Le risque budgétaire français se propage au secteur financier

Les tensions sur la dette publique française commencent à affecter les banques et les assureurs. Depuis la mi-septembre et la présentation des orientations du budget 2027, le coût des CDS, ces contrats permettant de se couvrir contre un défaut de paiement, a fortement augmenté pour les principales signatures françaises.

Le mouvement touche particulièrement la dette subordonnée, plus exposée aux pertes en cas de défaillance. Les CDS à cinq ans atteignent 131 points de base pour BNP Paribas, 141,5 pour Société Générale et 131,6 pour Crédit Agricole, soit environ 40 points supplémentaires depuis la mi-septembre. Axa subit également une hausse, ce qui suggère une diffusion du risque pays à l’ensemble du secteur financier.

Les établissements français se distinguent désormais défavorablement de plusieurs concurrents européens. Toutefois, les niveaux restent largement inférieurs au sommet de la crise de la zone euro : en 2012, les spreads subordonnés bancaires atteignaient 500 à 600 points de base.

Les investisseurs anticipent notamment une hausse du coût du risque si l’économie ralentit et une pression sur les notations bancaires. La décision de Moody’s sur la France, attendue le 23 octobre, sera donc surveillée. Une dégradation souveraine pourrait peser sur certains établissements, sans entraîner automatiquement une baisse de leur note.