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La guerre en Iran, déclenchée le 28 février, a provoqué une flambée des prix de pétrole et du gaz. Dans ce contexte, les perspectives d’une forte remontée de l’inflation et d’un ralentissement économique se renforcent chaque jour de guerre supplémentaire. Les marchés ont acté une baisse généralisée des actifs risqués, y compris les obligations souveraines. Les primes de risque à 5 ans de la France et de l’Italie vs l’Allemagne s’écartent de 13 et 27bp, respectivement. Les spreads des émissions corporate BBB se tendent de 15bp environ et le haut rendement voit son spread s’écarter de 50bp. Le discours de la BCE a été perçu comme assez ’hawkish’, n’aidant pas les taux long terme à se détendre. Nous avons réduit notre