Big bang (Fidelity International)

L’Humeur des Marchés – Semaine du 28 février au 7 mars 2025

On a beau dire, la méthode Trump ne manque pas d'efficacité. En moins de quinze jours, sa volte-face diplomatique sur le front ukrainien n'aura pas tardé à engendrer un séisme politique de ce côté-ci de l'Atlantique et un tsunami culturel au-delà du Rhin. Habituellement prompts à réagir avec la célérité d'un Ent tolkienien, nos voisins allemands n'ont, cette fois, pas tardé à se mettre en ordre de bataille. Avec, à la clé, une annonce d'ordre maousse. Car, l'heure est grave. Alors, finis la psychose déficitaire et les corsets budgétaires ! « À bas les freins à l'endettement », entendait-on clamer, la semaine dernière, du côté de Berlin ! Une vraie révolution. Et pas des moindres : 500 milliards d'euros pour se reconstituer fissa une armée digne de ce nom et relancer la berline économique,  stationnée depuis deux ans sur la bande d'arrêt d'urgence. Déclenchant, pour ainsi dire, un big bang économique, le futur chancelier Friedrich Merz a bien pris la mesure de l'urgence qui commande « de l’audace, encore de l’audace, toujours de l’audace ».

Et ce n'est pas tout ! À l’initiative de Berlin, les vingt-sept ont convié, dans la foulée, Bruxelles à plancher sur une réforme du pacte de stabilité pour - qui sait ? - peut-être briser les chaînes réglementaires qui entravaient jusqu'alors l'essor de l'Europe. De son côté, Ursula von der Leyen annonçait un plan à 800 milliards d’euros pour donner corps à un vieux serpent de mer : une Europe de la défense. Preuve de la révolution en cours, l'idée d'un recours à l’émission de dette commune pour financer le projet fait désormais son chemin parmi les pays les plus conservateurs. Bref, les dogmes communautaires ont volé en éclat, la semaine passée. Un moment historique que les investisseurs ont bien saisi. Anticipant des besoins à venir colossaux et des appels aux marchés imminents, ils réclamaient d’emblée une rémunération en conséquence. De sorte que, faisant presque oublier la nouvelle baisse de 25 pb de la BCE, les rendements des emprunts d'État à long terme se sont envolés sur la semaine écoulée. Celui du 10 ans allemand a connu sa plus forte hausse journalière (29 pb) depuis… la réunification de l’Allemagne en 1990 !

Performances par classes d'actifs

C'est un vent de panique qui a soufflé la semaine dernière sur les marchés financiers. Et, aucune classe d'actifs n'a échappé à la tourmente. Pas même les obligations qui signent toutefois la plus faible baisse hebdomadaire. À l'inverse, la palme revient logiquement aux actions qui ont clairement souffert des annonces contradictoires de Donald Trump sur l'entrée en vigueur des droits de douanes (Canada, Mexique). Bien entendu, les matières premières n'étaient pas en reste. À commencer par le pétrole qui est furtivement passé sous la barre des 70 dollars le baril, plombé par les inquiétudes sur la santé de l'économie américaine et la perspective d'une hausse de la production de l'Opep.

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