Private Equity : perspectives pour 2025 et point sur l’actualité commerciale d’Apax by Seven2 avec Avidan Geissmann et Paul Gaudry

Benjamin : Bonjour, bienvenue dans Le Talk Private Equity. Aujourd’hui, nous recevons la société Apax by Seven2 avec Avidan Geissmann, directeur de la distribution et des partenariats chez Apax, et Paul Gaudry, responsable distribution et partenariat. Dans un premier temps, Avidan, pouvez-vous nous dire ce qu’est finalement Apax by Seven2 ? On connaissait Apax Partners, pouvez-vous nous en dire un peu plus ?

Avidan Geissmann : Il faut d’abord parler de Seven2. Seven2, c’est le nouveau nom de notre société de gestion, qui était anciennement Apax Partners. Seven2 a été créé en 1972, d’où le nom. Nous sommes totalement indépendants, détenus à 100 % par nos associés.

Nous sommes spécialistes du LBO, un pur player du LBO depuis 1972, spécialisés dans les PME françaises et européennes sur deux secteurs : la tech et les services. Dans ces deux secteurs, nous travaillons sur 16 sous-segments de spécialisation de l’économie, sur lesquels nous sommes réellement spécialisés et sur lesquels nous faisons nos deals uniquement.

Benjamin : Vous êtes majoritaires, je crois, dans les sociétés ?

Avidan Geissmann : Absolument, nous sommes principalement majoritaires. Cela implique deux choses : d’abord du financement en capital, au-delà de 50 %, mais également une équipe dédiée à la création de valeur au sein de nos participations.

Quand on investit en private equity majoritaire, on doit accompagner les sociétés en portefeuille dans leur création de valeur sur différentes verticales : la transformation digitale, l’implémentation d’intelligence artificielle, l’amélioration opérationnelle, l’implémentation de l’ESG, etc. Nous avons une équipe dédiée de 10 professionnels qui s’occupe de cela.

Apax by Seven2, c’est le label de Seven2 dédié aux clients privés et à leurs intermédiaires financiers : CGP, multi-family offices, banques privées. Cela implique trois choses : d’abord une offre spécifique à cette clientèle ; ensuite une équipe, quatre personnes dédiées pour répondre à leurs questions, les animer, leur expliquer ; et également des outils adaptés, comme une académie pour expliquer ce qu’est le private equity, des documents spécifiques et des reportings simplifiés mais contenant déjà beaucoup d’informations. Voilà un peu le setup d’Apax by Seven2.

Benjamin : Merci Avidan pour ces précisions. Paul, peux-tu nous faire un bilan de l’année 2024 chez Seven2 ?

Paul Gaudry : Avec plaisir. Il faut remettre cela dans le contexte : on sort d’une année 2023 qui avait été extrêmement mauvaise en termes d’investissement, avec un contexte de taux élevés, donc un ralentissement des investissements. En 2024, c’est l’inverse : on a connu une baisse des taux, ce qui a mécaniquement entraîné une reprise progressive des opérations de fusion-acquisition.

Il y a un indice extrêmement intéressant dans notre industrie, c’est l’Argos Index. Deux tendances plutôt optimistes ont émergé à la fin de l’année 2024. D’abord, on voit 7 % de transactions en plus sur les sociétés non cotées au niveau européen au troisième trimestre 2024 par rapport à l’année précédente. Deuxième tendance : pour la première fois depuis trois ans, il y a eu une revalorisation des multiples des sociétés échangées.

Nous pensons que ces tendances optimistes vont se poursuivre en 2025. Les institutionnels continuent à investir dans le non coté, et les investisseurs particuliers ont également envie de diversifier toujours plus leurs allocations en non coté, avec une offre qui s’est extrêmement enrichie en 2024.

Spécifiquement, 2024 a été une année extrêmement dense pour Seven2. Pour donner un ordre d’idée, toutes nos équipes d’investissement, small cap et mid cap, ont réalisé cinq acquisitions, trois cessions et pas moins de 25 opérations de croissance externe pour le portefeuille.

Benjamin : Cela fait beaucoup. Peux-tu nous donner quelques exemples de sociétés sur lesquelles vous avez fait des deals ?

Paul Gaudry : Je pense notamment à la cession de Routin, une magnifique PME française basée près de Chambéry, que nous avons accompagnée comme actionnaire pendant près de cinq ans, spécialisée dans les ingrédients et les sirops.

Cela illustre parfaitement ce que l’on sait faire chez Seven2, puisque nous avons accompagné le management sur différentes verticales. D’abord la croissance externe, avec beaucoup d’opérations, notamment une très structurante aux États-Unis. Aujourd’hui, cette PME réalise près de la moitié de son chiffre d’affaires à l’international.

Le deuxième volet, systématique dans toutes nos participations, c’est l’ESG. Là-dessus, beaucoup de chantiers ont été mis en place : réduction de l’eau dans le process de fabrication, repackaging des produits et certification B Corp. Cela a permis à Routin d’être extrêmement visible dans son écosystème.

Nous sommes très fiers d’avoir cédé l’entreprise à Argos Wityu, une référence dans les fonds à impact, et d’avoir réalisé un multiple de 2,5 fois brut la mise en à peine cinq ans. C’était une excellente opération de cession.

À l’achat, pour donner rapidement deux idées, nous avons investi dans une société néerlandaise dans les technologies et dans Fulgar, une société italienne dans les services. Cela illustre parfaitement la stratégie d’européanisation de Seven2, qui s’est poursuivie en 2024, avec notamment la création d’un bureau de quatre personnes à Munich pour investir dans cette zone.

Benjamin : Merci Paul pour ce bilan. Quelles sont les actualités commerciales chez Seven2 ?

Paul Gaudry : Nous proposons depuis 15 ans à des clients privés avertis d’investir dans nos stratégies institutionnelles à travers ce que l’on appelle les feeders, les fonds nourriciers, accessibles à partir de 100 000 euros d’engagement.

Actuellement, notre actualité est que nous finalisons la levée du sixième fonds de notre équipe dédiée aux PME francophones, le fonds ADF. Il y a un timing plutôt intéressant selon nous.

C’est un fonds qui vise à investir dans 10 PME. Trois ont déjà été investies à travers ce fonds. Il y a déjà plus de 200 millions d’euros d’engagements reçus à date dans le portefeuille. Parmi les trois premiers dossiers, il y en a déjà un qui est revalorisé. En termes de timing, le closing final aura lieu en juin prochain sans prime d’égalisation pour les nouveaux investisseurs, ce qui est extrêmement intéressant.

Tout cela apporte de la maturité au portefeuille et de la visibilité à l’investisseur. Autre avantage non négligeable : c’est un FPCI fiscal, ce qui permet d’avoir un traitement extrêmement optimisé sur les produits de cession lors des distributions à l’investisseur.

Benjamin : Avidan, vous allez nous présenter le flagship de la maison, APE, un fonds evergreen que l’on peut retrouver notamment en assurance vie.

Avidan Geissmann : Absolument. L’objectif d’APE, au départ, était, suite à la loi Pacte, de donner accès aux clients privés à des stratégies de private equity, pour diversifier leurs allocations et intégrer du private equity dans l’assurance vie.

Nous avons créé ce FCP APE il y a quatre ans. Il a fêté sa quatrième année il y a deux mois. C’est un fonds evergreen, perpétuel. Nous avons simplifié le process de souscription : on ne parle plus d’engagements, d’appels et de distributions, mais de souscription et de rachat.

L’intérêt, pour faire sauter les complications de l’investissement dans le private equity, était de le rendre semi-liquide. La liquidité est en partie assurée par le fonds, puisque nous avons en permanence entre 10 % et 15 % de cash en portefeuille. L’assureur vient en complément de la liquidité si jamais nous ne pouvons pas fournir cette liquidité.

Benjamin : Cela ne perturbe pas la performance d’avoir 10 % ou 15 % de cash ?

Avidan Geissmann : Bien sûr, on n’est pas dans une optimisation de TRI comme dans un fonds fermé. Mais quand on cherche à faire un TRI — puisque l’objectif du FCP APE est de 10 % net par an — sur 10 ans, vous faites plus de deux fois la mise. Normalement, vous retrouvez donc des performances bien au-delà de ce que l’on peut rechercher sur les marchés financiers ou d’autres classes d’actifs.

Évidemment, cela implique des risques, notamment le risque de liquidité. Ce n’est pas totalement liquide, c’est bien semi-liquide.

La stratégie d’investissement est intéressante parce qu’elle permet aussi de diversifier son investissement en private equity. APE va co-investir principalement et de manière systématique dans toutes les participations des deux fonds institutionnels d’Apax ou de Seven2. Cela permet une diversification dans des PME françaises et des ETI européennes, mais aussi une diversification en Europe, notamment Benelux, Allemagne, Italie et France.

Cela permet d’investir sur le long terme, sur une poche long terme en assurance vie, mais également, et c’est encore plus adapté, au PER. Le PER est une enveloppe semi-liquide, entre guillemets, donc très adaptée pour diversifier ses investissements.

Benjamin : Si l’on part sur 15 ou 20 ans et que l’on ne peut le libérer qu’à la retraite, cela a tout à fait du sens dans une allocation d’actifs. Vous êtes référencés chez tous les grands assureurs de la place ?

Avidan Geissmann : Nous sommes déjà référencés chez neuf assureurs et en discussion avec deux autres. La loi Industrie Verte, qui oblige les assureurs à intégrer du private equity dans leur gestion pilotée et à horizon en assurance vie et en PER, impacte forcément les référencements.

C’est une bonne nouvelle pour les assurés, qui vont pouvoir diversifier leur portefeuille. C’est aussi une bonne nouvelle pour notre économie, l’économie réelle, puisque l’on investit dans des PME locales et des ETI en Europe. Finalement, c’est une bonne nouvelle pour tout le monde.

Benjamin : Pour conclure, qu’est-ce que l’on doit dire ?

Avidan Geissmann : Je souhaite déjà à nos partenaires et futurs partenaires une très belle année 2025. Merci à tous nos partenaires qui nous font confiance. Nous continuons à être disponibles, Paul et moi, ainsi que toute mon équipe, pour tous nos partenaires, s’ils ont besoin d’être formés sur la classe d’actifs ou d’informations complémentaires sur nos produits.

Benjamin : Une équipe dédiée pour les conseillers en gestion de patrimoine et les family offices, pour faire découvrir Seven2 et le private equity, soit en direct, soit en assurance vie.

Avidan Geissmann : Absolument.

Benjamin : Merci beaucoup messieurs, à très bientôt dans un Talk Private Equity chez Zoom Invest.