Carmignac Portfolio Credit

Le fonds a enregistré une performance absolue positive en mai, tout en sous-performant légèrement son indicateur de référence dans un environnement de compression des marges de crédit. Nos stratégies de couverture sur le crédit ont constitué le principal contributeur négatif à la performance du mois. Nous conservons néanmoins ce positionnement, estimant que les valorisations actuelles pourraient se détériorer et que les spreads de crédit sont susceptibles de s’élargir dans un tel environnement.

À l’inverse, nous avons profité de la réouverture du marché primaire pour renforcer notre exposition à de nouvelles émissions subordonnées financières défensives ainsi qu’à des instruments hybrides d’entreprises. Enfin, nous maintenons une exposition d’environ 5% de l’actif net du fonds aux crédits structurés (CLO), qui affichent une performance régulière depuis le début de l’année grâce à leur caractéristique de taux variable.

PERSPECTIVES ET STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT Nous continuons de nous concentrer sur nos principales thématiques d’investissement à travers une sélection d’obligations offrant un rendement ajusté du risque attractif, notamment dans les secteurs de l’énergie, de la dette financière et du crédit structuré. Compte tenu de la volatilité actuelle des marchés du crédit, nous maintenons un niveau élevé de couverture via les indices de crédit, représentant désormais environ 17% de l’actif net du fonds. Après plusieurs années marquées par une liquidité abondante et un coût du capital historiquement faible, nous anticipons un retour des taux de défaut vers des niveaux proches de leurs moyennes historiques.

Cette normalisation devrait, selon nous, faire émerger davantage d’opportunités idiosyncratiques. Enfin, le portage élevé du portefeuille (environ 5,6%) ainsi que la dispersion croissante observée au sein de l’univers du crédit devraient permettre d’amortir la volatilité à court terme et de générer, à moyen et long terme, des performances de l’ordre du milieu de la fourchette à un chiffre. PAGE 3/5 PROFESSIONALS ONLY Veuillez vous référer au KID/prospectus avant de prendre toute décision finale d’investissement.

Pour de plus amples informations, veuillez visiter www. carmignac. fr COMMUNICATION PUBLICITAIRE CARMIGNAC PORTFOLIO CREDIT A EUR ACC GLOSSAIRE Approche bottom-up: Investissement bottom-up: Investissement reposant sur l’analyse d’entreprises, où l’histoire, la gestion et le potentiel des entreprises en question sont considérés comme plus importants que les tendances générales du marché ou du secteur (contrairement à l’investissement top-down).

Catégorie de notation de crédit attribuée aux obligations ou emprunteurs jugés de bonne qualité par les agences de notation. Cela signifie que le risque de défaut de paiement est relativement faible. Les notations investment grade vont généralement de AAA à BBB- chez Standard & Poor’s (ou l’équivalent chez Moody’s et Fitch).

Classification SFDR: Le Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR), est un règlement européen qui demande aux gestionnaires d’actifs de classer leurs fonds parmi notamment ceux dits: «Article 8» qui promeuvent les caractéristiques environnementales et sociales, ou «Article 9» qui font de l’investissement durable avec des objectifs mesurables ou encore «Article 6» qui ne promeuvent pas de caractéristiques environnementales ou sociales et qui n’ont pas d’objectif durable. Pour plus d’informations, visitez https://eur-lex. europa.

eu/eli/reg/2019/2088/oj Cycle de crédit: Le cycle de crédit illustre les différentes phases d’accès au crédit pour les emprunteurs. Il alterne périodes de facilité d’accès aux fonds grâce notamment à des taux d’intérêts faibles, et périodes de contraction où les règles de prêt sont plus strictes et les taux d’intérêts plus élevés. Gestion Active: Approche de la gestion d’investissement par laquelle un gérant entend faire mieux que le marché en s’appuyant sur des recherches, des analyses et sa propre opinion.

High Yield: Il s’agit