Malgré un contexte difficile pour le segment Impact, l'année 2023 s'est avérée favorable pour le fonds Echiquier Positive Impact Europe. Bilan 2023 et perspectives 2024 avec Luc Olivier

Luc Olivier : Une bonne année pour Echiquier Positive Impact, qui surperforme son indice de référence grâce à la bonne sélection des titres, à la baisse des taux longs, favorable aux valeurs technologiques bien représentées dans le portefeuille, et au rebond des petites et moyennes valeurs.

Pourtant, c’était une année difficile pour les fonds impact en raison de la sous-performance marquée des valeurs vertes, notamment les producteurs d’énergie renouvelable ou les fabricants de pompes à chaleur, en raison de la baisse des prix de l’énergie en Europe en 2023 et du recul surprise de nombreux États sur leur politique budgétaire et réglementaire en faveur de la transition énergétique.

En 2023 également, nous avons poursuivi notre engagement renforcé auprès des entreprises pour améliorer leurs pratiques et leurs impacts. Nous avons proposé plus de 120 axes de progrès auprès d’une quarantaine d’entreprises, et déjà près de 20 % ont été atteints au bout d’un an.

C’est le cas, par exemple, de Soitec, fabricant français de matériaux pour les semi-conducteurs, avec qui nous avons engagé un dialogue pour les inciter à réduire leur consommation d’eau. En janvier, ils ont annoncé un système de réutilisation des eaux usées unique en Europe, qui va leur permettre de doubler le taux de réutilisation de leurs eaux sur leur site de Bernin, en Isère, et contribuer à la réduction de 30 % des consommations d’eau d’ici 2030.

Compte tenu de la baisse des taux durant l’été 2023, nous avons renforcé les petites et moyennes valeurs dans le portefeuille, passant de 15 % à 25 %, car elles avaient des valorisations particulièrement attractives à ce moment-là selon nous.

Cela a été le cas notamment de dossiers comme l’italien Carel ou le néerlandais Aalberts dans l’efficacité énergétique. Nous avons également renforcé la qualité défensive du portefeuille dans un contexte de risque géopolitique, en renforçant le laboratoire pharmaceutique danois Novo Nordisk ou encore Air Liquide.

Pour 2024, nous anticipons un ralentissement de l’économie européenne et mondiale. L’inflation décroît doucement, ce qui devrait entraîner une baisse des taux d’intérêt, mais ils resteront à nos yeux durablement plus élevés que durant la crise Covid.

Dans ce contexte, nous continuons de renforcer le caractère qualité et défensif du portefeuille avec la santé et l’assurance notamment, et nous allons continuer d’augmenter les petites et moyennes valeurs en portefeuille, dont les valorisations nous semblent toujours attractives.