Le diable se cache dans les détails (Pictet AM)

Entre tensions géopolitiques, choc inflationniste et illusions de marché, Christopher Dembik décrypte une accalmie trompeuse et ses conséquences durables sur l’économie mondiale. 

Le point hebdo de Pictet Asset Management daté du 13 avril 2026 par Christopher Dembik, conseiller en stratégie d’investissement

3 points à retenir

• Le cessez-le-feu ne supprime pas les perturbations économiques déjà enclenchées, notamment sur les chaînes d’approvisionnement.

• Les marchés restent étonnamment confiants malgré un retour probable de l’inflation et une pression sur les marges des entreprises.

• La réponse des États sera déterminante : elle pourrait soit amortir le choc, soit prolonger durablement l’inflation.

Le cessez-le-feu entre les Américains et les Iraniens est une bonne nouvelle. C’est toutefois un peu prématuré pour pousser un ouf de soulagement. Son application sur le terrain et le retour à la libre circulation au niveau du détroit d’Ormuz ne sont pas garantis. Plus important, le mal est fait pour l’économie mondiale. Même si le conflit se termine et qu’on revient au statu quo d’avant, nous allons être confrontés à plusieurs mois de disruption des chaînes d’approvisionnement et logistiques qui vont toucher l’alimentation, l’énergie et les dérivés du pétrole et du gaz. L’inflation va augmenter. Est-ce que les marchés des actions vont y prêter attention ? Pas nécessairement. Ils pourraient considérer que la phase inflationniste est temporaire et que, dans le pire des cas, la croissance en berne qui va en résulter constitue une incitation forte pour que les banques centrales baissent les taux. Preuve que le marché ne panique pas, les analystes ont révisé à la hausse leurs anticipations de croissance des bénéfices pour le T1 2026 pour trois compartiments du S&P 500 : les technologies, l’énergie et les valeurs financières. Pour convaincre, les entreprises technologiques devront afficher des résultats financiers solides mais aussi montrer que leurs investissements dans l’IA commencent à porter leurs fruits.

À surveiller

C’est une semaine importante pour savoir à quel point le regain inflationniste lié à la guerre en Iran va impacter les économies occidentales. Mardi, les prix à la production américains pour mars seront publiés. Ça devrait piquer. Prenons le plastique qu’on retrouve un peu partout, son prix a flambé depuis fin février. Celui du PEHD (polyéthylène haute densité utilisé pour les bouteilles de lait) a augmenté de 75% tandis que celui du PEBD linéaire (polyéthylène basse densité linéaire utilisé pour les sacs) a grimpé de 77%. Contrairement à la crise de 2022, les producteurs ont une capacité limitée à faire passer la hausse de l’inflation aux consommateurs car ces derniers n’ont plus d’épargne Covid et la période de hausse des salaires est derrière nous. En Europe, la modération salariale est de retour. Par conséquent, les marges des entreprises devraient chuter dans les mois à venir.

Réponse des États : un facteur clé

Point à surveiller pour savoir si nous sommes face à un choc inflationniste durable ou pas : la réponse budgétaire des États. En voulant bien faire via la mise en place d’aides à tout-va, ils risquent d’accentuer les pressions inflationnistes. Mieux vaut avoir quelques mois difficiles, plutôt qu’une année voire plus.

A noter

À la suite du choc pétrolier de 1973, la France a engagé le plan Messmer afin de gagner en indépendance énergétique. Porté par le slogan « tout électrique, tout nucléaire », ce programme a conduit à la construction rapide de 58 réacteurs en l’espace de deux décennies, transformant en profondeur le réseau électrique du pays et renforçant son autonomie énergétique.

Une opportunité de transformation ?

Et si la crise actuelle constituait, elle aussi, une opportunité de rebond, en accélérant la transition énergétique ?