Zoom sur les avantages du marché secondaire en Private Equity et sur le fonds Eurazeo Secondary Feeder Fund V, avec Emma Poullet et Côme de Saint Chamas

Emma Poullet : Zoom sur notre nouveau fonds secondaire, Eurazeo Secondary V.

Le fonds s’adresse à des investisseurs privés qui souhaitent diversifier leur épargne sur le long terme dans l’univers du private equity secondaire.

Ce fonds est un feeder de notre véhicule institutionnel, qui a une taille cible de 1,5 milliard d’euros. Notre feeder offre un accès direct aux mêmes opportunités d’investissement que notre véhicule institutionnel, qui a pour objectif de diversifier dans 20 à 25 transactions secondaires.

Pour rappel, le secondaire répond aux besoins de liquidité des investisseurs sur une classe d’actifs, le private equity, qui est par nature illiquide.

Dans ce contexte, une transaction secondaire consiste à acquérir des parts dans un fonds de private equity, ce que l’on appelle le LP-led, ou alors des portefeuilles de participations existantes déjà détenus par un fonds depuis un certain temps, ce que l’on appelle le GP-led.

Le premier avantage de la stratégie en secondaire, c’est l’excellente visibilité sur les actifs que l’on rachète, puisque ce sont des sociétés déjà bien établies, matures et connues par le gérant qui les accompagne depuis un certain temps.

Le deuxième avantage, c’est la diversification. Une seule transaction peut nous exposer à une dizaine de sociétés. In fine, nos fonds secondaires sont constitués d’une centaine de sociétés sous-jacentes.

Ensuite, nous avons un prix d’entrée très attractif, puisqu’on rentre en général avec une décote par rapport à la dernière valorisation des actifs.

Enfin, le point clé de l’investissement en secondaire, c’est l’horizon de liquidité plus rapide, puisque nous investissons dans des sociétés qui sont déjà détenues depuis plus de quatre ans en moyenne. Nous nous attendons donc à ce que les cessions et notre retour sur investissement soient accélérés.

Côme de Saint Chamas : Vous l’avez compris, la stratégie secondaire offre un rapport rendement-risque particulièrement adapté aux investisseurs privés.

Elle permet de s’exposer rapidement à un portefeuille très diversifié de sociétés en termes de millésimes, de secteurs, de géographies et en plus de secteurs. Ces sociétés sont déjà matures, puisque détenues depuis plusieurs années par les gérants, ce qui vient gommer le risque inhérent à la classe d’actifs.

Eurazeo est un acteur majeur du secondaire, avec plus d’une vingtaine d’années d’expérience, 3,2 milliards d’euros déployés dans plus de 75 transactions. L’équipe d’investissement senior est très stable, avec plus d’une dizaine d’années d’expérience en commun.

Eurazeo a su créer ce que l’on appelle une plateforme d’investissement et combiner l’investissement primaire dans des fonds en cours de levée avec le co-investissement et les transactions secondaires. Cela nous donne une couverture de marché inédite et un accès privilégié à plus de 170 GPs.

Depuis notre première transaction secondaire en 2003, nous avons su garder la même stratégie d’investissement à nos côtés. Les investisseurs s’exposent à des transactions secondaires entre 30 et 300 millions d’euros, avec, pour certaines, une diversité dans le nombre d’actifs, puisqu’on peut avoir une dizaine d’actifs sous-jacents. Cela permet de réduire le risque de l’investissement.

Un autre moyen de réduire le risque, c’est d’investir uniquement dans des actifs de buy-out, le segment le plus mature du private equity, car nous recherchons des sociétés en croissance, mais qui soient aussi profitables.

Nous sommes devenus une référence sur le marché du mid-market en Europe, le marché des moyennes capitalisations, avec des sociétés entre 50 et 500 millions d’euros de chiffre d’affaires. Ce positionnement nous permet d’afficher une très bonne performance à travers les cycles et à travers nos différents fonds, tout en ayant un taux de perte dans notre portefeuille qui reste très faible.

Le fonds est une SLP, une société de libre partenariat de droit français réservée aux clients avertis. Elle est disponible dès 100 000 euros via notre plateforme d’investissement digital dédiée à nos partenaires et à nos investisseurs privés.

Cette plateforme est là pour faciliter la souscription, le suivi des investissements et le paiement des appels de fonds.

Enfin, nous tenions à souligner qu’aucune couche de frais de gestion supplémentaire n’est facturée aux clients, puisqu’il s’agit d’un fonds maison, d’un feeder de notre propre fonds institutionnel.