▶ 00:00:00 (musique) ▶ 00:00:09 (applaudissements) ▶ 00:00:11 Bonjour à tous et bienvenue en ce mercredi dix décembre deux mille vingt-cinq sur ▶ 00:00:15 cette nouvelle double table ronde en direct sur Zoom Invest. ▶ 00:00:18 On va parler de deux classes d'actifs totalement, euh, complémentaires ▶ 00:00:22 dans les allocations de nos clients, à nous CGP ou banquiers privés. ▶ 00:00:26 Euh, on va commencer par parler de produits structurés parce qu'évidemment, c'est ▶ 00:00:29 une classe d'actifs qui est très consensuelle dans notre profession, mais quelle va ▶ 00:00:33 être la place de la, euh, classe d'actifs produits structurés, ▶ 00:00:37 pardonnez-moi, en deux mille vingt-six ? J'en range mes mots. ▶ 00:00:40 Et surtout après, on parlera des Small et Mid Cap qui ont finalement, en deux mille ▶ 00:00:43 vingt-cinq, enfin connu un rebond. ▶ 00:00:46 Mais est-ce que ce rebond va être durable ? ▶ 00:00:48 C'est toute la question que je poserai à mes invités. ▶ 00:00:50 Allez, pour commencer, on va parler produits structurés avec Camille Toubi, ▶ 00:00:53 responsable partenariat et distribution chez Exclusive Partners, ▶ 00:00:57 avec Arnaud Arce, cofondateur d'Artémis Investment ▶ 00:01:00 Advisor et le camarade Maxime Gouin, directeur associé CMF ▶ 00:01:04 et Strategy Partner chez Via AM. Comment allez-vous, messieurs, ce ▶ 00:01:08 matin ? On fait un petit test micro pour être sûr que tout le monde s'entend bien ▶ 00:01:12 ? ▶ 00:01:12 Super. ▶ 00:01:13 Ça va, bien. ▶ 00:01:13 Merci Stéphane. Bon, par-parfait, parfait. ▶ 00:01:16 À cause de mes petites oreillettes, on commence juste, juste. ▶ 00:01:19 C'est pour ça qu'on est un tout petit peu (il rit) à la bourre. ▶ 00:01:22 Euh, bonjour à tous, on y va tout de suite, on va parler de cette table ronde de ▶ 00:01:25 fin d'année. Et table ronde de fin d'année oblige, euh, chers auditeurs, ▶ 00:01:29 je vous propose donc de faire un bilan, euh, de cette année passée pour la classe ▶ 00:01:33 d'actifs, euh, structurés. Qu'est-ce qui a bien marché ? ▶ 00:01:36 Euh, qu'est-ce qui a bien moins marché ? ▶ 00:01:38 Et les confrères et les consœurs qui sont, qui sont finalement assez férus de ▶ 00:01:42 structurés, est-ce qu'ils ont encore fait appel en deux mille vingt-cinq à vos ▶ 00:01:45 solutions comme les années précédentes ? ▶ 00:01:47 Camille, je te donne la parole, je te laisse commencer. Ouais, merci Stéphane. ▶ 00:01:51 Alors, alors globalement, c'est une très bonne année pour, pour Exclusive, euh, ▶ 00:01:55 Partners. Euh, en quelques chiffres, on va arriver avec vingt-cinq ▶ 00:01:58 milliards d'euros, euh, conseillers. ▶ 00:02:01 Comme tu le sais, Stéphane, on a la classe d'actifs des produits structurés, mais ▶ 00:02:04 on a aussi d'autres classes d'actifs comme la gestion de trésorerie ou le nom ▶ 00:02:08 coté. Euh, aujourd'hui, en globalité, c'est près de quatre milliards de ▶ 00:02:12 collecte. Donc les chiffres se portent plutôt bien avec une croissance du chiffre ▶ 00:02:15 d'affaires de vingt pour cent. Donc ça, on est très contents sur, sur cette année ▶ 00:02:19 et, euh, c'est grâce notamment, bah, à nos, nos partenaires. ▶ 00:02:22 En termes de produits, euh, structurés, ce qui a bien ▶ 00:02:26 fonctionné, ça a été, euh, bah les produits taux. ▶ 00:02:29 Même si aujourd'hui, les taux sont en forte hausse et que certains ▶ 00:02:33 produits, euh, vont avoir-- connaître quelques, euh, quelques ▶ 00:02:37 coupons qui vont être peut-être pas versés cette année, encore, on va voir. ▶ 00:02:40 Euh, donc les produits taux, ça a très bien fonctionné. ▶ 00:02:43 Euh, nous, ce qu'on a fait aussi sur les parties, la partie taux, c'est qu'on a ▶ 00:02:46 enlevé la barrière de rappel en fonction de la baisse des taux et on a créé un ▶ 00:02:50 auto-call en fonction du nombre de coupons distribués. ▶ 00:02:53 Donc, ce qui nous évite en fait cet aléa de la baisse des taux. ▶ 00:02:56 Donc ça, c'était plutôt, euh, plutôt, plutôt bien. ▶ 00:02:58 Et, euh, et on a surtout favorisé, encore une fois, donc les ▶ 00:03:02 produits de type auto-call avec des, des fortes barrières ▶ 00:03:06 dégressives, donc pour favoriser le, le remboursement anticipé des produits, ▶ 00:03:09 sachant qu'on est sur des marchés qui sont, euh, qui sont assez hauts. ▶ 00:03:13 Et, euh, c'est une formule qui fonctionne bien parce que de manière générale, je ▶ 00:03:16 pense que, euh, Arnaud et Maxime pourront confirmer, mais en deux mille ▶ 00:03:20 vingt-quatre, la durée moyenne des, des produits, c'était un virgule quatre ans et ▶ 00:03:23 quatre-vingt-treize pour cent des produits ont été remboursés par anticipation. ▶ 00:03:27 Donc l'idée, voilà, c'est toujours d'aller chercher un remboursement anticipé ▶ 00:03:31 assez, euh, assez rapide pour pas non plus s'engager sur des ▶ 00:03:34 longues maturités. Et, euh, et aussi, on a lancé, ▶ 00:03:38 surtout sur cette fin d'année, beaucoup de produits de type Phoenix pour assurer la ▶ 00:03:42 distribution. Comme on est sur des marchés assez hauts, si les marchés ▶ 00:03:46 viennent à baisser, on aura quand même du rendement. ▶ 00:03:49 Donc voilà à peu près l'état des lieux pour nous sur cette ▶ 00:03:53 année-là. En quelques secondes, Camille, évidemment, tu n'as pas de boule de ▶ 00:03:56 cristal, mais, euh, tu parlais pas mal de taux, là, dans cette ▶ 00:04:00 introduction. Comment tu les vois, justement, les taux ? ▶ 00:04:02 Est-ce que c'est quelque chose que vous surveillez ? ▶ 00:04:03 Est-ce qu'il y a des marqueurs qui t'indiqueraient qu'ils vont plutôt être à la ▶ 00:04:06 hausse, plutôt à la baisse ? Sachant qu'ils seront peut-être pas à la hausse et à ▶ 00:04:10 la baisse au même endroit dans le monde, au même moment. ▶ 00:04:12 Euh, alors, c'est assez difficile, hein. ▶ 00:04:14 Comme tu l'as dit, nous, on n'a pas de boule de cristal. ▶ 00:04:18 Euh, moi, ce que je préconise sur les taux, euh, ▶ 00:04:22 au lieu d'aller chercher peut-être le rendement le plus élevé, on va plutôt essayer ▶ 00:04:25 d'aller figer un rendement peut-être autour de cinq, six, sept pour cent, qui reste ▶ 00:04:29 déjà très, très convenable pour du capital garanti. ▶ 00:04:32 Et ce qu'on va faire, c'est qu'on va, euh, solver la barrière de coupon. ▶ 00:04:35 Euh, voilà, on essaye d'accompagner nos partenaires en leur disant : Voilà, il ▶ 00:04:39 vaut mieux afficher un six avec une barrière de coupon très élevée, euh, ▶ 00:04:43 pour avoir la forte probabilité de la distribution plutôt que d'afficher un huit ▶ 00:04:47 pour cent, mais une probabilité qu'on ne touche pas ce coupon. ▶ 00:04:50 Donc, pas de boule de cristal, mais des techniques un peu dans la ▶ 00:04:53 structuration pour accompagner, en fait, euh, les taux qui ▶ 00:04:57 sont assez volatils. Tout le monde pensait que ça allait baisser, ça a fortement ▶ 00:05:00 monté. Euh, voilà, donc l'idée, c'est vraiment d'aller sécuriser ▶ 00:05:04 le rendement. Et ce que je disais aussi sur la barrière de rappel, nous, on l'a ▶ 00:05:07 enlevé par rapport à la baisse des taux et on a mis un effet tarne qui fait que dès ▶ 00:05:10 que vous avez deux coupons distribués, le produit est remboursé et donc là, on ▶ 00:05:14 dépend plus de la baisse des taux. Donc voilà, très bien. Parfait. ▶ 00:05:18 Merci Camille. Maxime, je te pose un peu la même question. ▶ 00:05:20 Euh, ton analyse, la vision de cette année qui est, qui est passée et globalement, ▶ 00:05:24 euh, l'environnement dans lequel évolue CMS ▶ 00:05:27 ? ▶ 00:05:28 Alors c'est vrai que cette année a été, euh, assez particulière parce qu'on a ▶ 00:05:32 commencé l'année avec des taux très, très, très bas et on a fini avec des taux ▶ 00:05:36 qui sont beaucoup plus élevés, alors qu'on pense qu'il y avait un consensus ▶ 00:05:40 global sur le marché pour avoir des taux qui, euh, qui allaient baisser, euh, petit ▶ 00:05:44 à petit. Donc ça a été une surprise, je pense, pour tout le monde et avec du coup, ▶ 00:05:47 euh, comme le disait Camille, peut-être beaucoup de produits, euh, sur capital ▶ 00:05:50 garanti sur les taux, euh, qui risquent de durer peut-être un peu plus longtemps ▶ 00:05:54 que ce qu'on attendait et avec peut-être malheureusement...Des coupons qui ne ▶ 00:05:58 seront pas versés. Donc ça, ça nous appelle tous à, à, à être ▶ 00:06:02 aussi humbles. C'est vrai que sur cette classe d'actifs qui n'est pas toujours une ▶ 00:06:05 martingale, il faut faire attention et du coup bien diversifier. ▶ 00:06:09 C'est vrai que cette année, on a du coup eu énormément de types de produits ▶ 00:06:12 différents. C'est vrai qu'on a, on a essayé de travailler sur toutes les classes ▶ 00:06:15 d'actifs. On a fait beaucoup de produits évidemment sur les taux. ▶ 00:06:18 On avait commencé un peu comme tout le monde, avec beaucoup de produits sur le CMS ▶ 00:06:22 dix ans. Puis on a fait de plus en plus de produits sur des taux plus courts CMS ▶ 00:06:26 deux ans, Euribor trois mois, Euribor douze ▶ 00:06:28 mois. Des produits également sur le crédit avec ▶ 00:06:32 par exemple des CLM sur l'indice iTrax Main qui est un indice de ▶ 00:06:36 crédit composé de valeurs Investment grade qui permet d'avoir des produits assez ▶ 00:06:40 courts cinq ans, cinq ans maximum ▶ 00:06:43 au cas où les produits n'étaient pas remboursés ▶ 00:06:45 auparavant, donc ça permettait de ne pas les bloquer, trop bloquer trop ▶ 00:06:49 longtemps des produits sur évidemment sur ▶ 00:06:52 indices. On a travaillé beaucoup, par exemple l'intelligence artificielle, ▶ 00:06:57 les valeurs technologiques, notamment au premier semestre. ▶ 00:07:00 Un petit peu moins évidemment sur les derniers mois de l'année, avec des marchés ▶ 00:07:03 qui étaient beaucoup plus hauts, mais toujours avec des mécanismes qui ▶ 00:07:07 permettent de, d'optimiser la probabilité de rappel, la probabilité de toucher les ▶ 00:07:10 coupons avec des détachements de coupons à la baisse, des barrières dégressives ▶ 00:07:14 comme le disait également Camille. ▶ 00:07:15 Des mécanismes aussi de best track, ce qui est plutôt sympa sur les produits ▶ 00:07:19 structurés puisqu'on est capable a posteriori de regarder comment ▶ 00:07:23 évolue le marché et de retenir un point bas comme, comme point d'entrée. ▶ 00:07:27 Donc ça c'est quand même assez magique. ▶ 00:07:28 Et c'est vrai que moi, je recommande à tous nos partenaires, quand ils le peuvent, ▶ 00:07:31 d'intégrer ce type de mécanisme pour optimiser les points d'entrée. ▶ 00:07:35 Ça permet quand même de moins se prendre la tête quand on lance le produit sur : ▶ 00:07:38 Est-ce qu'on est haut ? Est-ce qu'on est bas ▶ 00:07:40 ? ▶ 00:07:41 Grâce à ce type de mécanisme. Et on a travaillé aussi sur d'autres types de, de, ▶ 00:07:45 de sous-jacents qui sont moins connus d'habitude dans les produits structurés ▶ 00:07:49 comme par exemple l'or. On a fait quelques produits sur l'or cette année, capital ▶ 00:07:53 garanti en dollars ou en euros, qui sortaient assez bien. ▶ 00:07:57 Qui j'imagine, étaient exactement dans l'air du temps puisque l'or a été quand même ▶ 00:08:01 très très plébiscité ▶ 00:08:03 cette année et pas que par nos clients et je pense par tous les investisseurs. ▶ 00:08:07 Arnaud qui reste sage et qui attend son tour. ▶ 00:08:10 Comment tu peux nous expliquer cette année passée pour toi ▶ 00:08:14 ? Merci Stéphane. Alors si tu me permets, j'aimerais dire deux mots sur Artemis. ▶ 00:08:18 On est peut-être le petit numéro. Artemis, c'est né il y a un an et demi ▶ 00:08:23 d'une envie, celle de partager une approche experte, indépendante et ▶ 00:08:27 pédagogique ▶ 00:08:28 des produits structurés avec les professionnels du patrimoine, avec mon associé ▶ 00:08:32 Sofian. On cumule ensemble cinquante années d'expérience sur la classe d'actifs et ▶ 00:08:36 on a voulu, en créant Artemis, remettre les, les investisseurs au centre de la ▶ 00:08:40 construction des produits structurés. Voilà notre philosophie. ▶ 00:08:43 Alors la synthèse, je partage-- Merci. ▶ 00:08:45 Je partage ce qu'ont dit mes camarades. ▶ 00:08:48 Moi, ce qui m'a surpris sur deux mille vingt-cinq, c'est la suprématie totale des ▶ 00:08:52 autocalls encore cette année, c'est quatre-vingt-dix pour cent des volumes ▶ 00:08:56 réalisés. C'est monstrueux. Les produits, les marchés actions ▶ 00:09:00 étaient globalement porteurs. Donc pour nous, ce succès est un tout ▶ 00:09:04 petit peu un trompe-l'œil puisque la croissance s'est fait dans un marché un peu ▶ 00:09:07 trop facile. On a quand même des actions qui montent depuis cinq ans, des taux ▶ 00:09:11 d'intérêt qui sont à des niveaux plutôt sympas depuis deux mille vingt-deux. ▶ 00:09:14 Donc j'ai un peu l'impression, et c'est un sentiment, je pense, qu'on partage à ▶ 00:09:17 plusieurs, c'est que tout le monde a un peu nagé dans le bonheur. ▶ 00:09:19 Les investisseurs en étant rappelés, les distributeurs qui ont été ▶ 00:09:23 aussi contents d'avoir des produits rappelés, les courtiers aussi, et puis les ▶ 00:09:26 émetteurs aussi. Mais il y a une citation qui nous tient à cœur chez Artemis, de ▶ 00:09:30 Warren Buffett, qui dit : "C'est quand la mer se retire que l'on voit ceux qui ▶ 00:09:33 nagent nus". Et je trouve qu'elle est particulièrement bien adaptée au ▶ 00:09:37 contexte actuel puisque si on regarde un tout petit peu entre les lignes, ▶ 00:09:41 on constate que les produits structurés, il y en a quand même pas mal qui ont été ▶ 00:09:45 piquousés avec des options super marketing de toutes sortes, euh, ▶ 00:09:49 au détriment d'un élément pour nous qui est fondamental dans la construction d'un ▶ 00:09:52 produit structuré qu'est le sous-jacent. ▶ 00:09:54 Et on trouve que le risque s'est massivement déplacé ▶ 00:09:58 en deux mille vingt-quatre et encore en deux mille vingt-cinq des mécanismes des ▶ 00:10:02 produits vers le sous-jacent avec la prolifération de ces indices décrémants et ▶ 00:10:06 ces actions à dividende fixe. Alors je dis pas, faut pas jeter le bébé avec l'eau ▶ 00:10:09 du bain, il y a des choses qui sont très bien faites, d'autres qui le sont un peu ▶ 00:10:12 moins, mais on commence à voir des petits signaux inquiétants. ▶ 00:10:14 On n'en a pas encore parlé, mais il y a des sujets quand même sur des ▶ 00:10:18 actions cycliques à dividende fixe. ▶ 00:10:21 Je pense notamment à Stellantis qui a, qui a été fait dans des proportions et des ▶ 00:10:25 volumes absolument colossaux. Je pense également à des indices ▶ 00:10:28 décrémants qui sont mal nés et où des produits ont été lancés alors même que ▶ 00:10:32 l'effet du décrément pouvait être assez violent sur des ▶ 00:10:36 indices qui valaient déjà moins de mille points de façon assez ▶ 00:10:39 significative. Donc nous, chez Artemis, en deux mille vingt-cinq, pour notre ▶ 00:10:42 première année et demie d'existence, on s'est tenu à l'écart de, de ces ▶ 00:10:46 actifs-là. On a nagé avec, plutôt avec un maillot de bain en Kevlar. ▶ 00:10:49 C'était peut-être un peu moins confortable, pour rester sur la métaphore nautique, ▶ 00:10:52 mais au moins c'était moins glamour. ▶ 00:10:54 Mais on a été dans un, dans un écosystème plus sûr et on a accompagné nos ▶ 00:10:57 partenaires de façon peut-être plus résiliente. ▶ 00:11:00 Concrètement, qu'est-ce qu'on a fait ▶ 00:11:02 ? ▶ 00:11:03 On a fait beaucoup de produits de taux, du CMS, de l'Euribor évidemment. ▶ 00:11:07 Mais nous, ce qui nous a distingué dans le contexte, c'était de faire des produits ▶ 00:11:09 extrêmement défensifs, donc barrière de rappel très défensive, ▶ 00:11:13 barrière de coupons méga défensive au détriment de quelque chose, le ▶ 00:11:17 niveau du coupon. Donc on a montré des coupons entre quatre et sept là où les ▶ 00:11:21 autres montraient souvent des coupons entre sept et dix, douze. ▶ 00:11:25 Et puis on a fait pas mal de produits sur actions, mais beaucoup d'actions pures, ▶ 00:11:28 des indices purs. On peut refaire des produits sur l'Euro Stoxx hein, ça existe ▶ 00:11:31 encore. Et puis on a fait des indices décrémants de ▶ 00:11:35 façon très sélective ▶ 00:11:37 et quelques produits également sur des actions à dividende fixe, mais ▶ 00:11:41 uniquement sur des aristocrates comme Total, c'est-à-dire des actions qui payent ▶ 00:11:44 des dividendes de façon super régulière et jamais, jamais, ▶ 00:11:48 jamais de fix div sur des valeurs cycliques. Voilà. Très bien. ▶ 00:11:51 Ok, merci beaucoup Arnaud. Je, je-- Donc je, on voit justement que ▶ 00:11:55 tout le charme de la classe d'actifs des produits structurés, c'est ▶ 00:11:59 qu'en fait ils sont quasiment adaptés à tous les scénarios de marché. ▶ 00:12:02 Et évidemment, il y a des moments où ils sont plus ▶ 00:12:06 tournés vers telle typologie, bah les taux un coup, les ▶ 00:12:09 indices, les titres uniques, les obliges uniques, etc. ▶ 00:12:12 Etc. Moi ce qui m'intéresse maintenant qu'on a parlé de deux mille vingt-cinq, ▶ 00:12:15 c'est qu'est-ce qui va en être pour deux mille vingt-six ? ▶ 00:12:17 Parce que tous les trois, vous nous avez donné finalement ce qui a fonctionné. ▶ 00:12:21 Est-ce que vous avez autant de conviction pour, pour l'année qui vient ? ▶ 00:12:24 Comment est-ce que vous voyez le marché et surtout quelles sont les stratégies ? ▶ 00:12:27 Parce que là, vous avez bien décortiqué les différentes stratégies qui ont ▶ 00:12:30 fonctionné en deux mille vingt-cinq. ▶ 00:12:31 Quelles sont les stratégies qui vont tirer leur épingle du jeu pour nos clients ▶ 00:12:34 Max, je te relance sur le sujet. ▶ 00:12:38 Ok, merci Stéphane. Alors du coup, c'est vrai que comme je, je le disais tout à ▶ 00:12:41 l'heure, comme les taux ont un peu remonté dans les dernières, dans les dernières ▶ 00:12:44 semaines, c'est peut-être le moment justement de locker des bonnes conditions sur ▶ 00:12:47 des produits à capital garanti pour les, pour les prochains mois. ▶ 00:12:51 Bien sûr avec de belles barrières. ▶ 00:12:53 Comme le disaient mes deux camarades, c'est vrai que vaut mieux privilégier des ▶ 00:12:57 belles barrières pour le versement de coupons ou pour le remboursement anticipé ▶ 00:13:01 au détriment du coupon. On a eu de belles années jusqu'à présent avec beaucoup ▶ 00:13:05 de produits qui étaient remboursés dès la première année. ▶ 00:13:08 Ça risque peut-être d'être plus compliqué à l'avenir, donc surtout ▶ 00:13:11 privilégier ▶ 00:13:13 les probabilités de remboursement anticipé pour éviter d'avoir des valorisations ▶ 00:13:17 liquidatives qui se dégradent dans le temps. ▶ 00:13:19 On a assez peu de visibilité sur des baisses de taux ▶ 00:13:23 potentielles. Aujourd'hui, c'est vrai qu'il y a la réunion de, de la Fed qui ▶ 00:13:27 devrait donner beaucoup de couleur, mais c'est toujours assez difficile ▶ 00:13:30 d'anticiper, d'anticiper les taux. ▶ 00:13:33 Donc surtout être protecteur, être vigilant avec des ▶ 00:13:37 marchés aussi actions qui sont très chers quasiment ▶ 00:13:41 partout quasiment sur tous les secteurs. ▶ 00:13:43 Donc surtout être vigilant pour cette année deux mille vingt-six avec des ▶ 00:13:47 produits plutôt défensifs, des versements de coupons, des mécanismes d'autocall à ▶ 00:13:50 la baisse ▶ 00:13:52 ou essayer de privilégier des secteurs qui ont encore un petit peu de jus hein. ▶ 00:13:55 Par exemple, c'est vrai qu'on a vu que le luxe avait rebondi, mais il y a encore ▶ 00:13:58 potentiellement des sous-jacents qui sont encore en baisse depuis le début de ▶ 00:14:01 l'année. La santé également, avec des acteurs qui sont également encore en ▶ 00:14:05 baisse. Voilà essayer d'aller sur des, soit des secteurs ou des ▶ 00:14:09 thématiques où il y a du potentiel de hausse ou alors sur des formules les plus ▶ 00:14:13 défensives possibles. ▶ 00:14:16 Je vois passer quand même pas mal de choses en ce moment sur ce qui va ▶ 00:14:20 arriver, sur les grands thèmes. C'est ce que tu es en train de nous dire, Max, on ▶ 00:14:24 voit, ▶ 00:14:26 tu parlais de la défense, tu parlais de la santé. ▶ 00:14:28 On voit arriver un peu les infrastructures, enfin tous ces grands thèmes de ▶ 00:14:31 financement. C'est des sujets vraiment qui sont sur vos tables tous les jours ▶ 00:14:35 ? ▶ 00:14:35 Tout à fait, c'est vrai que la défense, on a vu beaucoup de produits cette année, ▶ 00:14:38 on a travaillé la défense soit à l'intérieur de paniers, on prenait par exemple ▶ 00:14:42 deux ou trois actions comme : Raël Metal, comme Safran, comme ▶ 00:14:46 Thales. Par exemple ou sur des indices. ▶ 00:14:48 Et c'est l'avantage aujourd'hui de l'innovation de l'ingénierie financière, ▶ 00:14:52 c'est qu'on est capable aujourd'hui de travailler sur beaucoup de types de ▶ 00:14:55 sous-jacents qui permettent d'aller sur une thématique. ▶ 00:14:57 Et du coup, en fonction du risque qu'on est capable de prendre, est-ce qu'on va ▶ 00:15:01 aller sur une action, sur un panier d'action, est-ce qu'on va aller plutôt sur un ▶ 00:15:03 indice qui est plus diversifié ? On est capable de pouvoir travailler une ▶ 00:15:06 thématique de différentes façons, avec différents niveaux de coupons également, en ▶ 00:15:10 fonction de ses anticipations et comment on travaille les produits structurés. ▶ 00:15:13 Parce que tu disais justement Stéphane, c'est vrai que les produits structurés ▶ 00:15:16 peuvent s'adapter à tous les types de clients. ▶ 00:15:18 Donc, on va avoir des partenaires qui utilisent les produits structurés plutôt en ▶ 00:15:22 alternative à du fonds euro, des sous-jacents défensifs avec des objectifs de ▶ 00:15:25 rendement entre quatre et six sept pour cent ▶ 00:15:28 maximum. D'autres qui utilisent plutôt en alternative à du risque ▶ 00:15:32 action et donc ils vont essayer d'aller chercher des produits qui versent du ▶ 00:15:36 sept à dix douze, voire quinze pour cent. ▶ 00:15:39 Alors en fonction de ce qu'on veut faire, les produits vont être complètement ▶ 00:15:42 différents, les sous-jacents vont être également différents et c'est là que c'est ▶ 00:15:45 vrai que nous en tant que experts, on est là aussi pour, pour aider nos ▶ 00:15:48 partenaires, pour s'y retrouver dans cet univers qui est très vaste et qui est ▶ 00:15:52 très voilà, qui est très diversifié. ▶ 00:15:54 Très bien euh, dans le, dans le contexte actuel, toi tu mettrais quoi euh, ▶ 00:15:58 c'est quoi la bonne stratégie, Max ▶ 00:16:00 Si tu devais nous faire une allocation type, tu mettrais un peu de sécurisé avec ▶ 00:16:03 des grosses barrières sur du taux et t'irais chercher de la perf sur, ▶ 00:16:08 sur un secteur comme l'énergie par exemple ou la défense, c'est ça que tu ferais ▶ 00:16:12 ? Question piège hein. ▶ 00:16:15 (rire) Je te remercie pour la question. Alors euh... ▶ 00:16:18 Préparez-vous les autres hein. ▶ 00:16:19 On se rappelle l'année prochaine pour voir du coup ce que ça a donné. ▶ 00:16:22 Non mais je pense que- ▶ 00:16:23 Je ▶ 00:16:24 Évidemment, ▶ 00:16:25 c'est toujours le, le conseil, c'est toujours de diversifier le plus possible. ▶ 00:16:29 Très bien. ▶ 00:16:30 D'avoir différentes poches avec des produits qui versent des coupons, des produits ▶ 00:16:33 qui capitalisent des coupons, des niveaux de barrières différents, des sous-jacents ▶ 00:16:36 également différents, des dates d'entrée également sur le marché qui peuvent être ▶ 00:16:40 différentes. En fait euh, essayer de voilà combiner tous ces paramètres pour ▶ 00:16:44 avoir une allocation qui dans l'ensemble va fonctionner le plus possible. ▶ 00:16:47 Et même si tous les produits ne sont pas remboursés au bout d'un an, au moins ça ▶ 00:16:50 permet quand même d'avoir une allocation qui tourne de manière régulière. ▶ 00:16:54 Et voilà essayer de, de avoir le plus de produits complémentaires possibles. ▶ 00:16:57 Après en termes de thématiques évidemment... ▶ 00:16:59 Je te taquinais, je te taquinais Max, j'avais ▶ 00:17:02 mon stylo discrètement et j'étais en train de noter pour mon portefeuille ▶ 00:17:05 personnel. Non non, mais je, je te faisais préciser ça parce que c'est bien de le ▶ 00:17:08 rappeler et on l'oublie souvent lorsqu'on fait nos tables rondes. ▶ 00:17:12 Lorsqu'on a des convictions sur les structures, je vois souvent passer des ▶ 00:17:15 portefeuilles avec une poche structu full un ▶ 00:17:19 structu. Et je pense que c'est bien de rappeler que tout ce que vous êtes ▶ 00:17:23 en train de dire, les différentes typologies structu peuvent construire un ▶ 00:17:26 portefeuille à eux seuls avec des poches qui sont très différentes les unes des ▶ 00:17:29 autres en termes de risque et évidemment de rendement. ▶ 00:17:32 Arnaud, je te pose la même question, qu'est-ce qu'on va faire ▶ 00:17:36 avec toi en structuré en deux mille vingt-six ? ▶ 00:17:38 Est-ce que tu partages la vision de Max ? ▶ 00:17:40 En grande partie et puis j'apporte quelques nuances et compléments. ▶ 00:17:43 Mais j'ai aimé pas mal de choses qu'il a, qu'il a exprimées. ▶ 00:17:47 Pour nous deux mille vingt-six, ça va être l'année du tri ▶ 00:17:50 sélectif. Donc, on va accompagner ▶ 00:17:54 nos partenaires pour bien sélectionner leurs sous-jacents parce qu'il ▶ 00:17:57 faut, je pense, remettre les choses dans l'ordre. ▶ 00:18:00 Commencer par le sous-jacent avant de s'intéresser aux mécanismes. ▶ 00:18:03 Donc, je pense que ça ne peut pas faire de mal si on se détend un tout petit peu ▶ 00:18:06 sur les décréments euh, pour tout le monde. ▶ 00:18:09 Je pense qu'il faut également se méfier des thématiques du mois. ▶ 00:18:13 Je ne dis pas qu'il ne faut pas faire d'indices sectoriels ou jouer sur des ▶ 00:18:16 thématiques. Euh, pour le coup, je suis vraiment d'accord avec ▶ 00:18:20 Maxime, mais il y a plein de façons de jouer les thématiques du mois. ▶ 00:18:23 Il a évoqué, il y a les indices décréments, il y a des paniers équipondérés, il y a ▶ 00:18:26 des paniers de worst off deux trois valeurs. ▶ 00:18:28 Ça peut être aussi des façons sympas de le faire et ça présente à chaque fois des ▶ 00:18:31 risques et des rendements différents. ▶ 00:18:32 Mais je veux qu'on se méfie un petit peu de la thématique qui tourne. ▶ 00:18:35 Là, on lance une thématique par mois, c'est la thématique du mois, il y en a une ▶ 00:18:38 nouvelle le mois suivant. Bon, je pense que ce n'est pas très raisonnable de partir ▶ 00:18:41 sur des produits douze ans où la thématique change tous les mois. ▶ 00:18:45 Donc je pense qu'il faut être voilà de la sélectivité, de la rigueur dans la ▶ 00:18:47 sélection, on va les accompagner dessus sur la partie action. ▶ 00:18:51 Sur les taux-On va plutôt montrer des produits taux courts ▶ 00:18:55 que des produits taux longs, vu le contexte actuel dans lequel on se ▶ 00:18:58 situe. Et si on doit faire un petit peu de taux long parce qu'on a par exemple déjà ▶ 00:19:01 fait du taux court, et l'idée maîtresse, c'est vraiment la diversification, bah ▶ 00:19:05 la bonne idée, c'est plutôt de faire des produits sur des taux européens, type le ▶ 00:19:09 CMS, CMS cinq ans, CMS dix ans, plutôt que ▶ 00:19:12 du tech 10 qui présente une concentration de risques exacerbée sur le, sur la ▶ 00:19:15 France. Euh et puis troisième classe d'actifs qu'on aime bien dans les ▶ 00:19:19 sous-jacents, c'est le crédit, les obligations. ▶ 00:19:21 Donc euh, Maxime en a parlé. On adore nous les CLN sur ▶ 00:19:25 les indices obligataires investment grade. ▶ 00:19:27 On en fait beaucoup et on les, on les promeut énormément auprès de nos partenaires ▶ 00:19:31 parce qu'ils sont un peu méconnus. ▶ 00:19:33 On aime bien également les CLN sur les bancaires et on évite de montrer des CLN sur ▶ 00:19:36 des corpos parce qu'on trouve que le couple risque-rendement va être plutôt ▶ 00:19:40 déceptif euh, déjà sur fin deux mille vingt-cinq et aussi sur deux ▶ 00:19:44 mille vingt-six. Donc de la sélectivité, de la ▶ 00:19:47 diversification. Ça, c'est pour nous le maître mot. ▶ 00:19:49 Si je dois répondre à ta question de tout à l'heure en disant : Est-ce qu'on met un ▶ 00:19:52 petit peu de ça, un peu de ça, un peu de ça ? ▶ 00:19:54 Pour nous, le maître mot, c'est di-ver-si-fi-é. ▶ 00:19:56 Donc quand on a déjà fait des Athéna sur des indices décréments, ben on fait un ▶ 00:19:59 petit peu de produits de taux. Si on a déjà fait beaucoup de produits CMS comme ▶ 00:20:02 certains, on essaye de faire autre chose. ▶ 00:20:05 On essaye de s'intéresser, d'apporter de la diversification dans les portefeuilles ▶ 00:20:07 des clients et je pense qu'ils vous en sauront agrés. ▶ 00:20:10 Euh et puis ce que Maxime a également dit, on aime bien les options utiles, on ▶ 00:20:13 n'aime pas les options pour les artifices chez Artemis. ▶ 00:20:16 Donc on aime beaucoup par exemple le best strike que Maxime a évoqué. ▶ 00:20:20 C'est une super option, surtout quand on a des périodes de commercialisation un peu ▶ 00:20:23 longues. Euh c'est un super outil. ▶ 00:20:25 Il y a également les strikes moyennes qui coûtent beaucoup moins cher, un peu moins ▶ 00:20:28 efficaces, mais qui marchent bien. ▶ 00:20:29 Et là encore, de la sélectivité, de l'attention dans la, dans la construction des ▶ 00:20:33 produits. Tous les best strikes ne sont pas faits pareil. ▶ 00:20:35 Donc soyons imaginatifs, soyons créatifs, diversifions les portefeuilles, mais ▶ 00:20:39 uniquement à bon escient. On ne va pas créer non plus des, des usines à gaz pour ▶ 00:20:42 faire des usines à gaz. Vous avez compris, ce n'est pas du tout notre, notre état ▶ 00:20:45 d'esprit. ▶ 00:20:46 Évidemment. Camille, qui attend sagement depuis tout à l'heure, je te donne la ▶ 00:20:50 parole pour cette partie également. ▶ 00:20:51 Est-ce que tu partages l'avis de tes codébatteurs et quels sont les éléments que tu ▶ 00:20:55 voudrais préciser ? ▶ 00:20:56 Je partage et j'étais en train de me dire dans ma tête qu'est-ce que je vais ▶ 00:21:00 trouver d'autre à dire parce que beaucoup de choses ont été dites (rires) et j'en ▶ 00:21:03 partage beaucoup. Euh donc du coup euh, ce ▶ 00:21:07 que je peux, ce que je pourrais rajouter alors, c'est que sur la partie taux, on ▶ 00:21:10 l'a déjà dit, on va favoriser plutôt les taux courts euh et ▶ 00:21:14 favoriser donc un remboursement qui va être soit en fonction de la distribution du ▶ 00:21:18 coupon euh au lieu d'une baisse des taux et favoriser aussi une ▶ 00:21:22 barrière de coupons pour privilégier le rendement. ▶ 00:21:25 Ça c'est sur la partie, sur la partie taux. ▶ 00:21:27 Sur la partie actions, on propose plutôt nous, on va plutôt proposer ▶ 00:21:31 des indices diversifiés, des indices multisecteurs qui sont ▶ 00:21:35 plutôt assez larges. On va essayer de mettre en avant aussi plutôt des structures ▶ 00:21:39 de type Phoenix. De type Phoenix parce que même en cas de ▶ 00:21:43 baisse jusqu'à moins vingt, moins vingt-cinq, on peut aller chercher du ▶ 00:21:47 rendement, on peut aller chercher de la distribution sachant que les marchés sont ▶ 00:21:50 assez hauts donc chercher la diversification euh avec, à ▶ 00:21:54 travers un indice multisecteur, chercher la distribution même en cas de ▶ 00:21:58 baisse de marché. On peut rajouter aussi des ▶ 00:22:01 mécanismes et des options qui sont utiles comme un effet mémoire. ▶ 00:22:05 Donc ce qui veut dire que si vous ratez une année un coupon, vous avez la ▶ 00:22:09 possibilité de le récupérer l'année prochaine. ▶ 00:22:10 Donc ça sécurise vraiment le, le rendement. ▶ 00:22:13 Euh qui dit Phoenix ne dit pas qu'on ne peut pas mettre de barrière dégressive. ▶ 00:22:17 C'est possible aussi hein de le mettre, de favoriser le rendement, mais aussi le ▶ 00:22:20 remboursement. Donc moi c'est plutôt ce que je vais euh, ce que je vais mettre en ▶ 00:22:24 avant euh chez Exclusif Partners, toute cette partie distribution, indices ▶ 00:22:28 diversifiés euh avec des options comme avec de l'effet mémoire pour vraiment ▶ 00:22:31 sécuriser le, le rendement dans un environnement qui va être assez euh, assez ▶ 00:22:35 volatil. On va forer-- favoriser également ▶ 00:22:40 les probabilités de rabais via l'augmentation des fréquences de ▶ 00:22:43 constatation, peut-être retourner sur, sur des autocalls, on va dire ▶ 00:22:47 en observation quotidienne, vu qu'il va y avoir de la volatilité. ▶ 00:22:50 Alors, pas de boule de cristal encore une fois, mais s'il y a de la volatilité, ▶ 00:22:54 l'effet ▶ 00:22:55 quotidien coûte cher mais se paye. ▶ 00:22:58 Euh donc c'est utile. Et euh je terminerai sur ▶ 00:23:02 quelque chose que, qui a déjà été dit, mais c'est sur les CLN. ▶ 00:23:06 Je trouve qu'on n'en propose pas assez. ▶ 00:23:09 Euh on a chez Exclusif Partners une vision assez, ▶ 00:23:13 assez large à trois cent soixante vu qu'on a des clients, on va dire en ▶ 00:23:17 direct, qui sont des entreprises, des grandes entreprises, notamment celles du CAC ▶ 00:23:20 40, qui font beaucoup de types-- de produits de type ▶ 00:23:23 CLN. Et aujourd'hui, on a beaucoup de demandes auprès de ▶ 00:23:27 nos partenaires qui ont des clients qui sont des ▶ 00:23:31 sociétés qui recherchent à battre les CAT parce qu'ils sont en concurrence avec, ▶ 00:23:35 avec les banques. Et les CLN permettent d'avoir des maturités qui ▶ 00:23:39 sont, qui peuvent être courtes entre trois, voire cinq ans, on peut ▶ 00:23:43 pousser même jusqu'à sept ans, donc des maturités plus courtes. ▶ 00:23:45 On peut avoir de la distribution. Et ▶ 00:23:48 euh, Arnaud, sait qu'une CLN bancaire, c'est très intéressant dans ▶ 00:23:52 le sens où euh l'entreprise, qui est le client final qui va ▶ 00:23:56 être intermédié par le CGP, lui connaît très bien le risque bancaire vu qu'il a ▶ 00:23:59 déjà des comptes à droite, à gauche chez plusieurs banques. ▶ 00:24:02 C'est un risque qui est lisible, qui est identifié pour lui et ça va vous permettre ▶ 00:24:06 en fait, ça va permettre d'aller booster un peu le DAT, mais pas sans-- alors ▶ 00:24:10 augmentant, on va augmenter l'exposition au risque forcément bancaire parce qu'on ▶ 00:24:13 va mettre encore plus d'argent dessus, mais le risque est ▶ 00:24:16 compréhensible et il va bien comprendre en fait qu'il ▶ 00:24:20 a un rendement boosté parce qu'il a un risque Société Générale et un risque par ▶ 00:24:24 exemple Crédit Agricole, mais ça peut être aussi ces deux banques. ▶ 00:24:27 Donc ça c'est aussi ▶ 00:24:29 une classe d'actifs qu'on continue ▶ 00:24:31 de mettre en avant l'année prochaine. ▶ 00:24:33 Je vois bien l'idée. Merci beaucoup Camille. ▶ 00:24:35 Je précise pour nos auditeurs et nos spectateurs évidemment, tout ce qui a été dit ▶ 00:24:39 là est très condensé hein vous le savez. ▶ 00:24:42 Au cas où il y en aurait qui ne connaissent pas très très bien euh, l'environnement ▶ 00:24:45 des produits structurés, les sales des trois belles maisons de gestion qui nous ▶ 00:24:49 accompagnent ce matin seront disponibles derrière pour creuser hein tous ces, tous ▶ 00:24:53 ces éléments. Je fais exprès de ne pas demander systématiquement la traduction ▶ 00:24:57 de chaque terme et de chaque principe pour éviter que la table ronde dure ▶ 00:25:01 longtemps et que ça vous donne surtout envie, euh bah d'appeler toutes les équipes ▶ 00:25:04 et d'avancer sur le sujet. Et justement pour finir un peu avec le concret, vous ▶ 00:25:07 savez que j'aime bien ça.Est-ce que vous pouvez nous parler, alors sans citer, ▶ 00:25:11 parce que les produits de campagne, c'est toujours délicat, ça part très vite. ▶ 00:25:14 Est-ce que vous pouvez nous parler d'une offre actuelle ou d'un futur lancement qui ▶ 00:25:18 traduirait un peu les convictions dont vous voulez nous parler et qui pourrait ▶ 00:25:21 rester dans l'esprit justement de nos auditeurs et spectateurs pour qu'ils ▶ 00:25:25 aient envie de prendre leur téléphone ? Arnaud, je te fais commencer. ▶ 00:25:27 Alors, on essaie de se faire ça en une trente-deux minutes parce que ▶ 00:25:30 malheureusement, on a déjà fait vingt-cinq minutes. ▶ 00:25:32 Avec plaisir. Nous, on construit toujours les produits structurés à partir de la ▶ 00:25:35 problématique d'un client. On ne fait pas de produits de gamme, on ne fait que des ▶ 00:25:38 produits sur mesure. Donc, je vais essayer de parler d'un cas concret qu'on a mis ▶ 00:25:41 en œuvre pour un client qui, à mon avis, s'adaptera à beaucoup d'autres. ▶ 00:25:45 Contrainte, objectif, placement de trésorerie, contrainte statutaire du ▶ 00:25:49 client, garantie du capital formel, pas besoin de ▶ 00:25:52 revenus et une contrainte forte, c'est pas de ▶ 00:25:55 volatilité sur la valorisation forte ▶ 00:25:59 en cours de vie. Il ne veut pas de produits qui swinguent de façon importante. ▶ 00:26:03 Je vois. ▶ 00:26:04 Comment on a travaillé ? Deuxième étape chez Artémis, on choisit le sous-jacent. ▶ 00:26:07 Voilà la base pour nous de la construction du produit structuré. ▶ 00:26:10 On est allé s'intéresser à une classe d'actifs qui a été complètement oubliée dans ▶ 00:26:14 les produits structurés, le sous-jacent fond. ▶ 00:26:16 Et donc on a sélectionné deux des fonds préférés des ▶ 00:26:20 CGP, DNCA Alpha Bonds, un beau fonds obligataire, ▶ 00:26:23 volatilité maîtrisée, super résilient et Sitequant Helium Selection, ▶ 00:26:28 super fonds multistratégie, très faible corrélation à l'évolution des ▶ 00:26:31 marchés. On oublie, mais c'est possible et il n'y en a plus beaucoup qui en font ▶ 00:26:35 des produits structurés sur fond. ▶ 00:26:36 Et donc on a fait le produit le plus simple du monde pour ce cahier des ▶ 00:26:40 charges, un capital cent pour cent garanti sur cinq ans avec une ▶ 00:26:43 participation à soixante-dix pour cent à la hausse du panier ▶ 00:26:47 équipondéré de ces deux fonds. Et on a proposé, parce que chez Artémis, on ▶ 00:26:51 n'impose rien, on propose et on essaye de trouver la solution la plus ▶ 00:26:54 adéquate pour que le distributeur, le partenaire choisisse la solution avec ▶ 00:26:58 son client final. On a également proposé une variante ▶ 00:27:02 très originale, puisque tout le monde connaît les worst off. ▶ 00:27:04 On a proposé une variante worst off sur les deux fonds où là, on arrive à délivrer ▶ 00:27:08 cent pour cent de la hausse du moins bon des deux fonds à maturité de cinq ▶ 00:27:12 ans. Et donc pour nous, ça, c'est une belle illustration qu'on peut faire des ▶ 00:27:14 choses super simples sur des fonds efficaces que les gens ont un peu ▶ 00:27:18 oublié. Et pour nous, l'élément essentiel, quand on construit une solution, c'est ▶ 00:27:22 toujours la même chose. Un produit structuré n'a de valeur que s'il est ▶ 00:27:26 compris. Celui-là, il est facile à comprendre. ▶ 00:27:28 Parfait. Merci Arnaud. ▶ 00:27:30 C'était limpide et ça fait une minute cinquante-sept. Donc c'est parfait. ▶ 00:27:34 Camille, même exercice, s'il te plaît. ▶ 00:27:36 Est-ce que tu as quelque chose à nous sortir de ta boîte magique ? ▶ 00:27:39 Oui, on a toujours quelque chose à sortir de la boîte magique. ▶ 00:27:42 C'est ça qui est bien avec les produits structurés. ▶ 00:27:44 On a parlé d'un euh, on a parlé de volatilité, oui, on a parlé d'un ▶ 00:27:48 mécanisme pour favoriser le point d'entrée qui s'appelle ▶ 00:27:51 le base strike. Il existe aussi une autre ▶ 00:27:55 version. ▶ 00:27:57 C'est une version qu'on est en train de travailler, c'est encore en cours de ▶ 00:28:01 pricing. L'idée, c'est que l'année ▶ 00:28:04 prochaine, s'il y a de la volatilité, on va adapter la date, la barrière de ▶ 00:28:08 rappel et le niveau du strike en fonction de l'évolution des ▶ 00:28:12 constatations. Donc je m'explique, ça peut paraître un peu complexe. ▶ 00:28:15 Vous prenez un produit qui va démarrer avec un niveau d'indice à ▶ 00:28:19 cent. Si l'année prochaine, vous êtes à quatre-vingt-quinze et que vous n'avez pas ▶ 00:28:23 de barrière dégressive, vous n'êtes pas remboursé par anticipation. ▶ 00:28:26 Et donc la nouvelle barrière de rappel descend à ▶ 00:28:29 quatre-vingt-quinze. Donc c'est un produit, c'est encore un ▶ 00:28:33 terme barbare anglais qui s'appelle le restrikable, mais ▶ 00:28:37 qui permet en fait d'adapter le ▶ 00:28:41 niveau du strike en fonction du niveau précédent du sous-jacent, parce que si vous ▶ 00:28:45 n'avez pas été remboursé, il va s'adapter et s'il fait que baisser, votre ▶ 00:28:48 niveau de barrière va être de plus en plus bas. ▶ 00:28:52 Donc ça, c'est bien parce qu'aujourd'hui, ▶ 00:28:56 les marchés ont fortement monté, donc il y a un peu de volatilité, mais moins ▶ 00:29:00 qu'à certaines périodes. Et le fait de rajouter ce niveau ▶ 00:29:04 de strike qui va s'adapter coûte moins cher en structuration que de partir ▶ 00:29:08 directement sur une barrière à moins quinze. ▶ 00:29:10 Et ce qui nous permet d'avoir sur des sous-jacents de qualité avec cette barrière ▶ 00:29:14 restrikable. ▶ 00:29:15 Restrikable, j'essaie de noter. Merci beaucoup Camille, c'était ▶ 00:29:19 parfait, on était sur une minute trente-sept, c'était top. ▶ 00:29:22 Maxime, une solution, un produit, je crois que tu voulais nous parler également ▶ 00:29:25 d'une petite nouveauté. ▶ 00:29:28 Oui, tout à fait. Alors, avant de parler de cette nouveauté, je voulais aussi, je ▶ 00:29:32 pense à quelque chose en termes de diversification, c'est-à-dire qu'on a parlé ▶ 00:29:34 beaucoup de-de-de secteurs, de thématiques, etc. ▶ 00:29:38 On n'a pas beaucoup parlé de géographie. ▶ 00:29:40 On a travaillé ces derniers jours beaucoup d'idées sur la Chine et c'est vrai ▶ 00:29:43 qu'aujourd'hui, on est capable de proposer des produits structurés qui sont par ▶ 00:29:46 exemple un capital garanti à cent pour cent ou quatre-vingt-dix pour cent qui ▶ 00:29:49 permettent de s'exposer à la Chine et donc de prendre la performance des actions ▶ 00:29:53 de ce marché. Donc ça permet d'avoir quand même potentiellement, en cas de hausse, ▶ 00:29:57 une très belle performance, mais en cas de baisse, une très forte protection. ▶ 00:30:01 Donc, c'est ça, ça peut être pertinent pour aller ▶ 00:30:05 s'exposer à cette thématique sans prendre trop de risques et avec des anticipations ▶ 00:30:08 de performance qui sont potentiellement très intéressantes par rapport à des ▶ 00:30:11 marchés américains, par exemple, qui sont déjà très chers. ▶ 00:30:14 Et puis, plus sur la partie donc service, et c'est là où ▶ 00:30:18 effectivement, on parle d'une nouveauté, c'est vrai que chez CMF, on essaie de ▶ 00:30:22 se distinguer maintenant depuis quelques années pour essayer d'apporter de plus en ▶ 00:30:25 plus de services à nos partenaires. ▶ 00:30:26 On s'est rapproché d'une société de gestion qui s'appelle Via AM, qui a la capacité ▶ 00:30:30 de pouvoir traiter les produits structurés au sein de ses fonds, de ses mandats. ▶ 00:30:33 Et donc euh, c'est une offre qu'on propose à nos partenaires CGP, surtout ▶ 00:30:37 ceux qui ne sont pas forcément ▶ 00:30:40 experts sur cette classe d'actifs et qui souhaiteraient déléguer la gestion des ▶ 00:30:43 produits structurés à des professionnels qui sont sur les marchés au quotidien et ▶ 00:30:47 qui ont la capacité de pouvoir proposer une multitude de produits. ▶ 00:30:50 Donc, on peut proposer des mandats aujourd'hui qui intègrent des produits ▶ 00:30:53 structurés ou non hein, bien sûr, au sein de contrats d'assurance vie ▶ 00:30:57 Luxembourg, par exemple, ou en bancaire, en compte ▶ 00:31:00 titres, et donc avec la flexibilité ▶ 00:31:04 qu'on peut avoir au sein de ce type de support par rapport à une ▶ 00:31:08 gestion plus classique ou bien sûr la partie décision, ▶ 00:31:12 arbitrage, mais aussi également sur la partie réglementaire et ▶ 00:31:15 administrative est déléguée à la société de gestion. ▶ 00:31:19 Parfait pour les, pour mes confrères, évidemment, c'est une blague qui ne ▶ 00:31:22 connaissait pas comme moi le mot restrikable. ▶ 00:31:25 Évidemment, c'est parfait. ▶ 00:31:28 (rires) ▶ 00:31:31 Mais on en apprend tous les jours. Et c'est, c'est quoi, j'avais envie de rire tout ▶ 00:31:35 à l'heure parce que je me suis dit ça ne s'arrête jamais. Merci à tous les trois. ▶ 00:31:38 Le temps est passé excessivement vite. ▶ 00:31:40 On voit bien que c'est encore une classe d'actifs qui nous réserve de belles ▶ 00:31:43 surprises pour l'année 2026. Et je le redis à mes confrères ▶ 00:31:47 auditeurs, spectateurs ce matin, on prend son téléphone et on appelle les équipes ▶ 00:31:50 sales de ces trois belles maisons de gestion parce que je pense qu'il y a plein de ▶ 00:31:53 choses à se dire pour bien préparer les allocations de nos clients. ▶ 00:31:57 Allez, je vous dis à bientôt messieurs et nous, on va passer dans cinq six secondes ▶ 00:32:00 à une nouvelle façon. On va parler du rebond de Small and Mid ▶ 00:32:04 Cap. À tout de suite.
