ETF actifs : au-delà de l’enveloppe, la stratégie

L’intérêt pour les ETF actifs s’accélère. Les investisseurs professionnels comptent y recourir davantage pour renforcer leurs portefeuilles. Mais pour viser la surperformance, encore faut-il miser sur les bons facteurs.

Points clés

• Les ETF actifs occupent une place croissante dans les portefeuilles. Selon une étude de Fidelity, les allocations moyennes devraient passer de 10,2 % à 14,6 % au cours des 18 prochains mois. De plus en plus d’investisseurs y ont recours pour diversifier leurs portefeuilles, gagner en flexibilité et améliorer la gestion des risques.
• À chaque catégorie d’ETF actifs son rôle dans le portefeuille. Les ETF gérés par rapport à un indice de référence occupent progressivement une place significative, voire de cœur de portefeuille, dans les allocations à long terme. Les approches « High Conviction » et discrétionnaires sont plutôt envisagées comme des allocations satellites. La moitié des professionnels de l’allocation d’actifs interrogés souhaitent disposer d’une offre plus large de stratégies à forte conviction.
• Au-delà de l’enveloppe ETF, la gestion fait la différence. Les frais compétitifs, la liquidité et la transparence ne suffisent plus. Les investisseurs attendent également des fournisseurs qu’ils démontrent un potentiel de surperformance, de la régularité et la capacité de leur processus d’investissement à produire des résultats.

L’attrait des ETF actifs tient à leur capacité à combiner la flexibilité, la transparence et les coûts maîtrisés de l’enveloppe ETF avec les avantages potentiels de la gestion active. En Europe, leurs encours ont quintuplé depuis 2022, pour atteindre 137 milliards de dollars (123 milliards d’euros). Les encours des ETF actifs UCITS européens devraient dépasser 1 000 milliards de dollars américains d’ici 2031. Par ailleurs, depuis 2023, le nombre de sociétés de gestion proposant des ETF actifs a plus que doublé, tandis que le nombre de produits est passé de 95 à plus de 400.

Sous l’effet de la concurrence et de l’innovation, l’offre s’élargit et se complexifie. Les investisseurs doivent donc choisir non seulement les marchés sur lesquels investir, mais aussi le niveau de tracking error à privilégier, le risque qu’ils sont prêts à accepter et le potentiel de surperformance qu’ils recherchent.

Ces choix prennent d’autant plus d’importance que la concentration des marchés, les valorisations élevées et les tensions géopolitiques remettent en question les hypothèses traditionnelles de construction des portefeuilles.

Une nouvelle étude menée par CoreData Research pour Fidelity International suggère que les ETF actifs entrent dans une nouvelle phase de développement. Les investisseurs se montrent plus sélectifs dans le choix des produits et plus précis quant à leur utilisation et à la valeur ajoutée qu’ils en attendent.

Un poids croissant

Premier enseignement de l’étude : l’allocation moyenne aux ETF actifs devrait passer de 10,2 % à 14,6 % au cours des 18 prochains mois, soit une hausse d’environ 40 % (voir le graphique ci-dessous).

Les ETF actifs devraient également représenter une part plus importante des portefeuilles d’actions. La proportion de professionnels de l’allocation d’actifs leur consacrant au moins 25 % de leur portefeuille d’actions devrait atteindre 37 % au cours de l’année à venir, contre 25 % aujourd’hui. Cette tendance se retrouve sur les marchés obligataires, mais à un rythme différent. Ces résultats sont issus de notre enquête menée auprès de 310 professionnels de l’allocation d’actifs  en France, en Allemagne, en Italie, en Suisse et au Royaume-Uni, qui utilisent déjà des ETF actifs ou envisagent d’y recourir.

Croissance attendue de la part des ETF actifs dans les portefeuilles au cours des 18 prochains mois

Question : Quelle part de votre portefeuille global est actuellement investie dans des ETF Actifs ? Comment pensez-vous que cela évoluera au cours des 18 prochains mois ? [Moyenne] Source : Fidelity International, CoreData Research, octobre 2026. Les données de l'enquête ont été collectées via des enquêtes en ligne en juillet et août 2026.

Une enveloppe. Différents objectifs.

Deuxième enseignement de l’étude : les investisseurs distinguent de plus en plus clairement les différentes approches de gestion active. L’étude classe les ETF actifs en trois catégories : ceux gérés par rapport à un indice de référence, avec une tracking error d’environ 1 à 2 % ; les stratégies « High Conviction », dont la tracking error se situe autour de 3 à 4 % ; et les ETF actifs discrétionnaires, non contraints par un indice.

La moitié des professionnels de l’allocation d’actifs interrogés considèrent les ETF actifs gérés par rapport à un indice comme des allocations significatives, voire comme des positions de cœur de portefeuille. Près d’un tiers voient en revanche les stratégies « High Conviction » comme des allocations satellites (voir le graphique ci-dessous). C’est aussi dans cette catégorie que 50 % des répondants souhaiteraient voir l’offre s’étoffer, ce qui suggère un potentiel d’innovation considérable. Les ETF non contraints par un indice de référence offrent davantage de flexibilité, mais leur place dans les portefeuilles reste plus incertaine : un répondant sur cinq estime qu’ils resteront des investissements de niche.

Quel rôle pour chaque catégorie d’ETF actifs dans les portefeuilles à cinq ans ?

Les données de l'enquête ont été collectées via des enquêtes en ligne en juillet et août 2026. Note : les données sont basées sur le groupe de réponse le plus important, et non sur une opinion majoritaire.

Question : Selon vous, quelle place chacune des catégories d’ETF actifs occupera-t-elle dans les portefeuilles au cours des cinq prochaines années ?Source: Fidelity International, CoreData Research, Octobre 2026. Les données de l'enquête ont été collectées via des enquêtes en ligne en juillet et août 2026. Note : les données sont basées sur le groupe de réponse le plus important, et non sur une opinion majoritaire.

Une valeur ajoutée à démontrer

Troisième enseignement de l’étude : les investisseurs attendent davantage de preuves que les ETF actifs peuvent répondre aux besoins de leurs portefeuilles. Ces besoins peuvent être de surperformer un indice, d’améliorer la diversification, de gérer le risque de concentration ou d’atténuer le risque de baisse (voir le graphique ci-dessous). L’enveloppe ETF reste la même, mais le rôle qu’elle joue dans le portefeuille dépend de l’objectif recherché.

Les préoccupations des allocataires et leurs attentes vis-à-vis des ETF actifs

Question côté gauche : Quelles sont les trois priorités auxquelles vous accorderez le plus d’importance dans la gestion des portefeuilles de vos clients au cours des 12 prochains mois ?Question côté droit : Quelle est l’importance de chacune des caractéristiques suivantes lors de l’utilisation d’ETF actifs ? (Réponse : très important ou important)Source : Fidelity International, CoreData Research, octobre 2026. Les données de l'enquête ont été collectées via des enquêtes en ligne en juillet et août 2026.

Ces attentes soulignent l’importance de trois éléments : un processus d’investissement reproductible, une recherche approfondie permettant de dégager des idées d’investissement différenciantes et une gestion rigoureuse des risques. Les ETF actifs donnent aux investisseurs davantage de flexibilité pour ajuster leurs expositions et rechercher de meilleurs rendements ajustés au risque. Pour autant, cette flexibilité exige de définir plus précisément le rôle de ces ETF au sein du portefeuille.

1 Valerio Baselli, « Active ETFs Are Booming in Europe. What Will Drive the Next Phase of Growth ? , Morningstar, 18 septembre 2026». change the end quote (it should be » instead of ”)

2 Fidelity International, ETFBook, septembre 2026.

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