▶ 00:00:12 Bonjour à tous et bienvenue ce matin. ▶ 00:00:14 Mercredi 11 février 2000 26, en direct sur Zuma veste, ▶ 00:00:18 nous avons à nouveau rendez vous pour une ▶ 00:00:20 double table ronde. ▶ 00:00:21 On va faire deux tables rondes ▶ 00:00:23 complémentaires d'une demi heure. ▶ 00:00:24 On va d'abord parler évidemment d'action. ▶ 00:00:27 On va regarder le marché. ▶ 00:00:29 Quelles seront en fait les thématiques porteuses pour ▶ 00:00:31 cette nouvelle année 2026? ▶ 00:00:33 Nos clients à nous cgp à nos banquiers privés sont ▶ 00:00:36 évidemment énormément friands des éléments de discours que ▶ 00:00:39 nous allons avoir ce matin de nos invités. ▶ 00:00:41 Puis ensuite on fera une deuxième table ronde de 30 minutes. ▶ 00:00:44 On va parler évidemment gestion obligataire pour être ▶ 00:00:46 complémentaire et on regardera les stratégies ▶ 00:00:49 ou se positionner. ▶ 00:00:50 Mais pour bien commencer ce matin, ▶ 00:00:52 on va commencer tout de suite. ▶ 00:00:53 Cette table ronde action avec trois invités de qualité. ▶ 00:00:56 Je suis ravi de l'y retrouver aimeric castaldi gérant ▶ 00:00:59 portefeuille chez mon Rothschild y loin. ▶ 00:01:01 Directeur commercial chez pic tm et pierre, vu basset, ▶ 00:01:05 notre majesté à tous porte parole de la gestion. ▶ 00:01:08 C'est la financière des j'espère que vous allez bien ce ▶ 00:01:11 matin est ce que vous êtes en enfant. ▶ 00:01:12 Mais si on fait une petite test micro puisque j'étais un ▶ 00:01:15 tout petit peu à la bourse ce matin de moi même ▶ 00:01:16 est ce que tout va bien de votre côté. ▶ 00:01:18 Bonjour Stéphane, tout va bien. ▶ 00:01:20 Bon ça, c'est très, très cool. ▶ 00:01:22 Bon, M. Le contexte, ça a chuté. ▶ 00:01:24 S'il en est, je pense qu'on en l'a pas vu beaucoup ▶ 00:01:26 ces derniers temps aussi. ▶ 00:01:27 Chahuté, je suis contraint de vous demander ▶ 00:01:29 de passer par l'exercice du point d'étape de début, ▶ 00:01:33 d'aller en gros quel est le contexte dans lequel nous ▶ 00:01:36 évoluons actuellement et quels sont les points d'analyse ▶ 00:01:39 à relever en ce début d'année? ▶ 00:01:40 Pierre, je te donne la parole pour démarrer. ▶ 00:01:43 D'accord, donc bon, ▶ 00:01:45 plusieurs choses avant ça va être un résumé de résumé parce ▶ 00:01:48 que, bien sûr, la situation est quand même ▶ 00:01:51 toujours compliquée, ▶ 00:01:52 mais je pense qu'il y a le sentiment déjà d'une croissance ▶ 00:01:55 aux états-unis qui se confirme avec plutôt, je dirais, ▶ 00:01:58 des attentes qui sont supérieures à celles qu'on pouvait ▶ 00:02:01 avoir il y a encore six mois avec. ▶ 00:02:05 Certes, il faut le reconnaître des valorisations qui sont ▶ 00:02:08 relativement élevées, pas mal de questions, entre autres, ▶ 00:02:11 sur le secteur de la tech, ▶ 00:02:12 on voit bien qu'il y a ce qu'on appelle dans notre jargon un ▶ 00:02:15 broadening, c'est à dire finalement une performance qui se ▶ 00:02:18 distribue sur un plus grand nombre de valeurs. ▶ 00:02:20 Alors que l'année dernière, je ▶ 00:02:22 crois que tout le monde se le rappelle. ▶ 00:02:23 C'était extrêmement concentré, plutôt positif sur l'europe, ▶ 00:02:27 je dirais, avec finalement une croissance. ▶ 00:02:30 Alors certes, qui est inférieure à celle des états-unis? ▶ 00:02:32 Comme d'habitude, je serais tenté de le dire, mais plutôt ▶ 00:02:36 une amélioration est toujours un avantage en termes de ▶ 00:02:39 valorisation et pas mal de toujours bénéficiaire. ▶ 00:02:42 En fait, de ce, je dirais de ce Brandon géographique aussi. ▶ 00:02:45 On voit bien que 25 a été le début, ▶ 00:02:47 finalement d'une recherche de performance beaucoup plus avec ▶ 00:02:49 une distribution internationale beaucoup plus large. ▶ 00:02:52 Je pense que le mouvement du dollar a pas mal ▶ 00:02:55 marqué les esprits. ▶ 00:02:57 Les performances 25 ont pas mal marqué les esprits. ▶ 00:03:00 Je pense qu'on est toujours dans cette tendance là qui est ▶ 00:03:02 finalement des investisseurs internationaux qui vont ▶ 00:03:04 chercher de la performance sur des territoires beaucoup plus ▶ 00:03:07 larges, avec des flux qui sont toujours en train de se ▶ 00:03:10 positionner sur l'europe et aussi sur les émergents qui ▶ 00:03:13 restent un territoire intéressant. ▶ 00:03:15 Ça, c'est la géographie. ▶ 00:03:17 Après, quand on regarde sectorielle, ▶ 00:03:19 c'est beaucoup plus complexe avec des rotations sectorielles ▶ 00:03:22 qui sont toujours très violentes, entre autres. ▶ 00:03:25 On observe depuis le début de l'année une rotation ▶ 00:03:27 sectorielle extrêmement négative et défavorable ▶ 00:03:30 au secteur des softwares. ▶ 00:03:31 Je pense que la réaction au système ce matin à des résultats ▶ 00:03:35 décevants et tout à fait emblématique de ce qui se passe, ▶ 00:03:38 beaucoup de secteurs qui bougent en fonction de cette ▶ 00:03:42 perception des secteurs les plus touchés par la en fait ▶ 00:03:46 discutés par la, je pense que ça va ▶ 00:03:48 beaucoup animer le marché. ▶ 00:03:50 J'ai parlé des softwares hier, ▶ 00:03:52 on commence à évoquer l'assurance ▶ 00:03:54 comme étant un secteur qui pouvait être ▶ 00:03:57 disputé par l'intelligence artificielle aux et états-unis. ▶ 00:03:59 Je crois qu'on parle aussi beaucoup de la management ▶ 00:04:02 maintenant comme un secteur potentiellement discuté. ▶ 00:04:05 Donc toujours beaucoup, un marché qui est en alerte, en fait ▶ 00:04:08 avec des flux et qui sortent très vite ou qui rendent très ▶ 00:04:11 vite sur des secteurs et qui font que pour les ▶ 00:04:14 gestionnaires, c'est beaucoup d'opportunités, ▶ 00:04:17 mais c'est aussi beaucoup de complexité. ▶ 00:04:19 Très bien, merci beaucoup pierre. ▶ 00:04:21 C'était précis dans un timing de poche y. ▶ 00:04:26 Oui, c, c'est cette saint métier. ▶ 00:04:30 Y est ce que tu partages, j'imagine. ▶ 00:04:32 Un certain nombre des marqueurs que vient de nous rappeler ▶ 00:04:33 pierre est ce que tu as des choses à évoluer, ▶ 00:04:35 à rajouter comment est ce que vous évoluez chez? ▶ 00:04:38 Oui, effectivement, on, ▶ 00:04:40 on est aligné sur sur beaucoup d'éléments chez pic, ▶ 00:04:43 on constate cette volatilité qui est persistante, ▶ 00:04:46 notamment sur le segment technologique. ▶ 00:04:49 On l'avait un petit peu anticipé. ▶ 00:04:50 C'est à dire que les flux de collecte sur la gestion ▶ 00:04:54 passive, les vrais gens ▶ 00:04:56 intensifient aussi les phénomènes de volatilité, ▶ 00:05:00 les sur réactions de marché, ▶ 00:05:01 on l'a vu dans le monde des logiciels. ▶ 00:05:03 On l'a vu également après publication ▶ 00:05:05 qui pourtant ont été excellente. ▶ 00:05:06 Ça, c'est quelque chose qui est à retenir. ▶ 00:05:08 Les publications d'entreprise des états-unis sont plutôt ▶ 00:05:10 très bonnes et not ▶ 00:05:15 A Des sur réactions ▶ 00:05:20 du marché des investisseurs, ▶ 00:05:21 notamment en lien avec les programmes d'investissement, ▶ 00:05:25 des géants de la tech. ▶ 00:05:26 Je pense à Amazon, je pense ▶ 00:05:29 à Microsoft parce que les infrastructures et les projets ▶ 00:05:31 d'investissement dans les infrastructures ▶ 00:05:33 ont été revue à la hausse. ▶ 00:05:34 Et aujourd'hui, ▶ 00:05:35 les marchés ont besoin d'un petit peu plus d'éléments sur la ▶ 00:05:37 monétisation des investissements qui ont été ▶ 00:05:40 réalisés dans les infrastructures. ▶ 00:05:41 Et donc ce sera certainement le thème également de l'année ▶ 00:05:44 2026. ▶ 00:05:46 Et puis parallèlement à cela, ▶ 00:05:49 il y a aussi ces phénomènes de goulots d'étranglement sur ▶ 00:05:51 quelques segments technologiques. ▶ 00:05:53 Je pense notamment en mémoire, ▶ 00:05:55 ça a coûté la publication quelque part de comme de rm, ▶ 00:05:59 parce que ces investissements massifs vont nécessiter ▶ 00:06:03 l'approvisionnement de solutions de mémoire des solutions ▶ 00:06:06 proposées par des entreprises comme same disk, par exemple. ▶ 00:06:08 Et donc il y a cet écartement, ▶ 00:06:10 cette dispersion des performances qui est assez intéressant ▶ 00:06:12 sur le segment technologique notamment. ▶ 00:06:14 Alors à la fois au niveau régional, ▶ 00:06:16 on a vu l'an dernier le cospi. ▶ 00:06:18 Donc l'indice coréen, ▶ 00:06:19 qui était le plus performant à l'échelle mondiale, ▶ 00:06:21 tirée par deux principales valeurs Samsung et escalier x et ▶ 00:06:25 parallèlement des acteurs américains. ▶ 00:06:28 Je pense notamment aux sept magnifiques aux états-unis, ▶ 00:06:31 seulement deux ont battu l'indice l'an dernier. ▶ 00:06:34 Donc il y a cette répartition ▶ 00:06:37 également de la performance et globalement une, ▶ 00:06:43 un spectre, un petit peu plus éclaté d'acteurs qui vont ▶ 00:06:46 profiter de cette de cette tendance ci qui est très ▶ 00:06:49 profonde, qui ne fait que commencer. ▶ 00:06:50 D'après nous, il faut rappeler que le lancement de Tchad j ▶ 00:06:53 pity, qui est un petit peu le marqueur temporel du lancement ▶ 00:06:56 de li générative, ▶ 00:06:58 date d'à peine plus de trois ans et qu'aujourd'hui les ▶ 00:07:01 entreprises commencent tout juste à utiliser li ▶ 00:07:04 car pour des questions légales, ▶ 00:07:06 pour des questions réglementaires, ▶ 00:07:07 pour des questions cybersécurité, eh bien, ▶ 00:07:10 li n'est pas encore complètement présent et ▶ 00:07:13 adoptée par les entreprises. ▶ 00:07:14 Donc nous pensons que c'est un temps long qui ▶ 00:07:17 qui se dessine devant nous. ▶ 00:07:18 C'est une transition qui est majeure, ▶ 00:07:20 qui sera certainement l'une des plus grandes transitions ▶ 00:07:22 mutations du XXIe siècle, ▶ 00:07:24 mais qui va nécessiter beaucoup de volatilité. ▶ 00:07:26 Quelques creux de marché. ▶ 00:07:27 Nous avons connu le libération des l d'année. ▶ 00:07:29 Nous avons connu le lancement de lipsig cette année. ▶ 00:07:32 C'est plutôt la tension sur les logiciels. ▶ 00:07:34 On ne pense pas chez picter que globalement, ▶ 00:07:36 une entreprise qui est bien intégrée puisse ▶ 00:07:39 complètement déconstruire ces solutions ▶ 00:07:41 logicielles aujourd'hui. ▶ 00:07:43 Donc pas de risque majeur, ▶ 00:07:44 mais plutôt une zone d'opportunité. Très bien, ▶ 00:07:47 Merci. Y émeric ▶ 00:07:48 qui attend sagement quelle est ton analyse de cet ▶ 00:07:51 environnement et ce contexte. ▶ 00:07:53 Alors première analyse, ▶ 00:07:54 c'est qu'on est six semaines dans l'année et le ressent, ▶ 00:07:57 c'est plus six mois que six semaines. ▶ 00:08:00 Ce qui aurait tendance à dire, c'est que ▶ 00:08:03 il y a trois éléments vraiment qui se ▶ 00:08:05 dégagent depuis de l'année. ▶ 00:08:07 Le er, c'est pierre, on parlait, ▶ 00:08:10 c'est l'élargissement du marché, la meilleure diffusion ▶ 00:08:14 de la hausse des marchés. ▶ 00:08:15 On y reviendra. Le second, ▶ 00:08:17 c'est la très bonne tenue de l'économie américaine et ▶ 00:08:20 notamment l'accélération de la composante industrielle ▶ 00:08:23 manufacturière manufacturière. ▶ 00:08:26 Et le troisième élément bien, c'est la rotation ▶ 00:08:30 de la technologie et des mouvements extrêmement violents, ▶ 00:08:32 notamment sur la composante logicielle qui nous paraissent ▶ 00:08:36 nous très, très exagérés par le marché ▶ 00:08:40 sur l'élargissement. ▶ 00:08:41 Il faut comprendre qu'on a eu deux ans ou trois ans de ▶ 00:08:44 marché extrêmement concentré avec des performances portées ▶ 00:08:48 par une poignée de valeur que vous connaissez tous. ▶ 00:08:51 Je parle des marchés américains et globaux en ▶ 00:08:53 plus que des marchés européens. ▶ 00:08:55 Et là, la mécanique s'inverse, ▶ 00:08:57 elle s'inverse tant au niveau des performances. ▶ 00:09:01 On regarde par exemple le russe, seul 2000 ▶ 00:09:04 qui sur performe massivement le SNP depuis le début, ▶ 00:09:07 l'année, on parle de 500, ▶ 00:09:08 600 points de base des cas entre les deux, ▶ 00:09:10 mais également de sa performance au sens économique ▶ 00:09:13 puisqu'on assiste à une accélération de la croissance ▶ 00:09:16 bénéficiaire des entreprises durant seul 2000. ▶ 00:09:19 Typiquement, l'entreprise médiane vient de poster 11 pour de ▶ 00:09:23 croissance de son bénéfice net par action. ▶ 00:09:25 Au quatrième trimestre, on est très, ▶ 00:09:27 très forte accélération et sur une convergence avec les donc ▶ 00:09:31 nous, on pense que ce brod ding, cette diffusion ▶ 00:09:34 est là pour durée, va s'accélérer et concerne aussi bien les ▶ 00:09:37 secteurs que la géographie, comme en parlait, tient ▶ 00:09:41 le second élément très important, ▶ 00:09:43 c'est la sortie de la récession manufacturière dans laquelle ▶ 00:09:47 dans laquelle les Etats-Unis étaient empêtrés depuis trois ▶ 00:09:51 ans, l'est un manufacturé, pas au dessus des 50. ▶ 00:09:54 C'est un niveau qui est évidemment très clé avec une ▶ 00:09:56 composante nouvelle commande. ▶ 00:09:58 Donc c'est l'indicateur avancé, ▶ 00:09:59 deux indicateurs avancés qui accélère très nettement. ▶ 00:10:02 Et là encore, eh bien, ▶ 00:10:03 c'est parce positif qui peut venir aussi appuyer ce broon ▶ 00:10:08 dont on parlait avec une sur performance des valeurs, ▶ 00:10:11 disons de l'économie physique par rapport à ▶ 00:10:14 l'économie digitale. ▶ 00:10:15 Et puis enfin, effectivement, j'en parlais ▶ 00:10:17 la rotation au sein de la texte, ▶ 00:10:19 le questionnement du marché auprès de l'intelligence ▶ 00:10:22 artificielle qui est extrêmement simple, notamment ▶ 00:10:26 de financement, etc, ▶ 00:10:28 mais qui nous paraît aller trop loin quand il s'agit de ▶ 00:10:31 trouver les victimes collatérales et notamment sur les ▶ 00:10:33 software, le mouvement nous paraît très, très excessif. ▶ 00:10:36 On a moins 20 % sur six semaines de us sur l'ensemble du ▶ 00:10:39 secteur, sur un secteur qui bénéficie de visibilité de marge ▶ 00:10:43 solide de depuis, etc. ▶ 00:10:45 On pense que le marché est excessif clairement. ▶ 00:10:48 Ok, très bien, merci pour pour ce point complet. ▶ 00:10:51 On a, on a installé un peu l'environnement. ▶ 00:10:54 La vraie question, elle reste quand même quelles seront les ▶ 00:10:56 thématiques porteuses en 2026? ▶ 00:10:58 Parce que c'est pour ça qu'on s'est connecté ce matin. ▶ 00:10:59 C'est pour aller un petit peu plus dans le détail est ce que ▶ 00:11:02 vous voulez bien nous parler de vos convictions et nous ▶ 00:11:04 donner justement, j'en parlais tout à l'heure des des ▶ 00:11:06 éléments de langage pour nos clients ▶ 00:11:08 afin d'expliquer au mieux ce qui se passe et comment on peut ▶ 00:11:11 traduire finalement dans cet environnement ▶ 00:11:13 les meilleurs leviers pour aller chercher de la performance. ▶ 00:11:16 Il y a, je te relance justement quelle va être finalement la ▶ 00:11:18 thématique ou les ▶ 00:11:19 thématiques à mettre en avant en ce moment? ▶ 00:11:23 C'est vrai qu'on n'a pas forcément la thématique ▶ 00:11:25 2026, un chez picte. ▶ 00:11:26 C'est un raisonnement qui est un petit peu plus long ▶ 00:11:28 termisme et on essaie de s'appuyer sur des tendances qui ▶ 00:11:30 sont j'imagine naturelles, ▶ 00:11:32 mais un petit peu dans la lignée de ce que l'on avait ▶ 00:11:35 annoncé, ce pourquoi on avait des convictions particulières ▶ 00:11:38 en 2025, nous pensons qu'il y a deux grandes transitions ▶ 00:11:42 qu'il faudra jouer pour capter la croissance mondiale, ▶ 00:11:46 la transition technologique, d'une part. ▶ 00:11:47 Donc on en a parlé avec l'essor de la g de ▶ 00:11:50 l'intelligence artificielle générative. ▶ 00:11:51 Et puis avec cet objectif pour toutes ▶ 00:11:54 les grands leaders américains d'être les premiers à pouvoir ▶ 00:11:58 solutionner ou en tout cas atteindre le niveau de ▶ 00:12:00 l'intelligence, l'intelligence artificielle générale. ▶ 00:12:04 Donc une intelligence artificielle assez comparable au ▶ 00:12:06 cerveau humain, en tout cas en ligne ▶ 00:12:08 sur pas mal de critères. ▶ 00:12:10 Et puis le pendant du développement de li et des ▶ 00:12:13 investissements massifs qui ont été réalisés, ▶ 00:12:16 qui vont continuer d'être réalisés si on s'en tient ▶ 00:12:18 aux publications et aux perspectives des hyperscalers ces ▶ 00:12:21 dernières semaines, c'est la transition énergétique. ▶ 00:12:24 Et ça, ce sera quelque chose d'assez crucial parce que le ▶ 00:12:27 seul frein aujourd'hui que l'on voit à l'essor de ▶ 00:12:29 l'intelligence artificielle, c'est la capacité corro rompt ▶ 00:12:32 ces acteurs là à s'approvisionner en électricité. ▶ 00:12:36 On estime globalement que la consommation électrique ▶ 00:12:39 mondiale va doubler d'ici 2035. ▶ 00:12:42 Alors principalement tirée par les ▶ 00:12:44 investissements dans les data centers. ▶ 00:12:45 Il faut savoir qu'aujourd'hui, il y a un data center ▶ 00:12:47 lorsque typiquement open, ▶ 00:12:50 comme ça a été le cas l'an dernier, ▶ 00:12:51 passe un partenariat avec nvidia ▶ 00:12:54 qui porte sur des processeurs photonique de 10 gigawatts ▶ 00:12:57 en face de chaque gigawatt, ▶ 00:12:59 il faut mettre une centrale nucléaire en terme de ▶ 00:13:00 production électrique. ▶ 00:13:01 Et ça, c'est seulement pour alimenter les ▶ 00:13:04 processeurs nvidia. ▶ 00:13:06 D'ailleurs, ces data center sont de plus en plus grande ▶ 00:13:09 taille aujourd'hui, c'est quand on prend un data center, ▶ 00:13:12 c'est environ 1 000 000 de processeurs. ▶ 00:13:15 Donc c'est une consommation qui est gigantesque. ▶ 00:13:18 Et ensuite vient l'étape du refroidissement 40 de la ▶ 00:13:22 consommation électrique d'un data center. ▶ 00:13:23 C'est le refroidissement qui se fait principalement ▶ 00:13:26 par évaporation, par prélèvement en eau ou par ▶ 00:13:29 refroidissement par climatisation. ▶ 00:13:32 Et donc il y a énormément de progrès et d'investissements à ▶ 00:13:37 mener à la fois dans la production électrique. ▶ 00:13:40 Et là, on voit la production d'énergie de sources ▶ 00:13:44 renouvelables qui qui explose l'an dernier, ▶ 00:13:47 entre entre le mois de janvier et le mois de septembre, ▶ 00:13:50 la Chine a installé autant de capacité solaire que les ▶ 00:13:52 Etats-Unis en l'espace de 30 ans. ▶ 00:13:54 Donc c'est considérable parce qu'aujourd'hui le solaire est ▶ 00:13:58 certainement l'électricité la moins coûteuse, ▶ 00:14:00 la plus efficiente, la plus facile à déployer. ▶ 00:14:03 On ne peut pas se permettre d'attendre le déploiement du ▶ 00:14:05 central nucléaire pour installer un data center, ▶ 00:14:07 un parc solaire, c'est environ 18 mois de construction. ▶ 00:14:09 Ça nécessite pas de contraintes de souveraineté. ▶ 00:14:12 Et puis les prix ont largement baissé, ▶ 00:14:14 c'est à dire que globalement, le prix, ▶ 00:14:17 le coût de revient du kilo a baissé d'environ 90 % ▶ 00:14:20 l'espace de 10 ans. ▶ 00:14:22 Donc il y aura sept cet aspect production. ▶ 00:14:25 Et puis ensuite, toute la toute la modernisation, ▶ 00:14:30 également des infrastructures intégrées. ▶ 00:14:32 Comment est ce qu'on passe ▶ 00:14:33 d'un continue, un courant alternatif? ▶ 00:14:35 Comment est ce qu'on arrive à raccorder ces centrales de ▶ 00:14:37 production déployées au réseau aujourd'hui? ▶ 00:14:40 Si vous prenez l'état qui compte plus de data center, ▶ 00:14:42 la plus grande concentration aux états-unis, ▶ 00:14:44 c'est l'état de Virginie, ▶ 00:14:46 le temps d'attente pour raccorder un data center, ▶ 00:14:50 une centrale de production énergétique ▶ 00:14:52 au réseau, c'est cette année. ▶ 00:14:54 Et donc, parallèlement, ▶ 00:14:56 on a quelque part un réseau parallèle ▶ 00:14:58 qui est en train de s'installer. ▶ 00:15:00 Et les grands acteurs Amazon, ▶ 00:15:04 Microsoft et estera créent leur propre centrales de ▶ 00:15:07 production, créent leur propre ▶ 00:15:08 centrales de stockage d'énergie. ▶ 00:15:10 Il y aura un sujet sur le stockage également. ▶ 00:15:11 On voit se multiplier des champs des fermes de batteries. ▶ 00:15:16 C'est des conteneurs qui sont composés de batteries pour ▶ 00:15:19 stocker temporairement l'électricité. ▶ 00:15:21 Donc ça, c'est un vrai sujet. ▶ 00:15:23 Donc il y a à la fois le sujet, le sujet de la production, ▶ 00:15:25 le sujet de l'efficacité énergétique, ▶ 00:15:27 comment mieux transporter cette énergie? ▶ 00:15:29 Comment avoir moins de déperdition? ▶ 00:15:30 Le sujet de la token, c'est à dire comment optimiser ▶ 00:15:36 le nombre de data générée par what consommée ▶ 00:15:40 dans les semi-conducteurs, ▶ 00:15:42 le sujet du refroidissement demain, ▶ 00:15:43 on passera par des refroidissements qu'on appelle direct ▶ 00:15:45 tout chip, c'est à dire directement intégré au ra ▶ 00:15:48 de semi-conducteurs. ▶ 00:15:50 Il a énormément de sujets à traiter. ▶ 00:15:52 Et nous pensons chez picte que c'est la plus grande ▶ 00:15:57 transition avec la transition technologique qu'il faudra ▶ 00:16:00 mener au cours des disques 15 prochaines années. ▶ 00:16:03 Parfait. Et c'est très intéressant parce que ça, ▶ 00:16:06 ça croise énormément de choses. ▶ 00:16:07 Ça croise évidemment la transition climatique. ▶ 00:16:10 Ça croise toujours les nouvelles technologies autour, ▶ 00:16:12 parce que c'est quand même au cœur ▶ 00:16:13 de toutes ces problématiques. ▶ 00:16:15 Donc, c'est très intéressant. Merci. ▶ 00:16:17 Y émeric la thématique 2026 pour toi ou selon toi ▶ 00:16:22 ou les thématiques 2026, elles devront avoir quoi, ▶ 00:16:26 À l'instar de y à nous, ▶ 00:16:29 le thématique, elle sera pour durer. ▶ 00:16:30 On n'est pas juste sur la séquence 26, bien ▶ 00:16:33 Sûr, Des thématiques très solides sur le long terme ▶ 00:16:36 et qui ont en fait pour dateur ou pourquoi en commun le fait ▶ 00:16:40 qu'elle dégoûte toutes deux de ▶ 00:16:44 de l'évolution récente du contexte géopolitique. ▶ 00:16:47 On est convaincu que cette dégradation, malheureusement, ▶ 00:16:51 elle est là pour durer, on retrouve une conflictu qui en ▶ 00:16:54 fait la Norm historique et que de là ▶ 00:16:57 ont découlé un certain nombre d'opportunités ou en tout cas ▶ 00:17:01 de thématiques, comme tu le disais, Stéphane, ▶ 00:17:03 qui s'inscrivent dans la durée. ▶ 00:17:05 La première des évidences, c'est la défense. ▶ 00:17:08 Évidemment, on en a beaucoup parlé. ▶ 00:17:10 Le secteur en Europe qui il a pas mal performer l'année ▶ 00:17:13 dernière, mais on pense que c'est loin d'être terminé, ▶ 00:17:16 notamment sur la défense européenne. ▶ 00:17:18 Quand on même bout à bout, ▶ 00:17:20 trois levés de croissance très ▶ 00:17:21 clairement identifiés, très visible. ▶ 00:17:23 Le premier, c'est la hausse des dépenses militaires ▶ 00:17:25 de deux du PIB. ▶ 00:17:26 Aujourd'hui à 3000 aux ais raison 2035, plus ▶ 00:17:31 la hausse des dépenses en équipement au sein dépense ▶ 00:17:35 dépenses militaires aujourd'hui, ▶ 00:17:36 c'est seulement un tiers des dépenses, un équipement, ▶ 00:17:38 l'idée, c'est passer à 50. ▶ 00:17:40 Et le troisième levier, ▶ 00:17:42 c'est au temps des dépenses en équipement, ▶ 00:17:44 augmenter la pondération des dépenses ▶ 00:17:46 en équipements européen. ▶ 00:17:47 Aujourd'hui, l'europe importe deux tiers des ▶ 00:17:50 équipements qu'elle consomme. ▶ 00:17:51 Donc nos produits que un tiers de ce qu'elle consomme. ▶ 00:17:53 L'idée, c'est pas à 50. Quand on met bout à bout ces trois ▶ 00:17:56 éléments là, on a une croissance sur les 10 prochaines ▶ 00:17:59 années de 150, ▶ 00:18:01 ça veut dire 10 par an de croissance du marché des ▶ 00:18:04 équipements européens chaque année. ▶ 00:18:07 Donc c'est la croissance que vous ob, ▶ 00:18:08 obtiendrez en achetant des proxy, ▶ 00:18:09 des valeurs qui ont pour marchés finaux les ▶ 00:18:12 budgets militaires européens. ▶ 00:18:14 Et en fait, on s' aperçoi qu'en ▶ 00:18:15 Europe, il y a très peu de secteurs. ▶ 00:18:16 En fait, il n'y a pas de secteurs qui vous a fait une telle ▶ 00:18:18 croissance avec une telle visibilité. ▶ 00:18:20 Et quand on regarde les multiples des valorisation ▶ 00:18:23 des valeurs qui sont les plus représentatives de sport au ▶ 00:18:27 système, par exemple, ▶ 00:18:29 on a 22 fois les bénéfices de l'année prochaine. ▶ 00:18:31 Donc nous les que ce n'est pas encore, ▶ 00:18:33 ce n'est pas très cher, c'est mais plutôt beau marché eu ▶ 00:18:35 égard à la croissance, à la visibilité et en plus qu'il est ▶ 00:18:38 intrinsèque de ce business ou les capex sont généralement ▶ 00:18:41 financés par le clients ▶ 00:18:43 concurrentielle n'est pas très etc, etc. ▶ 00:18:45 Donc, un premier élément, la défense ▶ 00:18:48 sur une dynamique de multi multi multi séculaire, ▶ 00:18:53 un autre, un autre segment qui nous paraît très porteur pour ▶ 00:18:56 les années à venir, c'est celui de l'accès aux ressources ▶ 00:19:00 stratégiques, même le traité de ressources ▶ 00:19:05 et les entreprises qui permettent aux états d'améliorer leur ▶ 00:19:09 autonomie stratégique. ▶ 00:19:10 Donc, ce n'est pas forcément les entreprises dans le domaine ▶ 00:19:13 de l'extraction de pétrole ou des minerais, ▶ 00:19:15 ce n'est pas des entreprises qui vont améliorer le rendement ▶ 00:19:19 des puits de pétrole, améliorer le rendement des mines de ▶ 00:19:22 fer, de cuivre d'or, etc. ▶ 00:19:24 Et notamment, c'est un segment qu'on aime bien parce qu'il y ▶ 00:19:27 a plus de valeur ajoutée. ▶ 00:19:28 Il y a plus de technologies dans ces entreprises qui ▶ 00:19:30 apportent des solutions que chez l'entreprise qui fait ▶ 00:19:34 l'extraction niveau final exactement. ▶ 00:19:38 Et cette entreprise, c'est fait l'exploitation généralement ▶ 00:19:40 plus porteuse d'un risque cyclique important parce qu'elle ▶ 00:19:42 est beaucoup plus tributaire de l'évolution du cours des ▶ 00:19:45 médis premières choses sur lesquelles ▶ 00:19:46 nous nous ne pour pas de vue. ▶ 00:19:48 Et donc les entreprises qui permettent aux états d'améliorer ▶ 00:19:51 leur autonomie énergétique, par exemple, j été françaises, ▶ 00:19:56 le quasi monopole sur la technologie, ▶ 00:19:58 pas mettre le transport maritime plus naturel. ▶ 00:20:01 C'est exactement cela. Puisqu' fait, quand un état ▶ 00:20:03 importe plus naturel par voie maritime, eh bien, ▶ 00:20:06 mécaniquement, il peut arbitrer ses fournisseurs beaucoup ▶ 00:20:08 plus facilement que via un pipe physique. ▶ 00:20:11 Et puis peut être le troisième élément. ▶ 00:20:13 Troisième thématique, c'est le ressource critique ▶ 00:20:17 réserve sorte critique. ▶ 00:20:19 Il y en parler un petit peu avec ▶ 00:20:20 l'accès à l'énergie data center. ▶ 00:20:22 Ça concerne également l'eau. ▶ 00:20:23 L'eau qui était auparavant une espèce de monopole de l' BG ▶ 00:20:28 aujourd'hui, même Trump s'y intéresse parce qu'il y a une ▶ 00:20:30 dimension géopolitique très forte pour renvoyer des état ▶ 00:20:33 center pour lutte pour l climatique pour 1000 raisons. ▶ 00:20:35 Et là encore, il y a eu 30 ans de ▶ 00:20:37 sous investissement dans ce domaine. ▶ 00:20:39 Là, on estime qu'il y a beaucoup de rattrapage à aller ▶ 00:20:41 chercher beaucoup, pas mal d'opportunités de ▶ 00:20:42 croissance pour les valeurs du secteur, ▶ 00:20:44 Évidemment, les nouvelles technologies et les changements ▶ 00:20:47 d'habitude ne sont pas suivis. ▶ 00:20:49 Toujours les infrastructures qui vont avec ça. ▶ 00:20:51 On le constate tous les jours. Merci beaucoup, pierre. ▶ 00:20:55 Je, je n'ai pas envie de te dire on devine ▶ 00:20:58 quelle est la stratégie? ▶ 00:20:59 Tu vas nous emmener un peu plus. ▶ 00:21:01 Tu vas nous éloigner un petit peu plus sur une stratégie un ▶ 00:21:03 peu plus globale, un peu plus pointue. ▶ 00:21:05 Je te vois, je te vois venir quelle est la stratégie? Non, ▶ 00:21:07 Non, mais je vais, je vais essayer de faire une réponse ▶ 00:21:10 aussi en trois partis. ▶ 00:21:12 Première partie, les marchés ont quand même bien performer. ▶ 00:21:15 Ces dernières années, les valorisations ▶ 00:21:16 sont relativement élevées. ▶ 00:21:18 On a eu des très bonnes performances dans le secteur ▶ 00:21:20 bancaire, entre autres en Europe, etc, etc. ▶ 00:21:22 Donc, probablement une bonne année pour la sélection de ▶ 00:21:25 valeurs, c'est à dire, ▶ 00:21:26 il va falloir être beaucoup plus sélectif. ▶ 00:21:28 Ça, c'est le cadre général après deuxième ▶ 00:21:32 et une deuxième remarque, ▶ 00:21:35 on a fait des très belles années sur le valu et ça a été des ▶ 00:21:37 années compliquées sur la croissance et la ▶ 00:21:40 qualité, entre autres. ▶ 00:21:41 L'année dernière, je pense que tout le monde a pu ▶ 00:21:44 constater les différences de performance entre des ▶ 00:21:46 stratégies dites de croissance et ▶ 00:21:48 des stratégies, dites value. ▶ 00:21:49 Et je pense que ce début d'année semble continuer à valider ▶ 00:21:52 pas mal le territoire value. ▶ 00:21:54 Et comme le disait très justement émeric, ▶ 00:21:56 il y a quand même clairement des signes de reprise cycliques ▶ 00:21:59 aux états-unis de bred, etc. ▶ 00:22:01 Tout ça plaide probablement toujours plutôt pour des ▶ 00:22:04 stratégies blend de façon générale que sur des stratégies ▶ 00:22:08 très identifiées croissance. ▶ 00:22:10 Je crois pas mal que le blend reste une situ, une solution ▶ 00:22:15 attractive, c'est à dire finalement essayer d'élargir un peu ▶ 00:22:18 le spectre de son territoire d'investissement. ▶ 00:22:21 Et puis après, en thématique, ▶ 00:22:23 je vais essayer de te satisfaire puisque tu semble ▶ 00:22:26 m'attendre sur le sujet, ▶ 00:22:28 je pense que ça va être une bonne année sur l'espace ▶ 00:22:32 20 85 a déjà été une très bonne année, ▶ 00:22:35 24 été très satisfaisant. ▶ 00:22:37 Ça démarre bien sur 26, ▶ 00:22:40 c'est l'année de l'introduction de SpaceX a priori. ▶ 00:22:43 Donc on va beaucoup parler d'économie spatiale. ▶ 00:22:48 Bon, ça nous intéresse au premier chef. ▶ 00:22:51 Je boucle un peu avec ce que dit emy en plus, ▶ 00:22:53 c'est une thématique qui a une attractivité importante ▶ 00:22:57 puisque elle a aussi un côté défense. ▶ 00:23:00 Beaucoup de ses entreprises ont effectivement une activité ▶ 00:23:03 civile et une activité de défense. ▶ 00:23:05 Ça permet de solidifier en fait beaucoup les valeurs ▶ 00:23:08 sur lesquelles on investit. ▶ 00:23:09 On voit qu'il y a pas mal d'interrogations sur ▶ 00:23:11 l'intelligence artificielle. ▶ 00:23:12 C'est loin d'être fini parce que, encore une fois, ▶ 00:23:15 j'aime bien le dire, on est tch gpt c'est la forté de ▶ 00:23:18 l'intelligence artificielle. ▶ 00:23:20 C'est quand même des usages et des et comme le dit Diane, ▶ 00:23:24 c'est en train de se diffuser, etc, etc. ▶ 00:23:26 Mais il n yy a pas mal de complexité, en fait, ▶ 00:23:28 dans le secteur là aussi, ▶ 00:23:29 pas mal performer ces dernières années. ▶ 00:23:31 Donc plutôt une diversifica. ▶ 00:23:33 L'espace me semble offrir au sein des thématiques une ▶ 00:23:37 diversification intéressante. ▶ 00:23:39 Voilà. ▶ 00:23:41 Très bien, merci beaucoup pierre. ▶ 00:23:44 Je profite pierre qui reste un tout petit peu de temps, ▶ 00:23:46 mais il y a que votre avis est évidemment le bienvenu. ▶ 00:23:50 On a reçu une petite question d'un téléspectateur qui semble ▶ 00:23:54 déçu parce qu'en 2026, ▶ 00:23:56 il n'y aura plus la thématique du luxe. ▶ 00:23:59 En quelques mots, chacun d'entre vous est ce que vous pouvez ▶ 00:24:01 nous dire si vous pensez que c'est mort, ▶ 00:24:02 si vous pensez qu'il y a encore de l'avenir, ▶ 00:24:05 Je commence. ▶ 00:24:07 Mais pourquoi dit il qu'il n'y aura plus la thématique du ▶ 00:24:09 luxe gé les sociétés sont toujours ▶ 00:24:11 là. Elles sont toujours cotées. ▶ 00:24:13 Il y a eu qu'en est il du luxe en 2026, ▶ 00:24:16 Alors qu'en est il du luxe? ▶ 00:24:17 Alors je dirais, je pense que c'est un secteur qui respire ▶ 00:24:20 après des années qui ont été très favorables. ▶ 00:24:23 2025 été une année en demi teinte. ▶ 00:24:26 Je pense que les entreprises sont en train ▶ 00:24:27 de prendre toutes les mesures. ▶ 00:24:28 Il suffit de regarder ce qui se passe, entre autres. ▶ 00:24:30 Sur keing, je lisais un peu les déclarations de Luca demeo, ▶ 00:24:34 restructuration de réseaux, fermeture ▶ 00:24:37 des points de vente non rentables. ▶ 00:24:38 En fait, toutes les entreprises sont en train de travailler ▶ 00:24:41 l'aspiration pour les produits de luxe. ▶ 00:24:42 Et elle est toujours là. ▶ 00:24:45 Alors évidemment, elle se déplace, il y a plus d'expérience, ▶ 00:24:47 il n'y a que du produit, ▶ 00:24:49 mais ces entreprises sont en train ▶ 00:24:50 de faire évoluer leur rock. ▶ 00:24:51 Et je pense qu'elles présentent des opportunités de ▶ 00:24:54 long terme attractives. ▶ 00:24:55 C'est un secteur qui va continuer ▶ 00:24:58 à progresser et qui bénéficie à plein. ▶ 00:25:00 C'est incontestable de la croissance du nombre de personnes ▶ 00:25:04 qui rentrent dans la classe moyenne plus, ▶ 00:25:07 qui est capable de s'acheter ces symboles, en fait, ▶ 00:25:10 de ce passage, en fait, sur cette classe moyenne, ▶ 00:25:12 entre autres, dans les pays émergents, bien sûr, dans les ▶ 00:25:15 Dans les grands émergents en particulier, ▶ 00:25:16 est ce que vous êtes, d'accord? ▶ 00:25:18 En un mot, il ce n'était pas le sujet, ▶ 00:25:19 mais pour répondre à la question de notre spectateur ou ▶ 00:25:22 On est, on est à s'aligner. ▶ 00:25:24 C'est vrai qu'il y a une dispersion assez forte parmi les ▶ 00:25:27 acteurs du luxe ces dernières années entre l'ultra l ▶ 00:25:30 incarné par Ferrari, par coups de chili, par Hermès, ▶ 00:25:33 qui a plutôt bien fonctionné. ▶ 00:25:35 Et quand on voit les publications ce matin de Ferrari, ▶ 00:25:37 on comprend qu'il y a peu de secteurs qui sont capables ▶ 00:25:41 d'absorber complètement les barrières tarifaires ▶ 00:25:44 de l'administration Trump. ▶ 00:25:46 Et puis, au contraire, le luxe ▶ 00:25:48 plutôt moyen game entre guillemets, LVMH ▶ 00:25:53 Kering et ont plutôt ont plutôt souffert de deux choses, ▶ 00:25:56 d'une part du ralentissement de la croissance ▶ 00:25:59 des consommateurs chinois qui représentent 40 ▶ 00:26:03 de la consommation du luxe et globalement parce qu'ils ▶ 00:26:05 étaient englués dans des problématiques immobilières parce ▶ 00:26:08 qu'il y on avait perdu un petit peu cette confiance des ▶ 00:26:11 consommateurs et que les politiques monétaires n'étaient pas ▶ 00:26:13 couplées à des politiques budgétaires. ▶ 00:26:15 La consommation a fortement ralenti. ▶ 00:26:18 Et la consommation américaine également, ▶ 00:26:20 lorsque l'excédent d'épargne a été consommé, post, ▶ 00:26:23 a été plus délicat dans un ▶ 00:26:24 environnementaux un petit peu plus élevé. ▶ 00:26:26 Aujourd'hui, on a un environnement qui est meilleur parce ▶ 00:26:29 que le consommateur moyen américain s'est largement enrichi ▶ 00:26:32 depuis la fin du COVID vide. ▶ 00:26:34 On estime que la population américaine s'est enrichie en ▶ 00:26:37 moyenne de 65 %. ▶ 00:26:38 Alors avec y a des disparités là aussi assez importantes ▶ 00:26:40 depuis la fin du ko vide. ▶ 00:26:41 Et surtout parce qu'il y a des des politiques budgétaires ▶ 00:26:43 qui viennent accompagner les politiques monétaires en Chine ▶ 00:26:46 et qui verront permettre aussi de retrouver ▶ 00:26:48 un un peu supérieur, ▶ 00:26:50 Toujours pareil. Éric, un ▶ 00:26:51 petit mot sur le luxe ▶ 00:26:53 pour ne pas te laisser en reste. ▶ 00:26:54 Oui, pas très rapidement. ▶ 00:26:56 Donc non, luxe luxe n'est pas mort. ▶ 00:26:58 Je suis parfaitement aligné. ▶ 00:27:01 Je m'écris juste un petit bémol sur le très long terme. ▶ 00:27:04 On parlait tout à l'heure de fragmentation géopolitique. ▶ 00:27:06 Nous, on pense que c'est vraiment là pour durer. ▶ 00:27:09 Et dans ce contexte, là, ▶ 00:27:10 on préfère des entreprises avec un accès à des marchés ▶ 00:27:14 domestiques, des marchés locaux très fort, très profond, ▶ 00:27:17 moins tributaire des exploitations et du coût moins ▶ 00:27:19 tributaire du risque tarifaire du risque tarif douanier ▶ 00:27:24 qu'effectivement, ce n'est pas forcément nous un secteur ▶ 00:27:26 vers lequel on va aller naturellement dans une démarche de ▶ 00:27:30 du fonds résilience qui précisément se est là pour capturer ▶ 00:27:34 ce change de donne géopolitique, ▶ 00:27:35 mais non, le luxe n'est pas mort. ▶ 00:27:37 Bon, merci beaucoup pour votre avis et comme ça, ▶ 00:27:39 cette petite nouveauté, ▶ 00:27:40 pouvoir répondre en live sur une question ça, ▶ 00:27:43 ça me semble assez sympa à dynamiser. ▶ 00:27:46 Allez, messieurs, il est déjà 10 h 27 parce que le temps ▶ 00:27:48 passe hyper vite. ▶ 00:27:50 Et vous savez que pour conclure moi, j'ai bien le concret ▶ 00:27:53 comme ça, ça nous permet à nous de réfléchir, ▶ 00:27:55 évidemment à nos allocations est ce que vous pouvez nous ▶ 00:27:57 présenter la stratégie la plus ▶ 00:27:59 adaptée pour les prochains mois. Selon vous, ▶ 00:28:01 Nous globalement, on reste comment qu'il faut rester ▶ 00:28:04 investi sur la poche action. ▶ 00:28:05 C'est clairement la meilleure que les actifs sur le long ▶ 00:28:08 terme, à force de vouloir éviter les corrections, ▶ 00:28:10 ont souvent en évite les les hausses importantes. ▶ 00:28:12 Et c'est vraiment la meilleure protection contre contre la ▶ 00:28:15 face de notre boule positive. ▶ 00:28:17 Action. Fondamentalement, ▶ 00:28:19 le contexte est positif puisqu'on a à la fois un accès à aux ▶ 00:28:23 bénéficiaires et des baisses de taux à venir. ▶ 00:28:25 Donc un cocktail qui est très supportive pour ▶ 00:28:27 les marchés dans leur ensemble. ▶ 00:28:28 Et puis des perspectives de relance économique par Trump, ▶ 00:28:31 notamment avec des chèques aux ménages dans la perspective ▶ 00:28:34 de gagner les extrémités, ▶ 00:28:36 un environnement qui a très favorable sur les actions, nous, ▶ 00:28:39 dans ces thématique là de cette dynamique là, on favorise ▶ 00:28:42 les autres et les entreprises qui peuvent bénéficier, ▶ 00:28:45 on d' parler des nouvelles grandes tendances qui se dégagent ▶ 00:28:48 et qui sont là pour durer défense en critique, ▶ 00:28:52 notamment des entreprises qui sont régulées par les s et du ▶ 00:28:56 coup qui offrent une visibilité parfaite sur la croissance ▶ 00:28:58 de leurs bénéficiaire par actions sur cinq, ▶ 00:29:00 six à huit ans et connaît dividend généreuses et entreprise ▶ 00:29:04 qui apporte des solutions. ▶ 00:29:05 On en parlait pour améliorer ▶ 00:29:07 l'autonomie énergétique des pays. ▶ 00:29:08 Donc donc, la démarche de laquelle on s'inscrit, ▶ 00:29:11 on applique une des lectures qui est assez innovante. ▶ 00:29:14 On change d'entreprises qui sont résent, leur, certes, ▶ 00:29:16 peut être, ça n'est pas très original. ▶ 00:29:17 Je procède, mais également les entreprises qui sont très ▶ 00:29:20 intégrées verticalement. ▶ 00:29:22 Donc c'est une lecture, je pense qui qui est assez inédite. ▶ 00:29:24 Et donc c'est ce qu'on applique dans le fonds des résidence. ▶ 00:29:27 Les entreprises qui apporte des solutions par ça va faire, ▶ 00:29:31 mais également les entreprises qui y sont elles mêmes, ▶ 00:29:33 très solide, très résidantes par leur bilan solide par une ▶ 00:29:36 faible exposition aux exploitations et par niveau ▶ 00:29:38 d'intégration verticale très épais du coup, ▶ 00:29:40 une robustesse très forte. ▶ 00:29:42 Voilà la logique, non? On s'inscrit pour 2020. ▶ 00:29:45 C'est bien l' université. Bien, bien, après encore, ▶ 00:29:48 Très bien de le rappeler, la thématique ne suffit pas. ▶ 00:29:51 C'est aussi la façon dont on va gérer dont on va tirer ▶ 00:29:54 exploitation et leviers de cette thématique. Et ▶ 00:29:57 Merci, Stéphane. ▶ 00:29:58 Oui, c'est qu'on parlait de ▶ 00:29:59 broading et ça, c'est très important. ▶ 00:30:01 On pense que ça va continu du coup sans même ▶ 00:30:03 forcément pitch ma stratégie. ▶ 00:30:04 Je ne peux que recommander d'aller ▶ 00:30:06 investir sur les entreprises qui ne sont pas ultra consensu ▶ 00:30:09 et qui n'ont pas bénéficié du mouvement de concentration ▶ 00:30:12 qu'on depuis trois ou trois ou quatre ▶ 00:30:13 Ans. Évidemment, on sort ▶ 00:30:14 du consensus qu' pris le message, ▶ 00:30:16 le message de la matinée, pierre uniquement, ▶ 00:30:22 Pas uniquement bien entendu, mais toujours renversement, ▶ 00:30:25 programmé pour pas se réveiller dans 10 ans, ▶ 00:30:27 en se demandant comment on a pu laisser passer une ▶ 00:30:30 révolution technologique de cette ampleur là ▶ 00:30:32 d'ailleurs, qui boucle. ▶ 00:30:34 Je rappelle que Musk a l'intention d'envoyer des data ▶ 00:30:36 center dans l'espace. ▶ 00:30:38 On verra ce qui se passe réellement s'il arrive à le faire, ▶ 00:30:40 mais que le disait Yann, un avantage dans l'espace, ▶ 00:30:43 on n'a pas besoin de refroidir les data center. ▶ 00:30:45 Et donc on fait pas mal d'économies énergétiques ▶ 00:30:47 et j'en arrête là. ▶ 00:30:49 C'est très, très juste. C'est très, très juste et Yann, ▶ 00:30:51 pour finir, parce qu'on dépasse le temps. ▶ 00:30:53 Et je vois que nos invités de la table ronde suivante ▶ 00:30:57 y qu'est ce qu'on fait? ▶ 00:30:58 Quelle est la stratégie que ▶ 00:30:59 J privilégier? Le envoyer ▶ 00:31:00 des fusées dans l'espace, ▶ 00:31:02 à faire des économies énergétiques, ▶ 00:31:06 Des confiance? ▶ 00:31:09 C'est mais Avec un bou, pierre avec un bou, jamais ▶ 00:31:15 Sans surprise. ▶ 00:31:17 La transition énergétique est incarnée chez nous par la ▶ 00:31:20 stratégie c énergie, transition. ▶ 00:31:23 Donc c'est un véhicule et qui a un véritablement un pur ▶ 00:31:25 player de la transition énergétique. ▶ 00:31:27 Alors, à la fois sur l'aspect de data center et ▶ 00:31:31 on en a déjà parlé, ▶ 00:31:32 le fait que ce soit énergivores et que globalement, ▶ 00:31:35 les projets d'investissement vont se multiplier et que la ▶ 00:31:38 croissance sera exponentielle. ▶ 00:31:40 Il y a aussi le sujet de l'électrification de plusieurs ▶ 00:31:43 types de besoins, que ce soit via l'automobile électrique, ▶ 00:31:45 que ce soit via les pompes à chaleur, ▶ 00:31:47 que ce soit le riche ing aussi, ▶ 00:31:48 on parle assez peu du rapatriement des usines, ▶ 00:31:51 notamment de semi-conducteurs dans les pays occidentaux qui ▶ 00:31:53 sont très consommatrices d'électricité. Donc ▶ 00:31:55 Il faudra produire ▶ 00:31:57 Sur place de ▶ 00:31:58 l'électricité de grande ampleur. ▶ 00:32:02 Et donc forcément moderniser les réseaux, ▶ 00:32:04 adapter les structures, raccorder les centrales, etc, etc. ▶ 00:32:08 Donc, nous pensons qu'il y a énormément ▶ 00:32:13 de croissance à capter sur ces thèmes. ▶ 00:32:15 Là, il y a beaucoup d'innovations, ▶ 00:32:16 les valorisations sont plutôt encore attractives. ▶ 00:32:20 Donc c'est l'une des grandes convictions de la maison pour ▶ 00:32:24 les cinq des prochaines années. ▶ 00:32:27 Merci, messieurs. 10 h 33. ▶ 00:32:28 On a évidemment dépassé le temps. ▶ 00:32:31 C'est toujours la même chose avec l'injection thématique, ▶ 00:32:34 les thématiques, on a beaucoup de choses à ▶ 00:32:36 dire, envie de creuser. ▶ 00:32:37 Je rappelle évidemment à nos auditeurs et téléspectateurs ▶ 00:32:40 que toutes les équipes sales des trois belles sociétés de ▶ 00:32:42 gestion qui m'accompagnaient sur cette demi heure sont à ▶ 00:32:44 votre disposition, l'être humain et en ses propres capacités ▶ 00:32:47 d'absorption à des informations qui lui ont été données. ▶ 00:32:50 N'hésitez pas à les contacter pour aller un peu plus loin ▶ 00:32:54 dans toutes ces très bons exemples, à la fois, ▶ 00:32:56 on a parlé de valeur, on a parlé de secteurs. ▶ 00:32:57 Moi, j'ai trouvé ça très intéressant, messieurs, ▶ 00:32:59 merci pour l'exercice. ▶ 00:33:01 Nous, on va se retrouver aller dans cinq, sept secondes. ▶ 00:33:04 Et maintenant on va parler de l'autre pan du portefeuille ▶ 00:33:07 qui pourrait être la gestion obligataire en 2026. ▶ 00:33:09 À tout de suite,
