Carmignac Patrimoine

En août, le Fonds a de nouveau enregistré une performance positive et surperformé son indicateur de référence. Les actions ont été le principal moteur de performance, à la fois via la sélection de titres et notre overlay macro actions. Plusieurs de nos principales convictions ont bien contribué, notamment Nvidia et Asia Vital Components dans les semi-conducteurs, mais aussi des valeurs de qualité comme Tradeweb et Adyen dans la finance, Genmab et Cencora dans la santé, ainsi qu’Airbnb dans la consommation discrétionnaire.

Au sein de l’overlay actions, l’exposition aux mines d’or, reconstruite fin juillet, a fortement contribué en août, tout comme nos positions sur les mines de cuivre. Le positionnement sur les taux a également été positif, notamment grâce à nos positions sur les spreads européens, tandis que les couvertures crédit ont légèrement pesé. Sur les devises, notre sous-exposition au dollar américain a été bénéfique, même si certaines positions sur les devises émergentes d’Amérique latine ont légèrement pesé.

PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT La croissance reste résiliente, soutenue par les investissements liés à l’IA et les politiques budgétaires, mais la persistance de l’inflation et l’ampleur des déficits devraient maintenir une volatilité élevée. Nous restons constructifs sur les actions, tout en devenant plus sélectifs à mesure que le marché haussier avance. Nous conservons une approche barbell, combinant les gagnants structurels de l’IA / Technologie avec des entreprises de croissance et des valeurs défensives de qualité.

Dans l’IA, nous privilégions la qualité à la spéculation, en nous concentrant sur les entreprises disposant d’avantages compétitifs solides et d’un potentiel de monétisation clair. La finance, la santé et certaines valeurs industrielles apportent de la diversification et réduisent la dépendance du portefeuille à un seul thème de marché. Nous conservons une sensibilité faible avec un biais de pentification des courbes, en privilégiant le portage attractif sur les maturités courtes tout en restant prudents sur les taux longs.

L’inflation reste sous-estimée par les marchés, ce qui justifie le maintien de nos positions sur les points morts d’inflation américains et européens. Nous restons sélectifs sur le crédit: le niveau serré des spreads offre peu de protection en cas de choc, ce qui justifie le maintien de couvertures via indices. La dédollarisation reste un thème structurel et nous pousse à diversifier nos expositions vers certaines devises émergentes, le yen, la dette émergente et les mines d’or.