Carmignac Emergents

Dans ce contexte, le fonds a enregistré une performance positive au cours du mois de mai, tant en absolu qu’en relatif. Les valeurs technologiques ont poursuivi leur progression, soutenues par les annonces d’investissements massifs des hyperscalers américains dans les infrastructures liées à l’IA. Nos positions exposées à cette thématique, notamment dans les semi-conducteurs avancés, ont continué de contribuer significativement à la performance, avec SK Hynix, Samsung Electronics et TSMC parmi les principaux contributeurs.

Montage Technology figure également parmi les principaux moteurs de performance. La société a publié de solides résultats au premier trimestre 2026, avec un bénéfice net en hausse de 61% sur un an, soutenu par la forte demande pour ses puces d’interconnexion destinées aux serveurs et infrastructures d’IA. À l’inverse, notre exposition au Brésil a légèrement pesé sur la performance du fonds.

Des valeurs telles qu’Axia Energia, Equatorial Energia et MercadoLibre ont évolué plus modestement dans un environnement de marché moins favorable. Leur contribution négative est toutefois restée limitée et n’a pas remis en cause la bonne dynamique d’ensemble du portefeuille sur le mois. PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT Malgré un environnement géopolitique incertain, nous restons constructifs sur les marchés émergents.

Si certains facteurs de court terme — notamment la dynamique de croissance mondiale et le choc stagflationniste — sont moins porteurs, les moteurs structurels de la classe d’actifs restent pleinement en place. Le rôle central des marchés émergents dans les chaînes de valeur technologiques et des matières premières continue de soutenir la résilience des bénéfices. La croissance des bénéfices reste structurellement plus dynamique que dans les marchés développés, soutenue par une amélioration des marges, une meilleure discipline du capital et une rentabilité plus régulière.

Les valorisations, bien que moins décotées qu’auparavant, demeurent attractives au regard de celles des marchés développés. Dans ce contexte, nos principales surpondérations géographiques demeurent concentrées en Amérique latine et en Corée du Sud, des allocations qui se sont révélées pertinentes. À plus long terme, la performance dépendra de plus en plus de notre capacité à identifier des entreprises disposant d’un fort pouvoir de fixation des prix, de bilans solides et exposées à des tendances structurelles de croissance.

Notre positionnement privilégie les sociétés offrant une forte visibilité sur leurs résultats, notamment dans la technologie, l’énergie et la révolution industrielle, tout en maintenant une discipline stricte de valorisation. Ainsi, nous conservons une exposition significative aux acteurs clés de l’IA à Taïwan et en Corée. En revanche, compte tenu de la forte appréciation de ces valeurs, nous avons, pris des bénéfices sur celles-ci afin de les réallouer vers des sociétés ayant moins bien performé, notamment en Chine, tout en diversifiant notre exposition technologique.

Nous avons ainsi pris des bénéfices sur SK Hynix et Montage Technology. À l’inverse, nous avons renforcé nos positions dans VNET (opérateur de centres de données), Shenzhen Hans CNC (fabricant chinois de circuits imprimés), en Chine, Tiendas BBB (chaîne mexicaine de magasins à prix réduits), au Mexique, et Grand Process Technology (fabricant d’équipements utilisés dans la fabrication des semi-conducteurs), à Taïwan. PAGE 3/6 PROFESSIONALS ONLY Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement.

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