Perspectives de marché à mi-année : un mégacycle sous tension

Au premier semestre 2026, les actifs risqués ont continué de progresser malgré les tensions géopolitiques, la remontée des prix de l’énergie et les interrogations sur l’inflation. Dans ce nouvel épisode de Tikehau Market Outlook, Raphaël Thuin, Head of Capital Market Strategies chez Tikehau Capital, expose la lecture de la société de gestion pour la deuxième partie de l’année.

Les points clés de l’analyse

1. La géopolitique agit sur les marchés par un effet domino. Raphaël Thuin décrit une chaîne de transmission allant des tensions géopolitiques aux prix de l’énergie, puis à l’inflation et aux taux d’intérêt. Tikehau Capital estime toutefois qu’un point d’inflexion pourrait se dessiner sur l’énergie et, par ricochet, sur les anticipations d’inflation.
2. La solidité des résultats d’entreprises contrebalance les risques macroéconomiques. La société de gestion met en avant un premier trimestre de publications particulièrement robuste, tant sur la croissance des chiffres d’affaires que sur les marges. Cette dynamique conduit Raphaël Thuin à conserver une lecture constructive pour le second semestre, tout en rappelant que la dispersion entre gagnants et perdants impose davantage de sélectivité.
3. L’Europe concentre des opportunités dans la défense et les valeurs cycliques. Après leur sous-performance récente, les valeurs européennes de défense sont présentées comme un point d’entrée potentiel, sur fond de carnets de commandes fournis et d’une tendance structurelle de réarmement. Tikehau Capital identifie également un intérêt pour les industriels et les cycliques européens, qui pourraient bénéficier d’un reflux des coûts énergétiques et du soutien budgétaire, notamment en Allemagne.
4. L’intelligence artificielle reste une tendance de long terme, mais la sélection devient déterminante. Raphaël Thuin ne nie pas l’existence de poches de valorisation spéculatives. Il souligne néanmoins l’apparition de premiers retours sur investissement tangibles chez certaines grandes entreprises technologiques et estime que des sous-segments de l’IA conservent un potentiel, à condition de distinguer rigoureusement les gagnants des perdants.
5. Le crédit conserve, selon Tikehau Capital, un portage attractif. Malgré des primes de risque jugées serrées, la remontée des taux permettrait de construire des portefeuilles d’émetteurs de qualité avec des rendements embarqués élevés. Raphaël Thuin évoque, selon les segments et les risques pris, des niveaux parfois compris entre 5 % et 8 % annualisés. Ces niveaux constituent une appréciation de marché, pas une promesse de rendement.

Pour aller plus loin

Télécharger la note Perspectives complète de Tikehau Capital.