrents, telles que des centrales solaires, des installations énergétiques, des usines de capsules de café ou encore des activités médicales. La stabilité de ces revenus constitue un atout majeur pour les investisseurs, notamment les assureurs, à la recherche de placements offrant un profil de risque maîtrisé.

Pour les entreprises, ces financements représentent une alternative intéressante à la dette traditionnelle. Ils permettent de renforcer les ressources financières sans dégrader les principaux ratios d’endettement, un élément déterminant pour conserver une notation « investment grade » et continuer d’accéder à des conditions de financement favorables.

Ce type de montage reste toutefois réservé à des activités capables de générer des revenus réguliers et suffisamment importants pour rémunérer les investisseurs. Son efficacité dépend également de la situation financière de l’entreprise. Les agences de notation rappellent que ces opérations ne compensent pas des difficultés opérationnelles durables et ne garantissent pas, à elles seules, le maintien d’une bonne qualité de crédit.