Regards croisés - Echiquier Absolute Return Credit

00:00:06:23 - 00:00:08:01 Bonjour à toutes et à tous.

00:00:08:01 - 00:00:10:04 Bienvenue sur ce nouveau format de la financière de

00:00:10:04 - 00:00:11:09 l'échiquier regard croisé.

00:00:11:17 - 00:00:12:17 Le principe est simple.

00:00:12:23 - 00:00:16:23 Nous réunissons sur la même table, un partenaire

00:00:17:12 - 00:00:18:20 et un de nos gérants.

00:00:18:20 - 00:00:21:06 Aujourd'hui, le sujet va être échiquier absolu.

00:00:21:08 - 00:00:26:02 Return crédit, Guillaume tué gérant au sein de

00:00:26:02 - 00:00:30:08 l'équipe de lbpm responsable de la gestion du fonds maître

00:00:30:21 - 00:00:32:06 d'é chéquier absolu tri, return de crédit.

00:00:32:08 - 00:00:35:17 On va y revenir dans quelques minutes et thiois tu es

00:00:35:17 - 00:00:38:11 responsable des investissements chez milestone patrimoine.

00:00:38:11 - 00:00:39:16 Merci à tous les deux d'être là.

00:00:40:02 - 00:00:42:09 Je commence par ma ma première question.

00:00:43:08 - 00:00:45:19 Guillaume est ce que tu peux nous rappeler.

00:00:45:20 - 00:00:49:00 La genèse du fond échiquier absolu triant de crédit.

00:00:49:16 - 00:00:51:21 Bonjour pierre. Bonjour, thibault et bonjour à tous.

00:00:51:21 - 00:00:55:16 Effectivement, échiquier tri crédit est un nouveau fonds qui

00:00:55:16 - 00:00:59:05 a été lancé au sein de lde en mai 2000 et qui,

00:00:59:05 - 00:01:02:08 en fait se repose sur un système de nourricier sur un fond

00:01:02:08 - 00:01:04:10 maître, le fonds maître, c'est lbp ISR, return,

00:01:04:17 - 00:01:07:16 return de crédit que l'on gère dans l'équipe et moi même

00:01:07:16 - 00:01:09:11 depuis 2018, qui a été lancé.

00:01:09:11 - 00:01:10:11 Donc fin à 2018.

00:01:10:18 - 00:01:12:03 Et donc le système est assez simple,

00:01:12:03 - 00:01:14:02 c'est à dire que quand vous souscrivez un euro dans le fonds

00:01:14:02 - 00:01:17:01 échiquier, il est automatiquement réinvesti dans la partie

00:01:17:08 - 00:01:19:09 return de crédit sans aucun filtre,

00:01:19:09 - 00:01:20:20 c'est à dire que vous invests dans

00:01:20:20 - 00:01:22:00 l'un ou l'autre des fonds.

00:01:22:01 - 00:01:25:18 Vous profitez de notre gestion obligataire absolue, return,

00:01:25:22 - 00:01:28:01 que ce soit sur l'un ou l'autre des mandats

00:01:28:11 - 00:01:30:13 Peut être juste une précision Guillaume

00:01:30:20 - 00:01:31:24 échiquier absolue, tri.

00:01:31:24 - 00:01:34:24 Return de crédit est le fonds qui est référencé dans la

00:01:34:24 - 00:01:38:00 quasi totalité des contrats d'assurance vie aujourd'hui avec

00:01:38:01 - 00:01:39:05 une part rétrocédant.

00:01:39:05 - 00:01:42:24 Et donc est le fond, de préférence pour nos partenaires cgp.

00:01:43:06 - 00:01:46:11 Effectivement, il y a eu un gros travail fait de la part

00:01:46:11 - 00:01:48:23 de nos équipes commerciales sur échiquier, return crédit.

00:01:49:06 - 00:01:51:08 Et c'est le fond aujourd'hui qu'on met en avant.

00:01:51:11 - 00:01:53:00 Alors au travers de deux parts, une part g,

00:01:53:02 - 00:01:56:03 une part a et ce fonds est disponible effectivement à

00:01:56:03 - 00:01:57:12 travers à peu près tous les supports.

00:01:57:12 - 00:01:59:21 Peut-être pour revenir sur ta question initiale,

00:01:59:21 - 00:02:01:22 la genèse et et c'est assez rigolo parce qu'il y a une

00:02:01:22 - 00:02:04:18 similitude assez forte entre le fonds entre le lancement du

00:02:04:18 - 00:02:05:21 fond echi ce traité en de crédit

00:02:06:13 - 00:02:09:05 que je rappelle mai 2000 25 et le fonds maître.

00:02:09:08 - 00:02:12:11 Donc la même stratégie mais qui lui a été lancée bien en

00:02:12:11 - 00:02:13:17 amont il y a un peu plus de sept ans,

00:02:13:23 - 00:02:16:07 c'est en fait cette problématique de taux bas.

00:02:16:17 - 00:02:19:04 En 2018, le monétaire est en t négatif.

00:02:19:06 - 00:02:21:17 Donc on était vraiment dans une thématique de recherche de

00:02:21:17 - 00:02:23:04 rendement, mais on va retrouver

00:02:23:04 - 00:02:24:06 des similitudes assez fortes.

00:02:24:06 - 00:02:25:23 Sur mai 2000 25 va depuis peu,

00:02:25:23 - 00:02:27:23 notamment au travers de nos partenaires qui

00:02:28:04 - 00:02:29:08 qui sont en recherche.

00:02:29:08 - 00:02:31:23 On va dire de rendement aujourd'hui dans des supports qu'

00:02:31:23 - 00:02:34:10 faut des rendements avec une volatilité maîtrisée,

00:02:34:10 - 00:02:37:08 on y reviendra si cette partie là et ce support en fait,

00:02:37:11 - 00:02:40:06 a été créé, cette stratégie a été créée pour répondre

00:02:40:06 - 00:02:41:14 exactement à cette problématique.

00:02:41:18 - 00:02:44:03 C'est à dire qu'on a les capacités et ça,

00:02:44:03 - 00:02:45:08 c'est extrêmement important

00:02:45:09 - 00:02:46:14 à comprendre et à mettre en place.

00:02:46:14 - 00:02:49:08 Tout de suite. On a les capacités de générer des

00:02:49:08 - 00:02:52:02 performances équivalentes à celles des fonds, Lonnie,

00:02:52:02 - 00:02:54:23 il les fonds qu'on connaît dans la place sur les stratégies,

00:02:55:06 - 00:02:56:07 taux sur les stratégies crédit.

00:02:56:20 - 00:02:58:02 Mais on a aussi cette faculté

00:02:58:05 - 00:02:59:07 et ça, c'est extrêmement important.

00:02:59:07 - 00:03:02:00 On a de larges marges de manœuvres qui vont nous permettre

00:03:02:00 - 00:03:05:08 de générer des performances positives aussi dans des

00:03:05:08 - 00:03:06:17 moments de marché adverse.

00:03:06:17 - 00:03:07:21 Et et quand je parle de marché adverse,

00:03:07:21 - 00:03:09:19 c'est dire quand les marchés, quand les taux remontent,

00:03:09:19 - 00:03:11:03 quand es prêts de crédit s'écartent,

00:03:11:03 - 00:03:12:08 les marges de crédit s'écartent.

00:03:12:11 - 00:03:14:19 Et là, c'est extrêmement important pour nous d'avoir cette

00:03:14:19 - 00:03:17:15 faculté d'avoir ce support qui est proposé effectivement à

00:03:17:15 - 00:03:20:05 tous nos partenaires qui peut aller qu'il y ait un fonds

00:03:20:05 - 00:03:22:16 tout terrain qui va permettre que dans toutes les situations

00:03:22:16 - 00:03:25:03 de marché, on a des stratégies qui vont nous permettre de

00:03:25:03 - 00:03:27:21 générer cette performance positive tout en gardant un

00:03:27:21 - 00:03:28:22 cadre de risque maîtrisé.

00:03:28:22 - 00:03:30:00 Mais ça, on y reviendra par la suite

00:03:30:17 - 00:03:34:08 Et du coup peut être fonds de performance absolue fond du

00:03:34:08 - 00:03:37:22 coup qui est en capté, tu l'as dit de gé à de la performance

00:03:37:22 - 00:03:39:07 dans n'importe quel environnement de marché,

00:03:39:09 - 00:03:41:03 est ce que tu peux revenir justement sur ces différentes

00:03:41:07 - 00:03:43:17 capacités que tu évoquais dans le fond pour

00:03:43:23 - 00:03:45:23 générer cette performance. Oui,

00:03:46:06 - 00:03:49:13 Alors effectivement, il n'y a pas de classe dédiée dans

00:03:49:13 - 00:03:52:21 l'école de magie de poud lde à la performance absolue.

00:03:52:21 - 00:03:55:16 Clairement pas. C'est du travail que l'on a mis en place

00:03:55:23 - 00:03:57:04 tous les jours, certes,

00:03:57:04 - 00:03:58:24 sur le fonds nourricier depuis mai 2000 25,

00:03:58:24 - 00:04:01:10 mais sur le fonds maître, je le répète depuis 2018,

00:04:01:10 - 00:04:04:11 fin 2008, c'est très important pour parler du track record.

00:04:04:13 - 00:04:06:03 Et surtout, on va dire,

00:04:06:16 - 00:04:09:10 des nombreuses crises qu'on a pu traverser depuis lors.

00:04:10:01 - 00:04:12:10 En fait, le socle de gestion se repose sur

00:04:12:10 - 00:04:13:21 quatre, quatre piliers.

00:04:14:02 - 00:04:15:15 Tout d'abord, la sécurité.

00:04:15:15 - 00:04:17:10 Je vous ai parlé de faible volatilité.

00:04:17:15 - 00:04:19:16 On s'efforce au maximum de

00:04:20:05 - 00:04:23:14 max de maximiser le rendement tout en ayant cette contrainte

00:04:23:14 - 00:04:25:06 et cette contrainte de volatilité.

00:04:25:06 - 00:04:28:02 On y reviendra sur le fond puisqu'on a un maximum de vars,

00:04:28:02 - 00:04:31:10 par exemple, à quatre qui donne une volatilité assez limitée

00:04:31:10 - 00:04:32:15 sur ce type de fonds.

00:04:33:03 - 00:04:35:17 Deuxième deuxième pilier extrêmement important aussi,

00:04:35:17 - 00:04:36:18 c'est l'agilité.

00:04:37:00 - 00:04:39:03 On a des équipes, on a des moyens,

00:04:39:07 - 00:04:42:06 on a accès à peu près à tous les instruments de l'univers

00:04:42:06 - 00:04:43:19 obligataire, ce qui va nous permettre

00:04:43:19 - 00:04:44:21 en fait d'être très réactif.

00:04:44:24 - 00:04:46:11 Et je parlais tout à l'heure de pouvoir

00:04:46:14 - 00:04:47:23 s'adapter à tous les environnements de marché.

00:04:47:23 - 00:04:50:16 Ça veut dire avoir la capacité, ces marges de manœuvre,

00:04:50:16 - 00:04:52:08 d'aller en sensibilité négative positive.

00:04:52:13 - 00:04:55:08 Et ça, on va le travailler grâce à l'accès à tous les

00:04:55:08 - 00:04:56:23 instruments, que ce soit les instruments obligataires

00:04:56:23 - 00:04:59:07 classiques, mais aussi tous les instruments dérivés.

00:04:59:07 - 00:05:00:09 Et c'est vraiment très important.

00:05:00:10 - 00:05:03:10 Cette agilité, on a aussi troisième pilier,

00:05:03:16 - 00:05:05:21 ce qu'on appelle en interne, la sérénité,

00:05:06:15 - 00:05:09:20 c'est se reposer sur un process de gestion robuste.

00:05:09:20 - 00:05:12:16 On déjà parlé à travers de moules crises qui se sont

00:05:12:16 - 00:05:13:18 produites depuis 2018,

00:05:13:21 - 00:05:16:05 mais aussi à travers des équipes expérimentées,

00:05:16:06 - 00:05:18:21 puisqu'en moyenne on a plus, on a 20 ans d'expérience,

00:05:18:21 - 00:05:20:22 sachant que dans l'équipe resserrée de gestion,

00:05:20:22 - 00:05:23:02 parce que j parlé après toutes les autres équipes qui

00:05:23:02 - 00:05:25:12 interviennent sur la gestion du fonds et il y en a beaucoup,

00:05:25:12 - 00:05:28:16 beaucoup d'hommes et de femmes sont sur sur sur cette

00:05:28:16 - 00:05:31:13 gestion là, on a en moyenne 20 ans d'expérience,

00:05:31:13 - 00:05:33:20 sachant que la dernière arrivée a un an d'expérience qui

00:05:33:20 - 00:05:36:05 vous donne un peu d'expérience des anciens dinosaures.

00:05:36:05 - 00:05:37:15 Je vois pierre qui me revient, pardon,

00:05:37:24 - 00:05:39:23 effectivement, des autres gérants.

00:05:40:03 - 00:05:41:17 Mais voilà donc sa sérénité.

00:05:41:17 - 00:05:44:07 Vous vous reposez sur sur un pilier de gestion,

00:05:44:07 - 00:05:45:15 c'est à dire qu'on a nous mêmes.

00:05:45:15 - 00:05:48:11 On a de multiples expériences. Je peux citer Bruno.

00:05:48:11 - 00:05:50:14 Je peux citer henriette qui ont des expériences dans

00:05:50:14 - 00:05:52:05 l'inflation qui nos expériences dans les convertibles.

00:05:52:07 - 00:05:54:18 On a couvert à peu près et on couvre encore aujourd'hui

00:05:54:18 - 00:05:55:21 tout le spectre obligataire.

00:05:55:22 - 00:05:58:09 Et enfin, dernier point dernier, socle,

00:05:58:09 - 00:06:00:07 qui est extrêmement important et qui me permettra peut être

00:06:00:07 - 00:06:02:10 de rebondir sur ta question de base,

00:06:02:10 - 00:06:03:13 qui est comment fait la performance?

00:06:03:13 - 00:06:07:04 La diversification extrêmement importante pour la sécurité

00:06:07:07 - 00:06:10:21 au début, mais aussi pour la génération de performances dans

00:06:10:21 - 00:06:11:22 tous les environnements de marché.

00:06:12:02 - 00:06:13:08 J'y reviens tout de suite. En fait,

00:06:13:08 - 00:06:14:21 diversification en terme de ligne,

00:06:14:23 - 00:06:16:23 on n'a plus de 150 lignes dans le portefeuille,

00:06:16:23 - 00:06:18:13 mais c'est aussi extrêmement important.

00:06:18:13 - 00:06:20:12 Diversification en terme de stratégie.

00:06:20:17 - 00:06:22:22 On a huit stratégies à nos dispositions,

00:06:23:10 - 00:06:25:12 huit stratégies qui vont nous permettre de générer la

00:06:25:12 - 00:06:26:20 performance dans à peu près toutes

00:06:26:20 - 00:06:27:21 les configurations de marché.

00:06:28:02 - 00:06:30:01 Ces huit stratégies. Je ne vais pas toutes les faire

00:06:30:01 - 00:06:31:13 aujourd'hui là devant vous,

00:06:31:15 - 00:06:33:01 mais on a trois grandes familles.

00:06:33:01 - 00:06:35:11 On a la stratégie sélection de titres,

00:06:35:13 - 00:06:37:02 une grande famille de sélections de titres.

00:06:37:02 - 00:06:38:15 On travaille beaucoup avec les années financiers.

00:06:38:16 - 00:06:40:02 On en a cinq. Encore une fois,

00:06:40:02 - 00:06:41:08 je vous parlais tout à l'heure d'équipe.

00:06:41:11 - 00:06:42:16 On a cinq analystes,

00:06:42:21 - 00:06:46:05 crédits qui sont dédiés à la stratégie qui vont nous aider à

00:06:46:05 - 00:06:48:05 aller sélectionner soit des noms qui ont

00:06:48:18 - 00:06:50:11 des trajectoires d'amélioration,

00:06:50:11 - 00:06:52:21 par exemple de réting de notation qui

00:06:53:11 - 00:06:55:11 qui vont diminuer en termes de dettes qui vont avoir des

00:06:55:11 - 00:06:57:22 variations qui vont augmenter ou soit

00:06:58:18 - 00:07:00:05 des idées dans des stratégies.

00:07:00:05 - 00:07:03:00 Aujourd'hui, on se positionne sur un plan de relance

00:07:03:03 - 00:07:04:02 allemand qui pourrait se diffuser

00:07:04:02 - 00:07:05:06 à travers plusieurs entreprises.

00:07:05:07 - 00:07:08:04 Et donc les analystes nous aident à chercher vraiment de

00:07:08:04 - 00:07:10:11 façon très pointues ces ces émetteurs là,

00:07:10:19 - 00:07:11:22 une deuxième stratégie,

00:07:11:22 - 00:07:13:03 grande famille, c'est le directionnel.

00:07:13:07 - 00:07:16:06 On a effectivement à nos dispositions du directionnel.

00:07:16:07 - 00:07:18:08 On travaille avec deux stratégies qui ont qui

00:07:18:08 - 00:07:19:11 ont encore plus d'expérience.

00:07:19:11 - 00:07:20:24 On va dire que la gestion, c'est pour vous dire,

00:07:21:05 - 00:07:23:01 et ces deux stratégies vont nous aider

00:07:23:19 - 00:07:25:04 à travailler les trains.

00:07:25:04 - 00:07:27:17 Donc les dimensionnalité sur tous les marchés, les marchés,

00:07:27:18 - 00:07:29:23 taux internationaux extrêmement important aujourd'hui,

00:07:30:00 - 00:07:33:04 surtout 2026, et aussi tous les marchés du crédit,

00:07:33:06 - 00:07:34:22 tous les pans du segment crédit.

00:07:34:22 - 00:07:36:09 Donc l' investissement de grade, le ha Yield,

00:07:36:13 - 00:07:38:16 on va travailler vraiment toutes ces stratégies là.

00:07:38:22 - 00:07:40:16 Alors c'est des stratégies ou on peut s'exposer,

00:07:40:16 - 00:07:42:01 mais aussi on peut être en négatif,

00:07:42:03 - 00:07:43:17 on peut être en sensibilité négative.

00:07:43:17 - 00:07:45:13 Et par exemple, on pense que les taux baisse.

00:07:45:15 - 00:07:46:24 On va avoir une sensibilité politique.

00:07:46:24 - 00:07:48:17 On va profiter de cette baisse d'étaux

00:07:48:18 - 00:07:49:19 et de cette augmentation.

00:07:49:19 - 00:07:51:02 Dévalorisation à l'inverse,

00:07:51:02 - 00:07:53:06 quand on pense que les taux vont monter, on va se,

00:07:53:08 - 00:07:55:07 on va se positionner en négatif qui fait que

00:07:55:07 - 00:07:56:10 les variations vont baisser.

00:07:56:10 - 00:07:58:08 Mais comme nous, on va récupérer l'inverse.

00:07:58:08 - 00:07:59:07 On va avoir des performances

00:07:59:10 - 00:08:00:11 positives venant de cette stratégie.

00:08:00:14 - 00:08:02:14 Et enfin, la dernière grande famille, très rapidement,

00:08:02:14 - 00:08:04:13 c'est tout ce qui est opportunité de marché.

00:08:04:17 - 00:08:06:06 C'est des stratégies non directionnelle

00:08:07:02 - 00:08:09:02 qui vont nous permettre d'avoir des bases qui vont nous

00:08:09:02 - 00:08:10:17 permettre de travailler sur le marché primaire.

00:08:10:21 - 00:08:12:24 La volatilité, je n'ai pas des convertible tout à l'heure,

00:08:12:24 - 00:08:14:17 toutes ces stratégies là annexes,

00:08:14:17 - 00:08:17:11 mais qui sont un pan important aussi de notre fonds.

00:08:17:15 - 00:08:20:06 Et en fait, c'est vraiment la multitude de ces stratégies

00:08:20:06 - 00:08:22:01 qui va nous permettre de générer cette performance.

00:08:22:01 - 00:08:25:08 Vous voyez, on a vraiment accès à beaucoup de stratégies qui

00:08:25:10 - 00:08:28:01 ont permettre à tout moment de trouver une stratégie ou

00:08:28:01 - 00:08:29:14 plusieurs stratégies qui vont nous

00:08:29:14 - 00:08:30:18 générer des performs positives.

00:08:31:09 - 00:08:34:15 En effet, vous avez plein plein plein d'outils et comment,

00:08:34:15 - 00:08:39:11 comment comment tue et vous faites dans l'équipe pour

00:08:39:12 - 00:08:41:14 actionner tel ou tel levier ou

00:08:41:14 - 00:08:42:22 pondérer telle ou telle stratégie?

00:08:43:10 - 00:08:46:07 C'est les stratégistes, pas que c'est aussi vous du

00:08:48:13 - 00:08:50:10 de gérant ou comme très,

00:08:50:10 - 00:08:51:10 Très bonne question. En fait, effectivement,

00:08:51:10 - 00:08:54:09 comment déjà il faut voir

00:08:54:10 - 00:08:55:24 l'équipe de gestion resserrée.

00:08:55:24 - 00:08:58:01 Je vous parla tout à l'heure, mais toutes les équipes

00:08:58:01 - 00:09:00:02 autour, c'est vraiment une et une seule équipe.

00:09:00:02 - 00:09:02:02 On travaille ensemble. On a par exemple,

00:09:02:03 - 00:09:03:11 je peux parler de la comitologie.

00:09:03:11 - 00:09:06:20 On a un comité mensuel tous les mois à travers lequel on va

00:09:07:03 - 00:09:08:19 positionner le niveau de risque du fonds.

00:09:08:19 - 00:09:09:22 On vasia ce qu'on peut augmenter. Le risque

00:09:09:22 - 00:09:10:24 de le fond est ce qu'on peut le baisser.

00:09:11:01 - 00:09:13:02 Ça, c'est une première réponse. Deuxième réponse.

00:09:13:07 - 00:09:16:11 En fait, à travers, à travers le fond,

00:09:16:11 - 00:09:18:21 on va surveiller effectivement la volatilité,

00:09:18:21 - 00:09:20:01 le risque qu'on embarque dans le fond,

00:09:20:06 - 00:09:22:19 on va leer pour qu'il soit en phase avec ce qu'on vient de

00:09:22:19 - 00:09:25:03 dire dans le comité macro macroéconomique, par exemple.

00:09:25:11 - 00:09:27:10 Et à la suite de ça, eh bien,

00:09:27:10 - 00:09:30:14 on va rajouter des stratégies que l'on trouve opportune à

00:09:30:14 - 00:09:32:08 mettre à ce moment là tout temps,

00:09:32:08 - 00:09:34:11 effectivement et toujours travaillant sur

00:09:34:11 - 00:09:35:23 l'harmonie entre ces stratégies.

00:09:35:23 - 00:09:39:06 L'harmonie, c'est à dire la travail en terme de corrélation,

00:09:39:06 - 00:09:42:09 des corrélation pour maximiser le rendement du portefeuille,

00:09:42:11 - 00:09:44:22 tout en minimiser le risque qu'on va

00:09:45:00 - 00:09:46:02 embarquer à travers ces stratégies.

00:09:46:02 - 00:09:48:18 Donc, un gros travail de corrélation, des corrélation,

00:09:48:18 - 00:09:51:15 de ces stratégies et un gros travail de construction que là

00:09:51:15 - 00:09:54:22 on fait plutôt dans l'équipe resserrée sur ce portefeuille,

00:09:55:03 - 00:09:56:11 peut être pas juste.

00:09:56:17 - 00:09:58:03 Dernier point extrêmement important.

00:09:58:03 - 00:10:00:04 Je trouve à mentionné, encore une fois,

00:10:00:04 - 00:10:02:01 on parle d'objectifs de performance,

00:10:02:04 - 00:10:04:10 performance positive dans tous les environnements de marché,

00:10:04:10 - 00:10:06:02 mais on parle aussi de contrôle du risque.

00:10:06:11 - 00:10:08:22 Ce contrôle du risque, ça passe aussi dans cette gestion de

00:10:09:01 - 00:10:11:14 des stratégies à aucun moment aujourd'hui,

00:10:11:16 - 00:10:14:20 on a une seule stratégie qui contribue à l'entièreté

00:10:14:21 - 00:10:15:22 de la performance du fonds.

00:10:15:22 - 00:10:17:01 C'est important de le mentionner,

00:10:17:01 - 00:10:18:12 mais ça donne vraiment ce côté.

00:10:18:16 - 00:10:19:19 Je parle de diversification,

00:10:19:19 - 00:10:20:21 on en revient à peu près ce voilà,

00:10:20:23 - 00:10:23:20 mais ça permet de tenir vraiment ce socle robuste et cette

00:10:23:20 - 00:10:25:15 volatilité assez faible dans le portefeuille

00:10:26:00 - 00:10:27:00 Sens. Et

00:10:27:00 - 00:10:29:08 on va y venir sur la partie risque parce qu'en effet,

00:10:29:08 - 00:10:32:21 la volatilité est comme très, très bien maîtrisée est ce que

00:10:33:11 - 00:10:37:12 tu pourrais nous donner soit sur 2025 ou même plus 2026,

00:10:37:12 - 00:10:41:14 si jamais ton âge, mais un trait qui a été gagnant et un

00:10:41:14 - 00:10:43:17 trait qui a été perdant, par exemple, oui,

00:10:43:18 - 00:10:44:18 Tout à fait. Alors

00:10:44:18 - 00:10:49:09 2025 déjà, la grande satisfaction, on va dire

00:10:50:12 - 00:10:53:11 de l'équipe de gestion, c'est qu'on a atteint l'objectif de

00:10:53:11 - 00:10:55:22 performance, quelle que soit la part qu'on peut regarder,

00:10:55:24 - 00:10:57:14 on a atteint l'objectif de performance.

00:10:57:18 - 00:10:59:13 Ça, c'est important puisque c'est vraiment,

00:10:59:13 - 00:11:01:08 c'est la troisième année de suite ou on a vraiment,

00:11:01:13 - 00:11:04:14 on est même au dessus de l'objectif de performance sur

00:11:05:05 - 00:11:06:12 ce fond, là sur le fonds maître,

00:11:06:12 - 00:11:08:18 puisque le nourricier a été créé en mai 2000 25,

00:11:08:20 - 00:11:11:20 mais il en va de même pour le fonds nourricier depuis le

00:11:11:20 - 00:11:13:00 lancement de ce fonds là.

00:11:13:02 - 00:11:15:00 Donc ça, c'est la première satisfaction dans un

00:11:15:00 - 00:11:16:13 environnement qui a été assez compliqué.

00:11:16:13 - 00:11:19:10 On n'oublie pas la libération en avril 2000 25.

00:11:19:21 - 00:11:21:24 Et ça, c'est aussi la deuxième grande satisfaction,

00:11:22:01 - 00:11:24:04 c'est qu'on a géré et je parlais de niveau de risque.

00:11:24:04 - 00:11:26:09 Le niveau de risque, il est vraiment géré au travers

00:11:26:10 - 00:11:27:16 du dro d du portefeuille.

00:11:27:20 - 00:11:29:23 On limite au maximum les pertes, en fait,

00:11:29:23 - 00:11:31:17 les pertes maximales qu'on peut avoir dans le portefeuille.

00:11:31:17 - 00:11:32:16 Ça, c'est aussi un travail de

00:11:32:16 - 00:11:33:18 tous les jours sur le portefeuille.

00:11:33:19 - 00:11:36:03 On va tous les jours monitor et la perte maximale qu'on peut

00:11:36:03 - 00:11:38:21 avoir sur portefeuille et la perte maximale qu'on a eue en

00:11:38:21 - 00:11:40:07 2025 qui a été extrêmement faible,

00:11:40:07 - 00:11:43:10 ce qui donne un ratio de sha extrêmement intéressant à de

00:11:43:10 - 00:11:45:10 mon point de vue, en tout cas, notamment quand je regarde

00:11:45:10 - 00:11:47:10 par rapport à tous les univers dans le cas d'investissement,

00:11:47:10 - 00:11:49:14 ça, c'est ça, c'est le côté satisfaction

00:11:50:04 - 00:11:52:24 peut être là ou ça a un petit peu moins bien marché sur

00:11:53:00 - 00:11:54:20 2025, mais ça fera la liaison.

00:11:54:20 - 00:11:58:15 Sur 2026, on a une stratégie qui s'appelle arbitrage crédit.

00:11:58:21 - 00:12:01:22 C'est principalement des bases. On va regarder un émetteur.

00:12:02:02 - 00:12:04:16 On va regarder comment on peut se positionner dans la capta

00:12:04:18 - 00:12:06:01 structure entre la dette subordonnée.

00:12:06:01 - 00:12:08:03 La dette senior. C'est un peu ou par exemple,

00:12:08:04 - 00:12:12:04 entre les us et l'europe entre l'investissement grade du et

00:12:12:04 - 00:12:13:18 l'investissement grade d'Europe, il y a des bases qui

00:12:13:18 - 00:12:14:22 bougent avec des moyennes.

00:12:15:05 - 00:12:17:13 On connaît, on voit ça sur les marchés.

00:12:18:03 - 00:12:21:08 C'est une stratégie qui a beaucoup moins contribué sur 2025.

00:12:21:14 - 00:12:24:21 Alors c'est un peu, on va dire notre déception sur 2025,

00:12:25:12 - 00:12:29:03 mais c'est quelque part, un axe qu'on estime être

00:12:29:20 - 00:12:31:21 un grand pourvoyeur de performance en 2026,

00:12:31:22 - 00:12:33:13 puisqu'on voit dès le début de d l'année,

00:12:33:13 - 00:12:34:13 ça commence en fanfare.

00:12:34:14 - 00:12:36:24 On a la volatilité qui revient sur certains marchés,

00:12:36:24 - 00:12:38:19 on a des marchés primaires assez actifs aussi.

00:12:38:23 - 00:12:41:21 On va avoir beaucoup de vents contraires et on est à peu

00:12:41:21 - 00:12:44:10 près certains que cette stratégie va va contribuer fortement

00:12:44:17 - 00:12:48:00 peut être un deuxième axe sur 2026 qu'on va mettre en avant,

00:12:48:00 - 00:12:49:14 même si on a déjà commencé en 2025.

00:12:49:14 - 00:12:50:14 Et on en est très satisfait.

00:12:50:23 - 00:12:53:07 C'est sur la partie tôt puisqu'on va gier à la fois la

00:12:53:07 - 00:12:54:08 sensibilité crédit, la

00:12:54:08 - 00:12:55:20 sensibilité taux dans le portefeuille.

00:12:55:20 - 00:12:58:11 Donc on va dire tout le spectre obligataire et sur la

00:12:58:11 - 00:13:00:19 sensibilité tôt on a commencé à internationaliser.

00:13:00:23 - 00:13:02:19 Alors pourquoi un? Parce que côté européen,

00:13:02:19 - 00:13:04:23 les courbes de taux européennes nous donne plus.

00:13:04:24 - 00:13:06:10 On n'a plus d'attractivité. En tout cas,

00:13:06:10 - 00:13:08:17 de notre point de vue, on pense qu'il y a plus d activité à

00:13:08:17 - 00:13:10:00 se positionner sur la courbe européenne.

00:13:10:12 - 00:13:13:14 Et donc on a commencé à déployer de la sensibilité tôt sur

00:13:13:14 - 00:13:15:01 les courbes internationales.

00:13:15:01 - 00:13:18:09 Donc on est présent au hockey en Angleterre et

00:13:18:09 - 00:13:19:13 on est présent aussi en Australie.

00:13:19:22 - 00:13:22:10 Ça, c'est quelque chose qui va perdurer sur 2026.

00:13:22:10 - 00:13:24:19 C'est une thématique qui va continuer et sur lequel

00:13:25:10 - 00:13:28:05 on estime qu'on va avoir une bonne performance à venir,

00:13:28:05 - 00:13:29:13 en tout cas d'un autre point de vue,

00:13:29:13 - 00:13:31:09 parce qu'on va retrouver beaucoup de volatilité,

00:13:31:14 - 00:13:32:21 que ce soit sur le marché européen,

00:13:32:21 - 00:13:34:04 mais ce marché internationaux, on parle

00:13:34:04 - 00:13:35:05 même pas du Japon ici.

00:13:35:05 - 00:13:38:13 Mais voilà, c'est un sujet qui pourrait prendre largement la

00:13:38:13 - 00:13:39:18 demi heure de notre débat.

00:13:39:21 - 00:13:42:19 Si je peux me permettre avec une couverture

00:13:43:24 - 00:13:46:05 pour se protéger contre les variations de devises.

00:13:46:11 - 00:13:47:19 Oui, tout à fait. Tu as complètement

00:13:47:19 - 00:13:49:05 raison de le préciser.

00:13:49:06 - 00:13:50:13 On n'a pas de risque de change.

00:13:50:13 - 00:13:52:04 Le risque de change n'est pas une stratégie.

00:13:52:14 - 00:13:53:16 Alors plusieurs raisons,

00:13:53:20 - 00:13:56:07 pas grande corrélation avec les autres stratégies qu'on a

00:13:56:07 - 00:13:58:19 dans le portefeuille et en plus pourvoyeur de volatilité à

00:13:58:19 - 00:14:00:01 certains à certains égards.

00:14:00:01 - 00:14:01:18 Donc c'est une stratégie sur lequel on n'est pas présent.

00:14:01:20 - 00:14:02:20 Merci bien.

00:14:03:10 - 00:14:07:18 Et du coup peut être pour faire suite à cette volatilité.

00:14:07:23 - 00:14:11:07 Qu'est ce qui te fait dire que là il faut réduire,

00:14:11:07 - 00:14:14:16 il faut réduire le risque en portefeuille. Oui.

00:14:14:23 - 00:14:16:09 Alors deux, quatre figures.

00:14:16:11 - 00:14:18:07 Le premier, on l'a jamais rencontré.

00:14:18:12 - 00:14:20:09 Ça serait, je vous ai parlé tout à l'heure de limite

00:14:20:13 - 00:14:22:22 maximale de var dans le portefeuille, la limite de quatre.

00:14:23:10 - 00:14:25:14 Si on s'en approchait trop, effectivement,

00:14:25:14 - 00:14:27:06 il faudrait se dire il faut pour revoir

00:14:27:11 - 00:14:28:14 complètement la structure du portefeuille.

00:14:28:17 - 00:14:31:03 Il se trouve que si je reviens sur le fond maître depuis

00:14:31:07 - 00:14:32:23 lancement depuis 2018,

00:14:33:02 - 00:14:34:06 et donc plus de sept ans de track

00:14:34:06 - 00:14:35:18 record, ça n'est jamais arrivé.

00:14:36:01 - 00:14:38:08 Pourquoi? Principalement parce que c'est un de nos axes en

00:14:38:08 - 00:14:40:21 termes de gestion, gérer cette volatilité dans le

00:14:40:21 - 00:14:43:06 portefeuille, gérer ce risque dans le portefeuille et on n'a

00:14:43:10 - 00:14:46:09 jamais dépassé les 35 % en terme de vars ou portefeuille.

00:14:46:09 - 00:14:47:17 Donc on est largement en deçà.

00:14:47:21 - 00:14:49:03 On peut parler de la volatilité.

00:14:49:03 - 00:14:50:13 Si on part sur un autre indicateur,

00:14:50:13 - 00:14:52:10 elle est sous les deux en historique.

00:14:52:11 - 00:14:54:22 Donc on a vraiment ce côté, ce billet très prudent.

00:14:55:05 - 00:14:56:22 Ça serait quelque chose qui pourrait

00:14:56:22 - 00:14:58:03 arriver qui n'est jamais arrivé.

00:14:58:04 - 00:14:59:21 Et on va travailler pour que ça n'arrive

00:14:59:21 - 00:15:00:22 encore jamais par la suite.

00:15:01:01 - 00:15:02:18 C'est vraiment pas l'idée de ce fonds là.

00:15:03:00 - 00:15:06:06 La deuxième possibilité, ça serait plutôt

00:15:07:00 - 00:15:11:11 un choc exogène type 2020, pas forcément 2022 puisque 2022,

00:15:11:11 - 00:15:14:03 ça a été un très brutal, mais très très éphémère.

00:15:14:03 - 00:15:16:17 Mais 2020, c'était une réduction drastique du risque dans le

00:15:16:17 - 00:15:18:15 portefeuille puisqu'on n'avait vraiment plus de visibilité.

00:15:18:21 - 00:15:21:17 Et ça, c'est aussi peut être quelque part, pas de la magie,

00:15:21:17 - 00:15:23:18 mais la beauté de l'ab, c'est à dire que si, par exemple,

00:15:23:18 - 00:15:25:20 on n'a plus de conviction sur une ou plusieurs stratégies,

00:15:25:24 - 00:15:27:17 eh bien, on peut aussi, je vous parler d'être positif,

00:15:27:17 - 00:15:28:19 négatif sur une stratégie.

00:15:28:19 - 00:15:29:22 On peut aussi être neutre, c'est à dire,

00:15:29:22 - 00:15:32:08 ne plus avoir de position sur cette stratégie et ne

00:15:32:08 - 00:15:33:15 pas utiliser sa stratégie.

00:15:33:18 - 00:15:36:24 Donc un choc exogène très fort qui nous donna une visibilité

00:15:36:24 - 00:15:39:16 très faible par on relancerait un comité

00:15:39:16 - 00:15:40:24 macroéconomique très rapidement.

00:15:40:24 - 00:15:42:13 On dirait niveau de risque qu'il faut qu'il soit très,

00:15:42:13 - 00:15:43:14 très bas à ce moment.

00:15:43:14 - 00:15:45:14 Là. Voilà, on couperait très fortement le risque.

00:15:45:15 - 00:15:47:18 C'est vraiment le côté agile dans les marchés.

00:15:47:20 - 00:15:49:21 Si on se dit on n'est plus en adéquation avec le risque qui

00:15:49:21 - 00:15:52:03 est dans le marché, on va couper, mais ça sera effectivement

00:15:53:16 - 00:15:54:18 un événement de gestion.

00:15:55:13 - 00:15:57:24 Merci, Guillaume pour, pour ces informations,

00:15:58:04 - 00:16:00:06 peut être d'un point de vue risque,

00:16:01:12 - 00:16:05:13 on voit que le fond essai deux, ce qui est quand même très,

00:16:05:13 - 00:16:07:10 très faible est ce que je peux en dire un peu plus sur les

00:16:07:10 - 00:16:09:06 limites de risque que vous avez aussi bien dans le

00:16:09:08 - 00:16:10:17 prospectus peut être même dans la gestion,

00:16:10:17 - 00:16:12:21 si jamais c'est pas exactement pareil. Oui, oui,

00:16:12:21 - 00:16:14:10 Effectivement, on en a déjà.

00:16:14:10 - 00:16:16:13 On a déjà abordé un peu avec la diversification,

00:16:16:14 - 00:16:18:18 qui est un des piliers de la gestion et qui, justement,

00:16:18:22 - 00:16:20:17 nous permet de maîtriser le risque

00:16:20:18 - 00:16:21:24 qu'on a dans le portefeuille.

00:16:22:13 - 00:16:25:16 Effectivement, on a beaucoup de limites que nous

00:16:26:08 - 00:16:28:04 s'impose en interne sur la gestion de ce fonds.

00:16:28:06 - 00:16:30:09 On peut parler, notamment en terme de notation,

00:16:30:15 - 00:16:32:02 une granularité, encore une fois,

00:16:32:02 - 00:16:33:13 on parle de diversification de

00:16:33:13 - 00:16:35:00 granularité dans les positions.

00:16:35:08 - 00:16:37:11 J'ai dit déjà on n'a plus de 150 zéro en portefeuille,

00:16:37:11 - 00:16:41:08 mais aussi sur la partie wb w plus et inférieure.

00:16:41:08 - 00:16:43:03 Donc, quand on rentre dans l'univers ha Yield,

00:16:43:03 - 00:16:45:00 l'équivalent des mid cap,

00:16:45:00 - 00:16:47:04 small cap pour les actions de marché actions,

00:16:47:11 - 00:16:49:13 on va à ce moment là, avoir un maximum

00:16:50:06 - 00:16:54:10 de côté prospectus de 50 du portefeuille investi au maximum

00:16:54:12 - 00:16:55:14 sur cette partie là, ça,

00:16:55:14 - 00:16:57:22 c'est quelque chose qu'on regarde de près comme auditeur de

00:16:57:22 - 00:16:59:10 près, que ce soit en investissement,

00:16:59:15 - 00:17:02:06 mais et surtout en termes de var, et là, j'y reviens

00:17:02:20 - 00:17:05:02 toujours revenir à cette question de var l'avar.

00:17:05:02 - 00:17:06:22 C'est vraiment quelque chose de crucial pour nous dans la

00:17:06:22 - 00:17:08:14 gestion du portefeuille, on va monitor,

00:17:08:21 - 00:17:10:05 c'est l'équivalent de la volatilité.

00:17:10:17 - 00:17:13:13 On va gérer le portefeuille en toujours ce double

00:17:13:13 - 00:17:15:00 perspective performance,

00:17:15:00 - 00:17:17:07 mais aussi comment on peut atteindre cette performance tout

00:17:17:07 - 00:17:20:09 en ayant la volatilité la plus faible dans le portefeuille.

00:17:20:12 - 00:17:21:15 Et ça, c'est qu'elles sont très

00:17:21:15 - 00:17:22:17 important, soit parti à Yield.

00:17:22:22 - 00:17:24:10 Donc on a un maximum de 50,

00:17:24:20 - 00:17:26:04 on ne peut pas aller en triple c.

00:17:26:04 - 00:17:28:15 C'est aussi quelque chose d'important pour le portefeuille.

00:17:28:19 - 00:17:29:20 Pourquoi? Parce que le triple c,

00:17:29:22 - 00:17:31:18 c'est l'équivalent, c'est le marché distrait.

00:17:31:18 - 00:17:34:01 C'est l'équivalent des entreprises qui

00:17:34:01 - 00:17:35:13 sont peu ou pro en défaut.

00:17:35:13 - 00:17:36:15 Donc trois chances sur quatre,

00:17:36:15 - 00:17:38:05 on va dire qu'elle tombe en défaut.

00:17:38:07 - 00:17:40:18 C'est un marché qui est très intéressant mais qui n'a pas sa

00:17:40:18 - 00:17:41:23 place dans l'abs sous tri, en tout

00:17:41:23 - 00:17:43:11 cas de notre point de vue.

00:17:43:16 - 00:17:46:13 Et enfin, on va aussi avoir une certaine granularité,

00:17:46:13 - 00:17:47:16 une granularité assez forte,

00:17:47:16 - 00:17:49:00 puis on va descendre en notation.

00:17:49:04 - 00:17:52:05 Ça, c'est des choses qu'on se pose qu'on se met en termes de

00:17:52:05 - 00:17:54:12 contraintes en interne, c'est à dire qu'on va plus.

00:17:54:12 - 00:17:56:03 On va descendre en terme de notation et je peux prendre

00:17:56:03 - 00:17:57:12 l'exemple de la partie single b.

00:17:57:12 - 00:17:59:21 Donc la partie la plus risquée ou la plus dégradée en terme

00:17:59:21 - 00:18:02:23 de notation, on a 11 lignes dans le portefeuille avec un

00:18:02:23 - 00:18:05:12 poids moyen de zéro quatre, je parle de poids moyen,

00:18:05:12 - 00:18:06:21 mais la médiane est extrêmement prêt.

00:18:06:22 - 00:18:08:23 Ça veut dire qu'en fait, on a une granularité extrêmement

00:18:08:23 - 00:18:11:17 forte sur ces investissements qu'on va faire toujours en

00:18:11:17 - 00:18:12:23 liaison avec nos analystes crédit,

00:18:13:04 - 00:18:16:02 mais très important et un focus très important là dessus de

00:18:16:02 - 00:18:18:01 bien maîtriser la volatilité du portefeuille.

00:18:18:03 - 00:18:20:15 D'accord? Et du coup, toutes ces mesures

00:18:21:05 - 00:18:24:22 de risque d'un point de vue liquidité comme comment,

00:18:25:01 - 00:18:26:04 comment ça s'oriente?

00:18:26:06 - 00:18:28:06 Comment ça s'articule justement en cas de,

00:18:28:17 - 00:18:30:15 en cas de marché de dist stress ou oui,

00:18:30:15 - 00:18:32:19 À l'autre, on peut, on peut prendre,

00:18:32:19 - 00:18:35:03 par exemple aujourd'hui, le portefeuille à huit

00:18:35:18 - 00:18:36:24 de liquider dans le portefeuille.

00:18:37:07 - 00:18:41:08 C'est, c'est pas pour offrir une liquidité aux porteurs qui

00:18:41:08 - 00:18:43:06 veulent sortir, surtout que je les remercie en ce moment,

00:18:43:06 - 00:18:45:23 on est plutôt en face de croissance assez forte sur sur

00:18:45:23 - 00:18:48:18 cette stratégie là, mais c'est principalement parce qu'on a

00:18:48:18 - 00:18:50:03 un billet un peu plus prudent sur les marchés.

00:18:50:03 - 00:18:51:20 On voit la volatilité revenir depuis octobre.

00:18:52:00 - 00:18:54:07 C'est quelque chose, une des premières réponses et on peut

00:18:54:07 - 00:18:56:03 augmenter la poche de cash très facilement du

00:18:56:03 - 00:18:57:05 portefeuille aujourd'hui.

00:18:57:05 - 00:18:59:17 Huit. Donc ça, c'est un premier.

00:18:59:20 - 00:19:02:05 On va dire facteur d'ajustement sur la liquidité.

00:19:02:18 - 00:19:04:24 Deuxième facteur, on est investi sur les marchés

00:19:04:24 - 00:19:06:13 obligataires, que ce soit obligataire,

00:19:06:13 - 00:19:09:00 obligataires crédit et principalement un investissement de

00:19:09:00 - 00:19:11:03 règle, déjà parlé des limites sur la partie aide.

00:19:11:05 - 00:19:13:05 C'est des marchés qui sont extrêmement liquides.

00:19:13:08 - 00:19:15:06 On a aujourd'hui, si on regarde plus de quatre

00:19:15:23 - 00:19:18:14 5 % du portefeuille qui peut être liquidé en même pas un

00:19:18:14 - 00:19:19:16 jour, c'est quelque chose.

00:19:19:16 - 00:19:20:21 C'est des marchés extrêmement liquide

00:19:20:21 - 00:19:21:24 avec une profondeur très forte.

00:19:22:05 - 00:19:23:20 Donc voilà comment on va

00:19:23:20 - 00:19:25:03 travailler, quitter du portefeuille.

00:19:25:06 - 00:19:28:02 Et après, en fonction de notre scénario macroéconomique que

00:19:28:02 - 00:19:30:08 giais qui redescend par classes d'actifs,

00:19:30:08 - 00:19:33:17 on va ajuster l'avare du portefeuille pour s'adapter à

00:19:33:17 - 00:19:34:18 l'environnement de marché.

00:19:34:24 - 00:19:37:10 L'agilité, j'en parlais tout à l'heure extrêmement important

00:19:37:16 - 00:19:39:07 de pouvoir s'adapter très rapidement.

00:19:39:08 - 00:19:41:19 Et on a tous les instruments ou presque tous les instruments

00:19:41:19 - 00:19:44:14 d'obligation du monde obligataire à nos dispositions pour

00:19:44:14 - 00:19:47:04 justement gérer cette adaptabilité.

00:19:47:08 - 00:19:50:14 Ils ont peut être une petite question sur le timing est ce

00:19:50:14 - 00:19:52:20 que c'est un fond sur lequel tu considères qu'il y a un

00:19:52:20 - 00:19:55:16 timing d'entrée ou c'est un fonds sur lequel on finalement

00:19:55:16 - 00:19:56:23 peut se positionner à tout moment.

00:19:57:15 - 00:20:01:15 Alors non, je pense qu'il n'y a pas forcément de timing

00:20:02:03 - 00:20:04:23 pour rentrer dans cette stratégie là pour deux raisons.

00:20:06:05 - 00:20:08:04 Alors linéaire, je n'irai pas jusque là.

00:20:08:04 - 00:20:09:11 Il nous arrive d'avoir des d drones,

00:20:09:11 - 00:20:13:02 mais c'est justement une de notre de notre acte de gestion.

00:20:13:07 - 00:20:14:13 C'est limiter ces d rhones.

00:20:14:16 - 00:20:16:09 J'en ai parlé, limiter ces pertes maximales.

00:20:16:13 - 00:20:18:14 Et quand je regarde quand on se compare, par exemple,

00:20:18:24 - 00:20:20:12 aux univers dans lesquels on investit,

00:20:20:16 - 00:20:23:19 on a l'un des l'une des pertes maximales les plus faibles

00:20:23:21 - 00:20:26:09 par rapport à tous les univers dans lesquels on investit et

00:20:26:09 - 00:20:28:21 en plus de ça, et c'est là que ça revient à ta question.

00:20:29:08 - 00:20:30:20 On a la période de recouvrement,

00:20:30:20 - 00:20:33:11 c'est à dire au moment ou on revient à la vél avant le dro d

00:20:33:22 - 00:20:35:04 le plus rapide par rapport à

00:20:35:04 - 00:20:36:07 l'univers de notre qu'on investi.

00:20:36:11 - 00:20:37:22 Et ça, c'est extrêmement important.

00:20:37:23 - 00:20:39:09 Ça veut dire qu'en terme de timing,

00:20:39:16 - 00:20:41:17 si vous rentrez dans indon, pourquoi pas?

00:20:41:23 - 00:20:43:24 Mais quoi qu'il se passe, ça revient vite.

00:20:44:01 - 00:20:45:05 Et donc, de mon point de vue,

00:20:45:05 - 00:20:47:17 et donc vous n'avez pas ce souci là de l'autre côté.

00:20:48:08 - 00:20:50:13 Effectivement, comme tu le disais, on a

00:20:51:05 - 00:20:54:01 foison multitude de stratégies à notre dispositions

00:20:54:01 - 00:20:55:03 pour générer de la performance.

00:20:55:08 - 00:20:59:06 Donc, même quand on a vu 2023 resserrements des 2024

00:20:59:06 - 00:21:01:09 continuations et en fin d'année, ça s'essouffler un peu.

00:21:01:15 - 00:21:04:11 On a des stratégies qui nous permettent malgré tout de

00:21:04:11 - 00:21:06:17 continuer à générer cette performance de façon

00:21:06:17 - 00:21:08:01 régulière dans le portefeuille.

00:21:08:01 - 00:21:09:12 Ça, c'est quelque chose de très important.

00:21:09:16 - 00:21:11:16 Quand je dis limiter la volatil du portefeuille,

00:21:11:16 - 00:21:15:15 c'est aussi offrir aux investisseurs de la visibilité sur la

00:21:15:15 - 00:21:17:10 comment on construit la performance et que cette

00:21:17:10 - 00:21:18:20 performance a construit tous les jours.

00:21:18:21 - 00:21:20:23 C'est vraiment un travail de tous les jours que l'on fait

00:21:21:09 - 00:21:24:22 sur le portefeuille pour justement générer BP après BP,

00:21:24:23 - 00:21:27:11 que ce soit ce marché obligataire tôt que crédit.

00:21:28:04 - 00:21:29:23 Et donc Guillaume, question tes perspectives pour

00:21:29:23 - 00:21:30:24 2026. Oui.

00:21:31:06 - 00:21:34:21 Alors on a déjà eu en fait fin 2025 pour nous,

00:21:35:03 - 00:21:37:09 2026 va être le prolongement de fin 2025.

00:21:37:14 - 00:21:39:16 On a de la volatilité qui est revenue sur les marchés du

00:21:39:16 - 00:21:40:24 crédit sur les marchés des taux.

00:21:41:03 - 00:21:43:13 Et c'est vraiment quelque chose qu'on veut mettre en avant

00:21:43:13 - 00:21:44:16 sur cette 2026,

00:21:45:03 - 00:21:48:17 autant 23 24 ont été des années ou le crédit a fortement

00:21:48:23 - 00:21:50:08 contribué à la performance du fonds.

00:21:50:22 - 00:21:54:12 Autant 2026 va peut être être une année ou le moteur taux va

00:21:54:12 - 00:21:56:03 prendre pas forcément le dessus,

00:21:56:03 - 00:21:58:10 mais va être une stratégie extrêmement importante pour le

00:21:58:10 - 00:21:59:21 fonds échiquier de crédit.

00:22:00:12 - 00:22:03:13 La stratégie, notamment une stratégie de diversification

00:22:03:13 - 00:22:06:08 vers l'international, alors même qu'on voit sur le crédit.

00:22:06:10 - 00:22:08:05 Mais comme sur la partie equity,

00:22:08:11 - 00:22:10:13 on a des valorisations qui sont plutôt tendues.

00:22:10:13 - 00:22:12:10 Et donc c'est pour ça que, justement,

00:22:12:10 - 00:22:15:06 c'est l'avantage de ces fonds d'abs traitter on a tous ces

00:22:15:06 - 00:22:17:02 outils et tous ces marchés à de disposition,

00:22:17:02 - 00:22:20:08 puisqu'on peut être sur l'entièreté du spectre obligataire,

00:22:20:15 - 00:22:22:19 peut être, si je peux me permettre une dernière question

00:22:22:19 - 00:22:26:10 pour justement retourner un peu la caméra de ton côté,

00:22:26:16 - 00:22:29:23 savoir comment toi, au travers de ton cabinet, ma stone,

00:22:29:23 - 00:22:32:14 comment vous utilisez justement ces stratégies d'abs

00:22:32:14 - 00:22:33:19 traitter au sein de votre allocation?

00:22:34:21 - 00:22:35:24 Plusieurs réponses.

00:22:36:13 - 00:22:39:02 Tout d'abord, tu l'as dit un petit peu plus tôt,

00:22:39:23 - 00:22:41:19 le fait que les taux court baisse.

00:22:42:01 - 00:22:43:21 On a des rendements sur les fonds monétaires qui

00:22:43:21 - 00:22:44:24 sont quand même bien plus faibles.

00:22:45:07 - 00:22:49:17 Et aujourd'hui, ce n'est pas au bénéfice de nos clients et

00:22:50:19 - 00:22:53:23 les performances que sont en capacité délivrer ces

00:22:53:23 - 00:22:58:14 stratégies permettent justement de combler et d'offrir

00:22:59:08 - 00:23:02:03 un rendement un peu plus intéressant à nos clients.

00:23:03:08 - 00:23:06:00 De plus, pour tous les clients qui sont défensifs ou

00:23:06:07 - 00:23:09:09 équilibrés, ça permet également de lisser un peu la

00:23:09:09 - 00:23:11:20 volatilité sur les portefeuilles et d'aller chercher un

00:23:11:20 - 00:23:13:20 rendement qui reste confortable,

00:23:14:08 - 00:23:16:21 similaire à certains fonds datés, en tout cas

00:23:17:09 - 00:23:20:05 de ceux qu'on a pu avoir dans les portefeuilles

00:23:21:01 - 00:23:22:03 dans nos années passées.

00:23:22:24 - 00:23:26:12 Et, et pour terminer, c'est aussi un placement en termes

00:23:27:08 - 00:23:30:17 assimiler à de la liquidité pour justement saisir les

00:23:30:17 - 00:23:31:20 opportunités de marché ou autres.

00:23:31:22 - 00:23:34:20 Ça nous permet d'avoir toujours un certain,

00:23:34:23 - 00:23:36:11 un certain rendement qui est très

00:23:36:11 - 00:23:38:22 confortable en parallèle de ça.

00:23:38:22 - 00:23:40:14 On a aussi, ça nous permet également d'avoir

00:23:41:03 - 00:23:44:00 les bonus sur les différents contrats d'assurance vie pour

00:23:44:00 - 00:23:46:15 le fonds euro qui nous permet d'avoir,

00:23:46:15 - 00:23:48:07 encore une fois de plus,

00:23:49:08 - 00:23:51:23 un rendement plus plus élevé que les fonds euro et en plus

00:23:51:23 - 00:23:55:12 de ça, d'avoir ce bonus sur stock sur sur les fonds.

00:23:55:12 - 00:23:58:24 Donc, il y a de multiples multiples usages.

00:23:59:03 - 00:24:02:00 On peut imaginer d'autres choses comme un trésorerie

00:24:02:14 - 00:24:06:00 d'entreprises, ce qu'on fait peu chez nous, mais ça peut,

00:24:06:00 - 00:24:08:21 on peut imaginer plein d'autres plein d'autres utilités.

00:24:09:10 - 00:24:10:19 Et en parle de ça,

00:24:10:19 - 00:24:13:02 ce que j'ai particulièrement apprécié chez échiquier,

00:24:14:09 - 00:24:18:11 tri tant de crédit, c'est la complémentarité avec une autre,

00:24:18:21 - 00:24:22:15 une stratégie qui est en fait très peu corrélé.

00:24:23:08 - 00:24:26:16 Donc ça permet d'avoir deux supports sur une même stratégie

00:24:26:16 - 00:24:28:19 et qui et qui performe tous les deux.

00:24:28:19 - 00:24:30:17 Très bien depuis quelques années maintenant,

00:24:31:06 - 00:24:32:06 Merci. Il

00:24:32:06 - 00:24:34:20 était, il est temps de conclure cet entretien.

00:24:35:08 - 00:24:39:00 Merci thibault. Merci Guillaume d'avoir inauguré.

00:24:39:00 - 00:24:41:17 Donc notre nouveau format regard croisé.

00:24:42:10 - 00:24:46:17 Je pense que merci d'être prêté au jeu des vous êtes prêtés

00:24:46:17 - 00:24:48:06 au jeu des questions et des réponses.

00:24:48:06 - 00:24:49:19 Je pense que c'était très intéressant.

00:24:50:14 - 00:24:52:12 C'est vrai que échiquier absolu, trier de crédit,

00:24:52:16 - 00:24:54:22 c'est un fonds récent au sein de la gamme de la financière

00:24:54:22 - 00:24:57:05 de l'échiquier, mais c'est un fonds qui a un historique plus

00:24:57:05 - 00:24:59:18 long du côté du fonds maître.

00:24:59:21 - 00:25:03:15 Donc géré par lbpm et Guillaume et ton équipe,

00:25:03:22 - 00:25:05:09 tu l'as bien dit, tu n'est pas seul.

00:25:05:09 - 00:25:08:03 Vous êtes extrêmement nombreux sur cette stratégie

00:25:08:23 - 00:25:12:09 aujourd'hui, comme tu l'as dit, thibault l'absolu, return,

00:25:13:00 - 00:25:16:11 c'est une stratégie que de plus en plus de nos partenaires

00:25:16:15 - 00:25:19:17 cherchent à privilégier ou du moins à

00:25:19:17 - 00:25:21:07 augmenter dans leurs allocations.

00:25:21:09 - 00:25:23:00 Parce que effectivement,

00:25:23:00 - 00:25:24:17 je pense que c'est quelque chose que l'on partage.

00:25:25:20 - 00:25:28:15 Les prêt deto sont plutôt bas.

00:25:29:12 - 00:25:31:15 Il y a probablement ce qu'on peut considérer un risque

00:25:31:15 - 00:25:33:02 asymétrique de ce côté là.

00:25:33:02 - 00:25:34:24 Et c'est vrai que ces stratégies absolues,

00:25:34:24 - 00:25:38:21 return permettent du moins de ou réagissent mieux en fait

00:25:39:01 - 00:25:41:15 dans des environnements ou il peut y avoir des tensions de

00:25:41:15 - 00:25:44:05 ce côté là, il est temps de se quitter.

00:25:45:22 - 00:25:50:14 Merci à tous les deux. Et puis merci à nos auditrices,

00:25:50:14 - 00:25:53:24 à nos auditeurs et à très bientôt pour un nouveau regard

00:25:53:24 - 00:25:56:16 croisé animé par la financière de l'échiquier.