CLARESCO ALLOCATION FLEXIBLE vise à surperformer sur une durée recommandée de trois ans son Indicateur de Référence (indice composite formé à 50 % de l’indice boursier européen DJ Eurostoxx 50, dividendes nets réinvestis, cours de clôture et à 50% de l’indice obligataire européen EuroMTS 3 / 5 ans, coupons nets réinvestis, cours de clôture) en adaptant son portefeuille à l’environnement économique et financier et en utilisant l’ensemble des classes d’actifs par le biais d’une gestion discrétionnaire.
Les Marchés: Le Fonds: Nos Perspectives: Les décisions des banques centrales de monter les taux en septembre, comme annoncées, et l’annonce de nouveaux resserrements monétaires dans les prochains mois ont lourdement pesé sur les marchés obligataires. En outre, les indicateurs macros restent pour le moment bien orientés, surtout aux US, et les prix de l'énergie au plus haut, laissent peu d’espoir à un retour de l’inflation vers les objectifs des banques centrales. A cela s’ajoute les nombreuses alertes sur la sécurité liées au développement des agents IA, même si le secteur de la technologie a poursuivi sa progression au détriment de pratiquement tous les autres secteurs.
Enfin, une crise de la dette s’installe en France du fait de l’absence totale de crédibilité du projet de budget du gouvernement et de l’absence de majorité pour le voter. Le fonds baisse de 2,8% sur le mois. Il est en hausse de 2,66% depuis le 31/12.
Alors que le positionnement du fonds était accès sur un ralentissement progressif de la croissance économique et un retour de l’inflation vers des niveaux plus soutenables, la très forte tension sur les obligations françaises et l’aggravation des perspectives de resserrements monétaires ont mis à mal le portefeuille. Nous avons baissé son exposition actions autour de 40% durant une partie du mois pour revenir à l’exposition initiale après la forte correction post BCE. Nous n’avons cependant pas modifié la position obligataire qui nous semble conserver un attrait en cas de ralentissement économique.
Cependant, la forte dégradation des emprunts d’état français est le maillon faible de cette position. Alors que les US essayent toujours de débloquer officiellement la situation dans le Détroit d’Hormuz, l’Arabie Saoudite nous indique que 80% du pétrole arrive à passer d’une façon ou d’une autre. La pression sur les prix des carburants pourrait ainsi très progressivement baisser durant les prochaines semaines.
Dans le même temps, les fortes tensions obligataires pourraient commencer à se diffuser à l’économie et il est probable que la croissance ralentisse significativement dans les prochains mois. Dans ce contexte incertain, la rapide dégradation de la dette française, alors qu’aucune décision politique significative n’est possible d’ici aux élections, présente un nouveau risque majeur sur les actifs français et la zone euro dans son ensemble. Notre président avait surpris tout le monde avec la dissolution à quelques semaines des JO, peut-être nous réservera-t-il une élection avancée de quelques mois pour débloquer la situation!