- Tel un papillon, une panique s’est propagée aux milieux d’affaires taïwanais qui ont vendu massivement du dollar engendrant une appréciation soudaine du dollar taïwanais ;
- Si les causes restent encore obscures, cela a toutefois permis de mettre en évidence le montant colossal d’actifs financiers étrangers de 1.000 milliards de dollars accumulés par Taïwan, soit 200% de son PIB !
- Les sociétés d’assurance-vie en détiennent plus 700 milliards de dollars, principalement des obligations américaines (Treasuries et obligations d’entreprises notées « Investment grade » ) ;
- Leurs besoins de couverture sont assurés par la Banque centrale de Chine qui leur fournit des dollars de ses importantes réserves de change via des swaps de change ;
- Au fil des années, les sociétés d’assurance-vie sont devenues laxistes accumulant les risques : 200 milliards de dollars d’obligations étrangères ne sont pas couvertes, soit 25% du PIB de Taïwan ;
- Leur solvabilité reposait sur un équilibre fragile notamment l’idée que la Banque centrale de Chine ne laisserait jamais s’apprécier le dollar taïwanais ;
- Les assureurs-vie taïwanais ont enregistré des pertes potentielles importantes qui risquent de s’accentuer si les taux d’intérêt américains continuaient d’augmenter et le dollar se dépréciait.
La revue des marchés: Retour au point de départ
- L'accord de Genève avec la Chine amplifie le puissant rebond des marchés, mais des incertitudes demeurent ;
- Etats-Unis : l’activité probablement à un point d’inflexion ;
- Les marchés voient resurgir le risque budgétaire américain, Moody’s abaisse la note souveraine à Aa1 ;
- Les spreads souverains et de crédit soutenus par la recherche de rendement.
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