Square Megatrends Champions : Un fonds qui capitalise sur les megatendances de croissance mondiale et ses champions ! Le talk marchés avec Elena Ganem

00:00:00:00 - 00:00:02:00 Bonjour, bienvenue dans le t que marché Zuma vest.

00:00:02:00 - 00:00:04:11 Aujourd'hui, nous recevons la société square capital group

00:00:04:20 - 00:00:07:05 avec elena ganem, qui est directrice du développement.

00:00:07:05 - 00:00:08:07 Bonjour elena. Bonjour

00:00:08:07 - 00:00:08:22 Benjamin. Alors

00:00:08:23 - 00:00:10:05 Ça fait combien de temps que tu as rejoint

00:00:10:05 - 00:00:12:01 l'aventure square capital group. Ça passe

00:00:12:01 - 00:00:13:00 Vite. Ça fait déjà un an

00:00:13:01 - 00:00:14:02 Déjà un an, un an.

00:00:14:06 - 00:00:15:16 Exactement Une belle aventure,

00:00:15:18 - 00:00:16:18 Une belle aventure.

00:00:17:01 - 00:00:20:08 Donc société de gestion qui a été créée en 2007,

00:00:20:11 - 00:00:23:03 tu vois par deux anciens directeurs exécutif de chez Goldman

00:00:23:03 - 00:00:25:24 Sachs à Londres et qui ont créé square capital vraiment dans

00:00:25:24 - 00:00:26:24 une volonté d'indépendance.

00:00:27:02 - 00:00:29:21 Donc, square est vraiment 100 indépendant aujourd'hui.

00:00:30:06 - 00:00:32:01 Ok, alors on va parler de la classe,

00:00:32:06 - 00:00:35:13 la classe d'actif d'action, principalement avec votre fonds,

00:00:35:13 - 00:00:37:12 qui est square méga 13 champions.

00:00:38:05 - 00:00:39:21 Je bien dit bel accent anglais.

00:00:40:10 - 00:00:43:03 Donc c'est un fonds qui a été lancé en 2016 qui fait à peu

00:00:43:03 - 00:00:45:03 près aujourd'hui 105 000 000 d'euros d'actifs,

00:00:45:05 - 00:00:47:06 environ 70 investis aux us

00:00:48:04 - 00:00:51:17 et très concentré puisque vous êtes à peu près sur 25 lignes

00:00:51:17 - 00:00:54:18 plutôt qualité, croissance, les entreprises que vous visez,

00:00:55:04 - 00:00:57:00 alors je ne vais pas tout présenter puisque t'es quand même

00:00:57:00 - 00:00:59:03 là pour présenter le fonds est ce que dans un premier temps,

00:00:59:03 - 00:01:01:01 tu peux nous dire un peu dans quel type d'entreprise vous

00:01:01:01 - 00:01:02:02 investissez sur ce fonds.

00:01:02:07 - 00:01:05:02 Oui, alors le fonds s'appelle square méga champion.

00:01:05:02 - 00:01:07:05 Tu l'as très bien dit. Donc on va séparer en deux parties.

00:01:07:05 - 00:01:09:04 D'abord, tu as les méga tendances structurelles

00:01:09:05 - 00:01:10:08 sur lesquelles on investit.

00:01:10:09 - 00:01:12:02 Il y en a quatre aujourd'hui dans le portefeuille.

00:01:12:02 - 00:01:14:12 Ça peut bien sûr évoluer en ce challenge tous les jours.

00:01:14:14 - 00:01:18:07 Notre équipe de gestion parle tout le temps de ça pour

00:01:18:07 - 00:01:20:04 savoir s'il faut la faire évoluer ou pas.

00:01:20:24 - 00:01:22:17 On a quatre méga tendances aujourd'hui,

00:01:22:17 - 00:01:23:23 le vieillissement de la population,

00:01:24:13 - 00:01:26:10 qui est une manne de croissance très intéressante

00:01:26:10 - 00:01:29:10 aujourd'hui, quand tu sais que tuas 70,

00:01:29:15 - 00:01:32:01 des revenus disponibles dans les mains des plus 65 ans aux

00:01:32:01 - 00:01:33:22 us, par exemple, que tu citais tout à l'heure,

00:01:34:11 - 00:01:37:00 on sait que 20 de la population globale,

00:01:37:00 - 00:01:38:17 c'est les plus de 65 ans.

00:01:38:17 - 00:01:42:01 Ce sera 30 dans les 30 prochaines années.

00:01:42:02 - 00:01:44:24 Donc une grande semaine de croissance future et on va jouer

00:01:44:24 - 00:01:46:09 notamment le secteur de la santé là dedans.

00:01:46:09 - 00:01:49:05 Tu vois ensuite tu as la digitalisation de l'économie,

00:01:49:10 - 00:01:51:16 qui est un autre grande méga tendance aujourd'hui.

00:01:52:01 - 00:01:55:14 On ne peut pas s'en passer. On joue évidemment lié à

00:01:55:14 - 00:01:58:03 l'intérieur et par exemple, au travers des semi-conducteurs,

00:01:58:18 - 00:02:01:19 t'as 15 000 000 000 d'objets connectés qui connectés à

00:02:01:21 - 00:02:03:03 internet qui se baladent à travers le monde.

00:02:03:03 - 00:02:04:05 Ce sera le double en 2030.

00:02:04:09 - 00:02:05:24 Donc pareil, une très belle manne de croissance.

00:02:06:10 - 00:02:08:13 Ensuite, troisième grande méga tendance,

00:02:08:16 - 00:02:10:14 c'est la croissance de la classe moyenne

00:02:10:16 - 00:02:11:21 dans les pays émergents.

00:02:12:02 - 00:02:13:14 Donc là, on va jouer la consommation,

00:02:13:14 - 00:02:15:21 notamment le luxe avec lb âge.

00:02:15:21 - 00:02:18:17 Par exemple, je prends, je prends un exemple qui va avoir

00:02:18:24 - 00:02:20:13 plus de 30 de son chiffre.

00:02:20:13 - 00:02:22:03 Enfin, de ses profits générés

00:02:22:17 - 00:02:24:10 par notamment l'asie, la Chine.

00:02:24:11 - 00:02:25:20 Et donc finalement,

00:02:25:21 - 00:02:27:19 on va essayer de jouer les pays émergents,

00:02:27:19 - 00:02:30:24 mais à travers des sociétés cotées ici aux aux états-unis,

00:02:30:24 - 00:02:32:23 Ne pas sur le sang sur les pays émergents directement.

00:02:33:02 - 00:02:34:03 Et comme tu l'as bien dit,

00:02:34:03 - 00:02:36:15 on est surtout orienté us majoritairement.

00:02:36:19 - 00:02:38:15 Et ensuite Europe, et on a une seule

00:02:38:15 - 00:02:39:20 société dans les pays émergents.

00:02:39:20 - 00:02:41:00 C'est tsmc ce que

00:02:41:00 - 00:02:42:18 J'allais dire, parce que c'est les semi sur les

00:02:42:18 - 00:02:44:05 semi-conducteurs, Taïwan et

00:02:44:05 - 00:02:45:14 La dernière grande méga tendance,

00:02:46:03 - 00:02:49:09 c'est l'importance croissante des réglementations, en fait.

00:02:49:09 - 00:02:51:14 Et puis là on va jouer le côté vers le côté

00:02:51:14 - 00:02:52:17 transition énergétique.

00:02:52:24 - 00:02:53:19 Alors est ce que les champions

00:02:53:19 - 00:02:55:08 d'hier sont les champions de demain. Finalement,

00:02:55:19 - 00:02:56:19 Oui. Alors je peux en citer

00:02:56:19 - 00:02:58:04 quelques uns qui sont des modèles

00:02:58:12 - 00:02:59:13 très intéressant.

00:02:59:17 - 00:03:01:24 Tu vois a certaines, on est quand même très stricte.

00:03:02:13 - 00:03:05:04 Par exemple, c'est un qui sera a priori.

00:03:05:04 - 00:03:07:09 Effectivement, le vmh a une année un peu,

00:03:07:11 - 00:03:08:15 un peu plus complex compliquée.

00:03:08:15 - 00:03:10:03 Effectivement, en revanche,

00:03:10:03 - 00:03:11:10 il y a des barrières quand même à l'entrée

00:03:11:10 - 00:03:12:17 élevée, c'est des marques centenaires.

00:03:12:19 - 00:03:16:08 Et puis c'est très diversifié, le traveling l'hôtellerie,

00:03:16:08 - 00:03:17:11 les cosmétiques, etc.

00:03:17:18 - 00:03:19:09 Puis quand ce n'est pas la Chine qui fonctionne,

00:03:19:09 - 00:03:21:14 c'est l'europe ou c'est l's c'est marques centenaires.

00:03:21:14 - 00:03:23:06 C'est quand même très, très difficile à répliquer,

00:03:23:06 - 00:03:25:03 mais c'est quand même ce genre de business qu'on aime bien

00:03:25:03 - 00:03:28:12 avec un bon management entreprise familiale aussi.

00:03:28:13 - 00:03:30:14 Tu vois donc là on est quand même aussi très,

00:03:31:01 - 00:03:32:05 on n'est pas inquiet du tout en fait.

00:03:32:11 - 00:03:34:16 Et on pense que c'est effectivement une société qu'il faut

00:03:34:16 - 00:03:36:04 avoir encore en portefeuille. Alors,

00:03:36:07 - 00:03:38:04 Juste un point, puisque que pris j'ai une autre question

00:03:38:10 - 00:03:42:09 sur sur les caractéristiques en employé, mais les 70 us,

00:03:42:10 - 00:03:43:17 les 30 restants, c'est quoi?

00:03:43:17 - 00:03:45:17 C'est de l'europe, principalement à part à part Taïwan,

00:03:45:22 - 00:03:46:22 C'est de l'europe. On retrouve quand

00:03:46:22 - 00:03:48:01 même beaucoup de France, d'accord?

00:03:48:03 - 00:03:49:23 On a quand même bien français, on a des gérants qui sont

00:03:49:23 - 00:03:51:10 basés ici en France.

00:03:51:10 - 00:03:52:22 Et donc, effectivement, on a ce biais sur

00:03:52:22 - 00:03:54:01 la France avec des sociétés.

00:03:54:04 - 00:03:58:03 J'ai cité LVMH, mais on a aussi, par exemple, da au système

00:03:58:18 - 00:04:01:10 ce système dans les logiciels du groupe d'assaut.

00:04:01:10 - 00:04:02:12 Et là, tout à l'heure, je parlais

00:04:02:19 - 00:04:03:22 dvm h, entreprise familiale.

00:04:03:22 - 00:04:07:02 Donc là souvent, une vision de croissance des profits qui

00:04:07:02 - 00:04:08:02 est très long terme supérieure la moyenne,

00:04:08:02 - 00:04:09:24 mais t'as aussi donc avec da au système,

00:04:10:00 - 00:04:13:09 ce côté manager entrepreneur qui est très intéressant ou si

00:04:13:11 - 00:04:15:01 tu veux Bernard charès,

00:04:15:01 - 00:04:16:18 qui était si haut jusqu'à janvier dernier,

00:04:17:00 - 00:04:18:18 avait quand même un milliard d'euros de son

00:04:18:18 - 00:04:19:20 patrimoine en actions d'assaut.

00:04:19:20 - 00:04:21:15 Donc, t'imagines bien que quand il y a une acquisition

00:04:21:15 - 00:04:23:21 stratégique à faire, il va penser avec son avec son

00:04:23:21 - 00:04:24:22 portefeuille, avec son porte monnaie.

00:04:25:14 - 00:04:28:05 Et il a été remplacé par pascal dallo qui a ça paraît

00:04:28:12 - 00:04:29:19 ridicule, peut être à côté d'un milliard,

00:04:29:19 - 00:04:32:03 mais 140 000 000 de retours patrimoine

00:04:33:01 - 00:04:34:08 En tout cas. Effectivement,

00:04:34:11 - 00:04:35:23 Ça, c'est quelque chose qu'on aime bien. Ok,

00:04:35:23 - 00:04:36:23 Et petite question. Alors

00:04:36:23 - 00:04:39:01 bas est ce que vous avez du nvidia, par exemple. Alors

00:04:39:01 - 00:04:41:03 On a du nvidia, mais n visa, c'est vrai qu'on l'a ajouté.

00:04:41:03 - 00:04:42:23 Il n'y a pas si longtemps que ça. Il y a un an, un peu,

00:04:42:23 - 00:04:44:07 même un peu moins d'un an.

00:04:44:12 - 00:04:46:16 Bon après, c'est vrai qu'on a profité d'excellentes

00:04:46:16 - 00:04:47:23 performances sur nvidia.

00:04:48:16 - 00:04:49:23 Tu parles des semi-conducteurs.

00:04:49:23 - 00:04:52:13 C'est vrai que nous, c'est quand même très sur représenté

00:04:52:13 - 00:04:55:12 dans notre portefeuille parce qu'on a déjà à sml.

00:04:55:14 - 00:04:57:13 Donc aux Pays-Bas. Donc ça, c'est les machines

00:04:58:06 - 00:04:59:07 qui sont les seules à faire ça.

00:04:59:07 - 00:05:00:09 Du coup, c'est vrai que c'est très intéressant.

00:05:00:17 - 00:05:03:15 Tsmc que je citais tout à l'heure tsmc.

00:05:03:22 - 00:05:06:12 On aime aussi parce que c'est vrai que en termes de niveau

00:05:06:12 - 00:05:08:06 d'investissement, c'est quand même très dur à répliquer.

00:05:08:08 - 00:05:09:23 Tu vois, si tu prends juste et SMC,

00:05:10:07 - 00:05:13:07 c'est 40 000 000 000 de cas ex par an là,

00:05:13:07 - 00:05:14:23 leur dernière usine en Arizona,

00:05:15:07 - 00:05:16:17 c'est 50 000 000 000 sur trois ans.

00:05:16:17 - 00:05:19:20 Dis toi que c'est plus que Samsung et une telle réunie.

00:05:20:20 - 00:05:21:20 Bon, donc

00:05:22:15 - 00:05:23:15 Détrôné. Et

00:05:23:15 - 00:05:26:01 bien, même si ça se paye un peu cher,

00:05:26:01 - 00:05:29:15 en fait finalement, selon nous, la qualité de l'entreprise

00:05:30:08 - 00:05:32:20 et aussi cet aspect visionnaire que peut avoir le co?

00:05:32:21 - 00:05:35:01 Parce que en 96, on oublie,

00:05:35:03 - 00:05:38:10 il crée des cartes graphiques, on aime, on aime.

00:05:38:10 - 00:05:40:03 Voilà ce genre de ci aussi. Quoi?

00:05:40:18 - 00:05:42:11 Alors, quelles sont les caractéristiques des entreprises

00:05:42:11 - 00:05:43:13 que vous regardez pour investir?

00:05:43:13 - 00:05:44:24 Est ce que c'est purement,

00:05:44:24 - 00:05:46:06 la valorisation est ce que c'est aussi

00:05:46:06 - 00:05:47:14 l'histoire de l'entreprise.

00:05:47:14 - 00:05:49:08 Qu'est ce que vous regardez finalement dans l'entreprise?

00:05:49:10 - 00:05:51:11 On a un procès sélectif très strict.

00:05:52:04 - 00:05:54:24 D'abord un bon business et un management excellent.

00:05:54:24 - 00:05:57:00 C'est pour nous la par ensuite, tu

00:05:57:01 - 00:05:58:13 as les opportunités de réinvestissement.

00:05:58:13 - 00:06:00:15 C'est la partie croissance et pour

00:06:00:15 - 00:06:02:02 transformer ce qu'on appelle un champion.

00:06:02:02 - 00:06:05:03 Donc là, je viens sur la deuxième partie du nom du fonds en

00:06:05:03 - 00:06:06:03 un bon investissement.

00:06:06:03 - 00:06:08:15 La tu, la valorisation et la valorisation pour nous,

00:06:08:20 - 00:06:11:12 c'est les fri en gross, six mois,

00:06:11:14 - 00:06:13:03 j'avais l'entièreté de la société,

00:06:13:03 - 00:06:14:20 l'entièreté de l'entreprise qu'elle cache.

00:06:14:20 - 00:06:16:19 Est-ce que ça me générait en tant d'investisseur?

00:06:16:19 - 00:06:18:02 Donc pourquoi les earnings?

00:06:18:11 - 00:06:21:13 Parce que déjà c'est plus facile à ajuster compt plus que le

00:06:21:13 - 00:06:22:13 cash pur.

00:06:22:24 - 00:06:24:24 Et après, on vient ajouter aussi le niveau de dette.

00:06:25:01 - 00:06:28:06 Et donc je reviens sur le bon business là, la prévisibilité,

00:06:28:06 - 00:06:29:20 la lisibilité d'une entreprise, c'est important.

00:06:30:14 - 00:06:32:22 Qu'est ce que je n'ai pas cité comme modèle intéressant la

00:06:32:22 - 00:06:35:05 maintenance, par exemple, on va avoir du safran.

00:06:35:05 - 00:06:38:01 Encore une boîte française, tu vois ou général électrique

00:06:38:19 - 00:06:42:00 qui sont deux leaders dans le secteur des moteurs d'avion.

00:06:42:14 - 00:06:45:08 Tu vois eux quand ils vendent une pièce, un moteur,

00:06:45:08 - 00:06:47:16 un réacteur ou autre, ils font zéro marge dessus,

00:06:47:16 - 00:06:48:22 parfois même négative, mais

00:06:48:22 - 00:06:49:23 Là, maintenance par contre, en

00:06:50:01 - 00:06:51:07 Revanche, tu sais qu'il y un retour à l'usine

00:06:51:07 - 00:06:53:14 réglementaire tous les sept ans, c'est le moteur.

00:06:53:22 - 00:06:56:21 Ensuite, t'as l'avionneur qui doit renvoyer ses ailettes au

00:06:56:21 - 00:06:58:03 bout de 10 ans, par exemple.

00:06:58:03 - 00:07:00:16 Ensuite, un retour à l'usine pour le moteur,

00:07:00:16 - 00:07:02:07 encore au bout de 15 ans, etc, etc.

00:07:02:11 - 00:07:03:15 Donc sur 25 ans,

00:07:03:15 - 00:07:07:01 ils savent combien et quand ils vont exactement.

00:07:07:01 - 00:07:09:04 Donc ça, c'est des modèles qu'on aime beaucoup et

00:07:09:07 - 00:07:10:10 des barrières à l'entrée élevée.

00:07:10:10 - 00:07:11:16 Je le disais, puisque c'est la sécurité,

00:07:11:16 - 00:07:14:02 c'est la réglementation et on n'a pas vu d'autres acteurs

00:07:14:02 - 00:07:16:02 depuis les années 70 en finalement. Très

00:07:16:02 - 00:07:17:02 Bien. Alors on va finir

00:07:17:02 - 00:07:18:15 sur le secteur de la tech.

00:07:18:16 - 00:07:20:20 On en a, on en a beaucoup parlé déjà

00:07:21:12 - 00:07:24:06 qui est bien représenté dans votre portefeuille parce que ça

00:07:24:06 - 00:07:27:22 va avec ces méga trains que tu évoquais et la tech.

00:07:27:22 - 00:07:29:15 Finalement, aujourd'hui, elle fait autant brillant en termes

00:07:29:17 - 00:07:31:12 de performance qu'elle peut faire peur aux investisseurs.

00:07:32:03 - 00:07:34:10 Est ce que tu peux nous en dire un petit peu plus. Oui,

00:07:34:10 - 00:07:35:10 C'est vrai. Par exemple, je

00:07:35:10 - 00:07:36:19 prends la première ligne du

00:07:36:19 - 00:07:38:02 portefeuille puisque je ne l'ai pas encore cité.

00:07:38:02 - 00:07:39:23 C'est Microsoft bon Microsoft.

00:07:40:02 - 00:07:41:07 Oui, c'est une valeur dans la tech,

00:07:41:07 - 00:07:42:16 mais c'est une valeur défensive.

00:07:42:20 - 00:07:44:03 Par contre, elle est exposée à lia.

00:07:44:06 - 00:07:46:08 Donc c'est intéressant qui verse des dividendes important

00:07:47:02 - 00:07:49:08 avec justement cet aspect croissance,

00:07:49:14 - 00:07:51:24 mais pas hyper croissance, parce qu'en fait, c'est ça aussi.

00:07:51:24 - 00:07:54:04 L'intérêt du fond, c'est que là,

00:07:54:04 - 00:07:55:21 on fait très attention de nous à la valorisation.

00:07:56:03 - 00:07:58:13 Et on achète, par exemple, dans la tech, ce genre de société

00:07:59:05 - 00:08:02:17 Microsoft qui a 12 divisions et qui on connaît tous

00:08:03:12 - 00:08:05:15 Windows et offices qui font des pères de décroissance

00:08:05:15 - 00:08:06:16 à de chiffres depuis des années.

00:08:06:17 - 00:08:08:15 Mais en fait, ils se servent de un de chiffre d'affaires,

00:08:08:15 - 00:08:10:20 en fait un euro de profit pour faire croître une autre

00:08:10:24 - 00:08:14:09 division, notamment dans le cloud avec Azure.

00:08:14:10 - 00:08:16:09 Et aujourd'hui, en fait, on oublie aussi,

00:08:16:09 - 00:08:18:18 mais 80 % du chiffre d'affaires de Microsoft,

00:08:18:18 - 00:08:20:06 c'est du récurrent avec le cloud.

00:08:20:06 - 00:08:21:17 Et en fait, pourquoi? Parce que c'est,

00:08:21:20 - 00:08:24:05 c'est super compliqué de changer de provider de

00:08:24:05 - 00:08:25:08 cloud aujourd'hui.

00:08:25:20 - 00:08:27:24 Donc donc voilà, non, c'est ce genre de société

00:08:28:03 - 00:08:30:02 Tech Tech, mais tech, mais sélective.

00:08:30:02 - 00:08:31:05 C'est du stock picking là.

00:08:31:05 - 00:08:32:16 Donc on fait très attention à ce qu'on achète,

00:08:33:12 - 00:08:35:09 Elena, je crois qu'on a fait le tour, c'est pas si tu

00:08:35:09 - 00:08:37:16 as quelque chose à rajouter, mais on a bien compris les méga

00:08:37:16 - 00:08:39:07 trend, les champions dans leur catégorie.

00:08:39:14 - 00:08:40:18 C'est quatre méga trend c,

00:08:40:18 - 00:08:44:00 très important qui vont accompagner notamment avec la partie

00:08:44:01 - 00:08:46:06 tech, mais pas qu'on a cité exactement la cité.

00:08:46:09 - 00:08:48:19 Exactement. Ce n'est pas le seul moteur de performance,

00:08:48:21 - 00:08:52:08 au contraire, 2023, par exemple, on l'a vu on,

00:08:52:11 - 00:08:54:11 on a une une très belle performance 2023.

00:08:54:20 - 00:08:57:19 En revanche, même si on a quand même déjà, par exemple,

00:08:57:19 - 00:09:00:03 le quatre des sept magnifice au sein du portefeuille,

00:09:00:06 - 00:09:02:23 on a essayé aussi de écouter pondérer les positions du

00:09:02:23 - 00:09:05:05 portefeuille pour voir si on avait la même performance

00:09:05:14 - 00:09:08:21 qu'avec déjà ces quatre grosses capitalisations

00:09:08:21 - 00:09:09:23 représentées dans le top 10.

00:09:09:23 - 00:09:11:03 Et finalement la performance est la même.

00:09:11:03 - 00:09:13:13 Ça veut dire que le stock picking a été bon dans le domaine

00:09:13:13 - 00:09:15:11 de la santé, de l'industrie, etc.

00:09:16:07 - 00:09:17:17 Elena, merci beaucoup. Merci

00:09:17:17 - 00:09:18:19 à te souhaite plein de belles choses.

00:09:18:19 - 00:09:21:07 Bien évidemment, chez square capital groupe et de la

00:09:21:07 - 00:09:23:22 collecte et de la performance en général, ça va avec, mais

00:09:24:20 - 00:09:26:18 a très bientôt sur Zuma, un nouveau

00:09:26:18 - 00:09:28:07 to que marché et puis plein de belles choses

00:09:28:07 - 00:09:29:11 pour cette fin d'année 2024.

00:09:29:11 - 00:09:31:10 Merci beaucoup. Merci. Ela. Bientôt revoir.