Gestion thématique : Actions US, Souveraineté, Or… le point sur les thématiques et opportunités.

Quelles sont ces opportunités ? Quels sont les leviers finalement pour cette nouvelle année ? J'accueille pour cela Charlotte Perron, gestionnaire de fonds actions seniors chez Crédit Mutuel Asset Management, Emry Castadi, Géran Portefoy chez Emond Rothschild et je ferai WAFCA, directeur des gestions excusez-moi chez Auris Gestion, bonjour à tous les trois, j'espère que vous allez bien et que vous êtes en pleine forme. Bonjour Stéphane, bonjour Stéphane, bonjour à tous, le sacro-saint test micro. Avant de poser la question des opportunités, ce pour quoi on est là ce matin, parce que les confrères de CGP, banquiers privés, n'attendent que ça, on va quand même faire un petit tour d'horizon du contexte actuel, je pense que c'est important, le contexte dans lequel vos maisons de gestion évoluent, quels sont les marqueurs macro, gros mot, mais qui sont importants quand même quand on pilote des fonds à thème en ce moment.

Charlotte, je te laisse commencer. Oui donc bonjour à tous, merci Stéphane, le contexte actuel comme vous pouvez le voir, il est assez volatile notamment un petit peu sur la thématique que je porte aujourd'hui, des grands changements quand même se sont produits même au cours presque de ces derniers jours, notamment au niveau de l'économie américaine, on sent quand même qu'elle est très résiliente et on l'a vu avec les chiffres de l'emploi, du chômage et puis cette inflation qui finalement est persistante, un petit peu sous pression avec le prix du pétrole qui est venu finalement s'ajouter aux pressions précédentes, on était toujours au-dessus de la cible de la Fed et donc finalement au moins à court terme c'est la révision donc des anticipations possibles sur la politique de la Fed qui pèse beaucoup aujourd'hui sur notre thématique, puisqu'aujourd'hui on attend, alors on va voir le premier FOMC avec Warsh la semaine prochaine, on va avoir un petit peu des indications mais ça c'est vraiment très prégnant avec potentiellement une hausse des taux de la Fed alors que tout le monde attendait encore au mieux une baisse des taux de la Fed, donc ça c'est très important et donc ça a un impact évidemment sur les tendances du dollar qui s'est raffermi, l'autre élément de court terme pour notre thématique et bon ça mes collègues en parleront beaucoup mieux c'est le flux des investisseurs qui vont vers les Etats-Unis et donc qui poussent aussi le dollar à la hausse pour acheter quoi, essentiellement aussi pour acheter de la tech américaine qui est allée au bout de l'hop aujourd'hui donc voilà donc plutôt à court terme un peu moins de momentum avec des indicateurs donc court terme qui sont plus négatifs sur le secteur aurifère et à moyen terme on reste quand même constructif puisque les tendances de long terme restent en place sur la thématique. Merci Charlotte, Joffrey même question qu'est-ce que tu regardes en ce moment ? Sur la macro évidemment je ne vais pas répéter ce qu'a dit Charlotte en effet sur la Fed on le voit bien il y a peut-être un changement de paradigme qu'il faut surveiller parce que on a l'impression que la croissance américaine elle tourne un petit peu en surrégime en ce moment et les chiffres de l'emploi l'ont récemment montré les chiffres du mois de mai ont été très bons et les chiffres du mois précédent, le mois d'avril ont été révisés à la hausse et c'est vrai que le chiffre d'inflation qui sera publié aujourd'hui à 14h30 il revêt une importance majeure parce que si on s'aperçoit que l'inflation commence à déraper aux Etats-Unis sous l'effet évidemment de la crise énergétique mais pas que s'il y a aussi des effets de second tour en fait on va se rendre compte que la Fed ne pourra pas s'affranchir d'une hausse de taux voire de plusieurs hausses de taux Kevin Warsh ou pas Kevin Warsh qui avait été nommé par Donald Trump pour avoir une politique monétaire accommodante finalement il n'aura peut-être pas cette possibilité parce que l'économie américaine tourne trop fort et c'est vrai que on l'a vu quand il y a un repricing des attentes de hausse de taux de la Fed en fait le marché actions peut corriger substantiellement ça a été le cas vendredi et on voit bien depuis vendredi le marché actions américain il est un peu plus tendu la volatilité augmente la volatilité sur les thématiques aussi on voit bien les sorties et l'engouement autour des semi-conducteurs était peut-être un petit peu élevé là finalement ça s'est dégonflé un peu fortement donc ça c'est vrai que c'est d'un point de vue macro c'est important à suivre l'autre côté de la macro c'est qu'en zone euro pour le coup la BCE elle elle est assez lisible la croissance est en train de ralentir mais l'inflation est au-dessus de sa cible et elle va remonter les taux de manière assez dogmatique finalement on sait tous que c'est une erreur de politique monétaire mais elle est quasiment obligée de le faire c'est la tradition on va dire pour la BCE donc c'est malheureux ça va accentuer le ralentissement alors il y aura peut-être pas d'effets de second tour sur l'inflation ce qui est rassurant néanmoins c'est qu'on a regardé nous historiquement historiquement quand la BCE remonte les taux à cause d'un choc pétrolier l'année suivante elle les rebaisse parce que finalement elle se rend compte que ça ça n'a pas servi à grand chose donc ça sera bien ça pour l'année prochaine par contre au niveau des thématiques et je terminerai sur ce point-là nous ce qu'on surveille c'est que la difficulté pour les thématiques c'est de réussir à s'affranchir des effets de mode il y a beaucoup d'effets de mode dans les gestions thématiques et il faut réussir à surveiller ça surveiller aussi quand il y a un peu d'emballement donc nous ce qu'on regarde au niveau des thématiques c'est les attentes de croissance de bénéfices les valorisations en absolu en relatif aussi et puis on essaie aussi de surveiller les flux Charlotte en parlait les flux en ce moment ils sont quand même assez massifs sur la thématique de l'IA sur la thématique des semi-conducteurs et souvent en fait ces thématiques-là elles viennent absorber les flux des autres thématiques et ça nous c'est quelque chose qu'on surveille parce que par exemple l'année dernière tout le monde voulait de la défense la défense depuis le début de l'année ça ne fait rien il y a deux trois ans tout le monde voulait du luxe en thématique depuis deux trois ans le luxe ça marche beaucoup moins bien et aujourd'hui plus personne n'en veut donc il faut quand même être assez flexible et nous ce qu'on va rechercher dans nos gestions c'est cette agilité en termes de gestion des thématiques pour ne pas être trop consensuel on va en parler justement parce que le consensus à chaque fois a ses avantages mais il peut avoir de grands inconvénients et Aymeric je t'ai vu sourire lorsque Joffrey faisait allusion évidemment toujours aux j'ai envie de dire aux contretemps si on est danseur de la BCE constamment qu'est-ce que tu peux nous dire toi un petit peu sur l'environnement est-ce que tu partages encore une fois de plus le fait que en tout cas pour quelques mois l'Europe va encore être le dindon de la farce en tout cas sur la BCE je partage parfaitement le constat et il est assez limpide c'est qu'on a potentiellement une hausse de l'inflation qui vient d'un choc d'offre et pas de demande et c'est de l'offre extérieure c'est ça le problème et donc en augmentant les taux sur la zone euro on va endommager on va contraindre la demande domestique donc on a du mal effectivement à résoudre l'équation que la BCE pense résoudre avec nos taux donc je suis parfaitement aligné maintenant plus généralement si on sort du scope européen ce qui est vrai ça a été dit par Charlotte et par Joffrey on a été tous très surpris par la résilience et même plus que ça par la performance de l'économie américaine à bien des égards et ça va clairement au-delà de la seule sphère IA puisque toute l'activité manufacturière maintenant est bien sortie de la récession et accumule les mois d'expansion de sa partie industrielle et le marché de l'emploi ça a été évoqué nous il y a un ratio qu'on suit de très près qui est censé un peu incarner la illustrer la tension sur le marché de l'emploi c'est le rapport entre les emplois vacants donc les emplois qui doivent être pourvus et le nombre de chômeurs et ce ratio-là est repassé au-dessus de 1 suite au dernier chiffre du chômage à savoir que du coup il y a plus d'emplois vacants aux US que de chômeurs ce qui en dit quand même assez long sur la vigueur de l'économie américaine et le besoin d'emplois et ce qui aussi au passage vient décrédibiliser les thèses disant que l'IA générait des réductions d'emplois massives etc. Effectivement d'abord cette très bonne vigueur de l'économie américaine maintenant sur les marchés on est sur un marché qui est beaucoup plus binaire puisque depuis le début de l'année notamment aux US on est un marché qui est essentiellement en train d'arriver enfin dont la hausse est essentiellement en train d'être tirée par quelques titres sur une seule thématique et ça pour nous c'est vraiment une poche de risque on évite ces phénomènes d'encombrement et deux autres peut-être aussi des messages d'alerte sur le court moyen terme sur le court terme il y a un choc de liquidité à venir avec l'accumulation d'IPO très très important on va avoir 80 milliards appelés par SpaceX d'ici la fin de la semaine Anthropic suivra peut-être que Meta va également faire appel au marché comme l'a fait Google il y a quelques jours donc beaucoup de liquidités qui vont être aspirées par ces opérations-là et puis à moyen long terme il y a un élément quand même qui nous intrigue c'est en cas de résolution du conflit entre l'Iran et les US qui devrait être le détroit d'Ormuz et nous on pense en fait que le détroit d'Ormuz va rouvrir que graduellement partiellement et le marché aujourd'hui n'est pas forcément in fine le marché a plutôt tendance à jouer une normalisation accélérée et nous on pense que vraiment je suis le prix du pétrole notamment et donc là je pense effectivement que le marché est un peu complaisant sur cette dimension-là évidemment évidemment merci merci beaucoup Aymeric justement c'est toute l'importance de cette table ronde on avait fait il y a quelques mois un point sur l'année 2026 on s'était un peu projeté sur les grandes thématiques donc c'est bien de faire un point parce qu'il se passe finalement plein de choses que ce soit du point de vue des banques centrales ou évidemment les événements au Moyen-Orient et on avait abordé cette gestion de thématiques avec différents angles il faut bien cibler les thématiques porteuses c'était le message qu'on avait passé à toute notre audience justement qu'est-ce qu'on doit privilégier donc d'après ce que vous avez dit là selon vous dans les prochains mois alors je dis prochains mois ça peut être prochains mois prochaines années on n'est pas non plus sur du court terme Joffrey est-ce que je peux te demander de nous parler un petit peu des convictions actuelles que tu as oui alors en fait on a une approche différente en fonction des zones géographiques sur l'Europe clairement il y a un thème dominant c'est la souveraineté et c'est le grand réveil de l'Union européenne qui se rend bien compte finalement qu'elle se retrouve un peu isolée face à la constitution de grands blocs entre les Etats-Unis la Chine et la Russie d'un côté et c'est vrai que c'est le réveil de l'Europe au niveau de la souveraineté il va se matérialiser à travers plusieurs thématiques de fonds qui sont là pour durer des années alors évidemment on parle de la défense mais pas que en fait ça va aussi concerner l'indépendance énergétique l'approvisionnement des matériaux nécessaires à la défense notamment l'acier l'aéronautique civile aussi on pense également à l'indépendance et à la souveraineté en termes de digitalisation de l'économie et on le voit bien ça devient un sujet d'importance avec l'émergence d'acteurs dans l'intelligence artificielle qui à part Mistral finalement sont tous soit aux Etats-Unis soit en Chine d'où donc l'importance de favoriser un acteur européen on le voit bien aussi dans la technologie pure et dans les semi-conducteurs d'avoir un champion européen comme ASML c'est nécessaire à aussi conserver une forme d'indépendance et puis il y a aussi tout le développement de l'infrastructure énergétique qui favorisera cette indépendance européenne notamment avec l'électrification massive et encore une fois le conflit en Iran il vient montrer cette nécessité d'être plus indépendant et beaucoup moins justement dépendant de l'énergie qu'on est obligé d'importer notamment du Moyen-Orient donc ça c'est vrai que la thématique les thématiques en tout cas sur l'Europe je trouve qu'elles sont nombreuses elles sont portées par une lame de fond qui est puissante et qui va durer des années donc comme je le disais entre autres on aime bien être agile entre ces différentes thématiques parce que ben il y a des moments où la défense elle est survalorisée sur des thèmes donc on va surveiller notamment les flux des ETF pour voir si ben justement une thématique ne doit pas être un petit peu moins importante en tout cas dans les portefeuilles favoriser d'autres thématiques à l'inverse qui sont un peu moins détenues et le deuxième point de la question c'est sur les Etats-Unis nous on trouve que le marché américain il a une grille de lecture qui est un peu plus de la France soit très donc avec un positionnement très agressif soit avec un positionnement qui va être plus défensif quand le marché sera justement un peu plus tendu et nous on va privilégier une approche assez tactique dans la gestion des thématiques américaines où on va essayer de sélectionner des secteurs qui sont adaptés en fonction du cycle de macro de la macroéconomie américaine et du cycle de marché et c'est vrai que d'avoir ces secteurs-là ça et d'avoir cette gestion assez tactique sur le marché américain ben ça permet de prendre les rallyes mais aussi de savoir calmer le jeu quand justement les marchés sont un peu tendus et de pouvoir sélectionner les secteurs les plus adaptés au contexte macro et au contexte de marché oui c'est-à-dire qu'il faut choisir la bonne thématique et dans la thématique choisir finalement les valeurs qui sont les plus adaptées au momentum et à en tirer le meilleur de cette thématique à ce moment-là merci Joffrey c'est très clair Aymeric qu'est-ce que tu peux nous parler également toi du ou des grands thèmes que tu vois alors gagnants je ne sais pas il faut être prudent en ce moment mais qui seraient les bonnes opportunités oui bien sûr alors peut-être que avant de penser à ceux qui vont gagner dans les mois à venir il y a déjà ceux qu'il faut éviter et c'est vrai qu'on a dessiné brièvement ce constat-là tout à l'heure mais je pense que le niveau de concentration du marché sur la thématique du GenAI et notamment sur la partie semi et mémoire c'est un vrai sujet donc nous en priorité on évite cette cohorte-là et qui en plus est détenue plutôt par des mains faibles à savoir des hedge funds qui sont très leveragés on est sur en termes de levier brut on est dans le centième percentile depuis 20 ans donc un pays au moins qui est très très très très très marqué et qui a fait le plein auprès de l'épargne individuelle américaine et le rapport avec quelques chiffres sur les montants détenus dans les ETF leveragés qui sont assez inquiétants donc on évite cette partie de la cote maintenant contraire de positif et bien l'avantage c'est qu'il y a beaucoup de segments qui ont été oubliés par le marché parce que le marché est monothématique sur la partie IA nous sur la défense on est assez constructifs que ça soit côté US ou côté Europe en Europe effectivement ça ne fait plus grand chose depuis six mois donc les multiples de valorisation se sont contractés je pense même sans être très original un BAE Systems ou Thales on est maintenant sur 20 fois 21 fois les bénéfices attendus l'année prochaine c'est nous semble très raisonnable quand on compare la visibilité qu'on a on a un cycle de dépenses extraordinaire sur les 8 9 prochaines années et puis aux US il y a un changement de paradigme qu'on n'a pas raté côté défense c'est excusez-moi il y a mon ordinateur qui devient fou voilà je disais nous pour l'instant sur la partie défense américaine il faut savoir pendant 30 ans les Américains ont toujours dépensé plus que leurs ennemis réunis donc Chine plus Russie plus Iran ce paradigme a changé quand on corrige de la partie de voilà maintenant Iran Russie plus Chine dépensent plus que les US qui veut dire qu'il y a vraiment un besoin si les US en tout cas veulent garder leur suprématie militaire il y a besoin de réinvestir dans l'équipement militaire américain Trump il y a quelques semaines parlait d'une hausse de 50% du budget je pense qu'il n'y sera pas mais en tout cas ça donne une idée assez claire de la direction des dépenses et de la croissance du coup apportée aux secteurs de la défense américaine donc effectivement nous on est très positif sur la défense US défense européenne et puis pour prolonger le propos de Joffrey sur la souveraineté nous on voit ça comme un défi pas seulement européen c'est un défi qui maintenant devient mondial pour chaque région puisque on peut questionner la pertinence et la durabilité des alliances stratégiques historiques donc chaque pays doit revoir ses sources d'approvisionnement en hydrocarbures par exemple et plus généralement en matériaux critiques et ça veut dire bah une hausse de la demande pour les entreprises qui peuvent aider justement ces pays-là à diversifier par exemple leur base de fournisseurs c'est qu'un GTT en France par exemple qui est spécialiste du transport maritime et qui permet aux Etats d'aller arbitrer et dupliquer même le nombre de pays fournisseurs en gaz naturel c'est un exemple pour un autre mais effectivement cette souveraineté nous on y voit une opportunité autre que seulement en Europe aux US et en Asie également est-ce qu'il n'y a pas une est-ce qu'il n'y a pas une interconnexion d'après toi Aymeric en ce moment on peut d'ailleurs ça peut ça peut s'adresser cette question peut s'adresser à tous les trois mais on observe bien les Sept Magnifiques et autres groupes qui suivent ils sont sur plusieurs thématiques en fait donc évidemment ils tirent énormément de l'intelligence artificielle mais on les retrouve aussi dans d'autres thématiques sur la santé et la défense est-ce que c'est un constat que tu fais aussi sur la santé je pense à Google un peu toi ça fait pardon je pense que les Sept Magnifiques commencent maintenant à être un petit peu je vais être un peu excessif peut-être marginalisés parce que ce qui se passe côté mémoire et côté semi c'est vraiment eux qui ont le niveau de rêve et comme tu regardes il y a un peu d'écart avec la performance des Sept Magnifiques et tout à fait décent mais rien à voir avec le rallye extraordinaire qu'on a eu côté semi et côté mémoire et ce qui est vrai c'est que sur les hyperscale sur les Sept Magnifiques pardon dont les hyperscalers il y a de plus en plus de questionnements qui arrivent sur le changement structurel de leur business model pendant très longtemps Google Microsoft c'était des cash machines extraordinaires qui opèrent des monopoles aujourd'hui les lignes se floutent il y a moins de monopoles chacun va chasser sur les terres des uns les autres et surtout l'intensité capitalistique de leur business a explosé à la hausse donc il y a beaucoup moins de génération de free cash-flow donc c'est ce qui explique aussi le fait que elles soient un peu délaissées boursièrement en tout cas un peu dépassées par les semi sur la confluence santé défense ça me paraît pas net à ce niveau-là en tout cas ça ne paraît pas être un enjeu boursier majeur bon parfait merci beaucoup Charlotte qui attend sagement son tour on avait parlé Charlotte de matière première lors de notre dernier échange il y a six mois il faut que tu remettes ton micro ma chère Charlotte je pense qu'il est coupé non mais c'est bien non mais c'est discipliné pendant que les autres parlent c'est très bien oui on avait parlé donc de matière première et en particulier évidemment de l'or en octobre dernier est-ce que c'est toujours la thématique du moment ou est-ce qu'on en est comment on doit l'analyser non alors effectivement est-ce que c'est toujours la thématique du moment alors déjà je voulais un petit peu comme l'a énoncé Joffrey ou Aymeric qu'il ne faut pas toujours céder aux sirènes de la mode dans les thématiques il faut rester relativement constant nous on considère que l'actif or et les actifs aurifères sont des actifs de diversification stratégique plutôt que tactique en fait donc effectivement même si à court terme vous avez un momentum qui s'est un petit peu dégradé il faut le constater c'est une réalité elle offre finalement des opportunités pour revenir ou créer des positions dans une thématique de long terme donc effectivement dans ce cadre-là oui on peut considérer que après une correction quand même de 30% par rapport au plus haut de fin février sur rien que le secteur aurifère pas sur l'or, l'or a corrigé quand même de 25% depuis ses plus hauts de janvier donc vous avez vous commencez à avoir des opportunités de réinvestissement sur cette thématique ensuite il faut effectivement jongler avec les thématiques quand vous les avez en portefeuille et c'est vrai que ça on l'avait déjà énoncé nous on aime également un certain nombre d'autres matières premières notamment comme le cuivre qui bénéficie effectivement de tendances internes donc de l'électrification évidemment la transition énergétique de l'IA évidemment puisque pour connecter tout ça il faut également du cuivre ou des métaux il faut également de nombreux métaux rares ou pas rares d'ailleurs pour la construction de ces data centers donc vous avez ici également donc dans la thématique technologie il y a bien des sous-jacents comme les métaux et les donc on est plutôt constructif quand même sur notre secteur d'activité même si effectivement après une hausse de 65% je le rappelle toujours un petit peu sur l'or en 2025 et plus de 150% donc sur le secteur aurifère bon c'est normal qu'il y ait des dépôts on le voit bah il y a des phénomènes un petit peu de microbulles qui peuvent se produire puisque alors c'est des microbulles des exagérations de marché puisque les secteurs génèrent beaucoup de free cash-flow comme il n'en a jamais généré d'ailleurs donc c'est pas vraiment une bulle c'est une exagération de marché qu'on a pu connaître en début d'année comme peut-être le segment de l'IA ou de la tech le connaît depuis quelques jours ça on va voilà et d'où l'intérêt effectivement de jongler un petit peu sur les différentes thématiques et d'en avoir un petit peu dans les portefeuilles merci Charlotte je viens de noter j'aime beaucoup le terme exagération de marché qui est l'étape avant la bulle Charlotte il reste j'essaie de faire un peu de d'équilibre en termes de temps de parole entre mes trois invités il reste 40 secondes tu m'avais appris quelque chose ou en tout cas tu nous avais expliqué très clairement quelque chose en octobre qui était la notion j'utilise le mot spread entre l'or et la valeur de l'or je prends l'or mais ça doit être la même chose pour les autres métaux et le coût d'extraction de l'or et il y avait un énorme spread à l'époque si j'ai bien compris les aurifères ont beaucoup plus progressé depuis que l'or pur donc ce spread s'est resserré est-ce qu'il y a encore des opportunités aujourd'hui sur les minières sur tout le marché environnement le métal précieux ou est-ce que ça s'est vraiment resserré et c'est devenu plus cohérent je veux dire ma question est claire oui alors c'est l'écart de performance entre l'or et le secteur aurifère alors effectivement il s'est resserré mais il y a toujours encore un petit peu de place mais effectivement avec la performance de l'année dernière effectivement le secteur des sociétés aurifères a rattrapé mais c'est normal parce que et ça s'explique par en fait les marges qui étaient en expansion donc voilà et qui restent encore en expansion sur le premier trimestre et qui restent très élevées parce que ce qui est important de voir aussi dans le secteur et cet effet de levier c'est donc le spread entre le coût de production donc des sociétés par exemple de notre portefeuille qui est aujourd'hui estimé pour 2026 à 1800 dollars l'once et le prix de vente du de leur sous-jacent du quand même donc de l'or qui même si c'est le cours actuel qui est à 4200 puisque ça a corrigé encore un peu cette nuit et bien voyez qu'il y a encore tout à fait tout à fait un jeu énorme voilà donc voilà on est à 2400 dollars par once produite de marge c'est gigantesque ça vous rend encore des perspectives on a toujours de l'effet de levier massif et d'ailleurs les actionnaires en profitent puisque les sociétés aujourd'hui versent des dividendes et font du share buyback un peu comme les valeurs de la tech d'ailleurs exactement très bien oui sauf que là il y a un truc excessivement simple à comprendre c'est combien ça coûte à produire et quelle valeur fondamentale sur laquelle tu fixes ta marge future merci beaucoup Charlotte allez pour finir avec du concret parce que le temps passe hyper vite moi j'adore les tables rondes gestion thématique c'est très intéressant et très transversal vous savez à chaque table ronde j'aime bien qu'on finisse sur du concret donc quel fonds on doit mettre en avant qu'est-ce qu'on doit privilégier dans votre gamme pour justement traduire ce que vous venez de dire allez Aymeric commence on se donne une minute 30 deux minutes c'est l'instant pitch alors à la lumière de tout ce qui a été dit auparavant sur la souveraineté l'or notamment les défis géopolitiques etc nous on a un fonds qui était vraiment qui répond à ces contraintes-là et qui est dessiné qui est bâti pour même en bénéficier c'est le fonds EDR Global Resilience on investit sur 4 piliers cybersécurité et défense accès aux ressources stratégiques excusez-moi mon prompteur court accès aux ressources stratégiques protection individuelle et infrastructures critiques et en fait en faisant ça vous avez la croix d'intérêt du cercle qui répond aux nouveaux enjeux géopolitiques donc ça peut être des entreprises qui aident les Etats à bâtir une souveraineté que ce soit alimentaire énergétique ou autre on a des entreprises du secteur de la défense de la cybersécurité et des entreprises qui répondent aux besoins vitaux des populations donc très très peu cycliques donc c'est l'accès à l'eau à l'électricité des entreprises qui n'ont pas du tout bénéficié du mouvement sur le hype GenAI du coup des entreprises qui offrent de la croissance de la visibilité et surtout qui se traitent sur des multiples de valorisation bon marché soit la partie accès aux ressources stratégiques l'or en fait partie je suis parfaitement une experte là-dessus nous ce qu'on va juste essayer de faire dans ce pilier-là c'est plus des entreprises qui sont dans la supply chain de la chaîne de valeur pas forcément aller chercher l'extracteur d'or ou de pétrole qui lui va souffrir potentiellement de la volatilité du prix des matières premières on préfère les entreprises qui sont fournisseurs de ces entrepreneurs exactement parce que souvent en fait c'est elles qui ont la technologie c'est elles qui ont le savoir-faire et c'est elles du coup qui ont les meilleures perspectives de progression à long terme quelle que soit l'évolution du prix de la matière première sur l'instant et qui sont très très innovantes donc la thématique on va dire la résilience sur une grande partie des besoins primaires de l'humanité merci beaucoup Aymeric c'était très très clair je profite puisque Aymeric faisait référence à Charlotte Charlotte on parle d'or aujourd'hui après mines liées ou peut-être plus large sur des matières premières qu'est-ce que tu nous dis aujourd'hui alors effectivement aujourd'hui on peut revenir effectivement sur l'or il commence à être temps et à renforcer ses positions on est aussi favorable comme je vous l'ai expliqué à des thématiques plus larges sur les métaux les métaux de la transition notamment donc c'est tout ce qui est cuivre lithium métaux rares tout ce qui est lié à finalement la transition et au développement des technologies puisque vous savez que dans tous les appareils ou autres et dans les puces vous avez tous ces métaux tous ces métaux indispensables voilà est-ce que tu as un nom un nom de fonds à nous conseiller pour ça dans ta gamme alors dans notre gamme nous n'avons pas de fonds directement sur les autres métaux en revanche moi j'investis une poche qui peut aller jusqu'à 10% et c'est aussi une particularité de notre fonds c'est cette liberté d'aller un petit peu sur les autres métaux aujourd'hui c'est un petit peu simple et dans la même veine je me permets aussi donc de citer d'autres thématiques sur lesquelles on est bien positionné et sur lesquelles effectivement on est tout à fait en ligne avec Aymeric et Joffrey qui sont les thématiques de la souveraineté et puis on en a moins parlé peut-être revenir aussi un petit peu sur des thématiques climat qui profitent finalement à la fois donc des thématiques parfois métaux de transition sur la transition et qui profitent aussi de la thématique un petit peu et on a une thématique effectivement qui a un peu moins bien performé au cours des dernières années et sur lesquelles on peut revenir aujourd'hui.

Parfait merci beaucoup Charlotte. Joffrey pour finir est-ce que tu peux nous donner un ou deux produits sur lesquels on pourrait se pencher ? Oui alors nous on met deux fonds en avant donc le premier pour jouer évidemment cette tendance de fond à la souveraineté européenne qui s'appelle le fonds s'appelle Auris European Shield Fund qui comme son nom l'indique va investir dans la défense dans la souveraineté énergétique dans la souveraineté digitale dans les infrastructures européennes le développement de l'électrification à travers ces thématiques et que comme je le disais en introduction avec une certaine agilité dans la gestion des thématiques le fonds avait plutôt réduit son exposition à la défense dès septembre dernier encore un peu en début d'année et puis là se remet à renforcer par exemple on avait aussi vu très bien la remontée en bourse des aciéristes qui est une thématique qui a plutôt bien marché cette année aussi et c'est vrai que ce fonds-là marche très bien et comme je disais parfois les flux sont trop concentrés et les performances ne sont pas au rendez-vous et on le voit si on avait investi sur un ETF défense depuis le début d'année vous n'y avez pas de performance et là avec ce fonds on est déjà en progression à deux chiffres depuis le début d'année je crois même autour de 15% depuis le début d'année donc c'est plutôt très encourageant et enfin le deuxième fonds qu'on met en avant c'est Auris Gravity US Equity Fund qui est un fonds de rotation sectorielle sur le S&P 500 qui tous les mois va investir dans les trois secteurs qui sont les plus adaptés au cycle macro et au cycle de marché à travers des indicateurs propriétaires qu'on identifie sur la macroéconomie et sur le marché aussi parce que c'est important de comprendre les dynamiques de marché pour justement pouvoir anticiper les rotations sectorielles ce fonds-là depuis la création en 2021 il arrive à battre le S&P donc cocorico on a un fonds français qui bat le S&P 500 à la faveur à la fois d'une belle progression dans les marchés haussiers et aussi et surtout en 2022 le fonds a réussi à passer en mode défensif quand le marché se retournait parce que justement la banque centrale américaine est devenue plus hawkish donc il y a un peu un parallèle qui est en train de se qui pourrait se faire et justement bah ce fonds il est quand même bien adapté en 2022 on fait la moitié de la baisse du S&P 500 donc voilà un fonds qui permet de naviguer en eaux qui parfois peuvent être agitées. Parfait merci Joffrey. Evidemment tous nos auditeurs et nos spectateurs vous savez très bien que toutes les équipes sales de trois belles maisons de gestion que j'ai interrogées ce matin sont à votre disposition pour rentrer un peu plus dans le détail parce qu'il y a énormément de choses à dire et on n'avait qu'une demi-heure et cette demi-heure est passée comme un claquement de doigts et même pour ceux qui ont besoin vous savez que les replays tournent donc vous avez le temps de relire de réécouter pour pouvoir approfondir tout ça.

Merci à tous les trois pour ce très bon moment et on fera un point sans doute en fin d'année pour voir comment tout cela a évolué et nous on va se retrouver dans quelques secondes ou dizaines de secondes et on va parler maintenant pour être complet de produits structurés à tout de suite.