Etats-Unis : fin du "shutdown" après 43 jours (Arkéa AM)

Entre tensions géopolitiques, hésitations monétaires et données économiques contrastées, les marchés tentent d’anticiper un environnement en pleine mutation.

Le point hebdo d'Arkéa Asset Management daté du 17 novembre 2025

Géopolitique : négociations en cours à l'international

Les grandes économies redéfinissent leurs stratégies commerciales et leurs partenariats avec les États-Unis et la Chine.

Royaume-Uni : le Royaume-Uni a réduit les domaines de collaboration scientifique et technologique avec la Chine en raison des risques accrus en matière de sécurité.

Allemagne : le Bundestag a nommé une commission d'experts chargée de revoir la stratégie commerciale de l'Allemagne vis-à-vis de la Chine, après les récents contrôles chinois sur les exportations de terres rares.

Corée du Sud : la Corée du Sud investira USD350Md en Amérique, dont USD150Md dans l'industrie navale américaine, dans le cadre d'un accord commercial signé le mois dernier.

Vietnam : le Vietnam espère conclure prochainement un accord commercial avec les États-Unis alors qu'un nouveau cycle de négociations s'est ouvert à Washington.

Suisse : la Suisse a négocié avec les États‑Unis une réduction des droits de douane de 39% à 15% appliqué aux exportations, ce qui devrait entrer en vigueur d'ici 15 jours.

Hongrie : la Hongrie a conclu un accord avec les États-Unis sur un « bouclier financier » destiné à protéger son économie et ses finances publiques.

États-Unis : fin du "shutdown" après 43 jours

Fin du "shutdown", débats autour de la politique monétaire de la Fed, et chute notable de la confiance des consommateurs face aux incertitudes du moment.

Fin du shutdown : Donald Trump a promulgué un nouveau paquet budgétaire, mettant fin à un "shutdown" fédéral de 43 jours. La Chambre des représentants a approuvé le texte par 222 voix contre 209.

Politique monétaire : quelques voix se sont exprimées sur l'opportunité de poursuivre la baisse des taux directeurs. Alberto Musalem (Fed de St. Louis) estime qu'il existe peu de marge pour un assouplissement supplémentaire. Beth Hammack (Fed de Cleveland) affirme que la politique des taux doit rester restrictive. Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) a déclaré qu'il s’opposait à une coupe des taux le mois dernier et reste indécis quant à celle de décembre. La probabilité implicite d'une réduction en décembre chute à moins de 50%.

Confiance des consommateurs : les inquiétudes liées au "shutdown" se sont reflétées dans l'indice préliminaire de confiance des consommateurs de novembre de l'Université du Michigan, tombé à 50,3 à son plus bas niveau en plus de trois ans. Au total, la confiance a chuté de 29,9% depuis novembre 2024, date de la réélection de Donald Trump.

Zone Euro : impact des droits de douane américains bien plus fort en 2026 ?

Durcissement des mesures contre les importations e-commerce à bas prix, confiance des investisseurs en repli, impact croissant des tensions commerciales avec les États-Unis, et chiffres économiques mitigés en Allemagne, France et Royaume-Uni, illustrant un climat d'incertitude et de ralentissement dans la région.

E‑commerce : l'Union européenne envisagerait d'imposer des frais de traitement sur les petits colis dès début 2026, soit deux ans plus tôt que prévu. Cette mesure s'inscrit dans une répression des importations chinoises à bas prix via des plateformes d'e-commerce comme Alibaba et Shein.

Confiance des investisseurs : l'indice Sentix de confiance des investisseurs de la Zone Euro a glissé à -7,4 en novembre, contre -5,4 en octobre, en deçà des prévisions de -4,0. L'évaluation de la situation actuelle s'est détériorée à -17,5 (vs -16,0) et les attentes économiques sur six mois ont reculé à 3,3 (vs 5,8).

Impact des droits de douane : selon une enquête de Business Europe, les entreprises européennes anticipent un impact bien plus fort en 2026 des droits de douane américains et des tensions commerciales, comparé à 2025, qui a bénéficié d'un effet d'atténuation.

Production industrielle : la production industrielle en Zone Euro a augmenté à un rythme moindre qu'anticipé sur un mois en septembre, de 0,2%.

Allemagne : l'indicateur du sentiment économique ZEW de l'Allemagne a chuté à 38,5 en novembre 2025, contre 39,3 en octobre, un pic de trois mois, et en dessous des attentes du marché de 40, reflétant une confiance en baisse dans la capacité du gouvernement à mettre en œuvre des politiques économiques efficaces. L'inflation allemande calculée selon les normes européennes (IPCH) a ralenti à 2,3% sur un an en octobre.

France : le Parlement français a voté la suspension de la réforme des retraites d'Emmanuel Macron, qui relevait l'âge légal de départ de 62 à 64 ans. Le taux d'inflation annuel en France a été révisé à la baisse à 0,9% en octobre 2025 par rapport à une estimation préliminaire de 1% et par rapport à 1,2% en septembre. Le taux de chômage en France, hors Mayotte, a légèrement augmenté au troisième trimestre, à 7,7%.

Royaume-Uni : le marché du travail s'est nettement refroidi au Royaume-Uni au troisième trimestre, avec un ralentissement de la croissance des salaires et une hausse du taux de chômage à 5%. La croissance de l'économie britannique a ralenti plus que prévu au troisième trimestre par rapport au précédent, à 0,1%.

Chine : l'inflation fait son retour

Des signes contrastés en Chine : reprise partielle des exportations de puces, rebond inattendu de l'inflation, ventes au détail en ralentissement, et aggravation de la baisse des prix immobiliers, témoignant d'un contexte économique en mutation et sous tension.

Exportations : la Chine a annoncé qu'elle autoriserait la reprise des exportations de puces Nexperia à des fins civiles, afin d'atténuer les pénuries rencontrées par les constructeurs automobiles européens.

Inflation : l'inflation chinoise a fait son retour en octobre, contre toute attente. Les prix à la consommation ont progressé de 0,2% sur un an, leur plus forte hausse des neuf derniers mois. La contraction des prix à la production s'est en revanche poursuivie, mais un peu plus modérément que prévu.

Ventes au détail : les ventes au détail en Chine ont progressé à leur rythme le plus faible depuis plus d’un an en octobre à 2,9%.

Logement : les prix des logements neufs en Chine ont reculé de 0,5% en octobre par rapport au mois précédent, leur plus forte baisse en un an, après un recul de 0,4% en septembre.

Japon : une hausse des taux d'intérêt à venir ?

Au Japon, une actualité portée par l'ajustement de la politique monétaire, une inflation sous-jacente en progression et des discussions sur la fiscalité et sur une possible hausse des taux d'intérêt.

Politique monétaire : Sanae Takaichi, 1ère ministre japonaise, a déclaré espérer que la Banque du Japon mène une politique monétaire visant à atteindre durablement l'objectif d'inflation de 2%, mais tirée par les hausses de salaires plutôt que par la flambée des coûts des matières premières.

Impôts : la Première ministre japonaise a annoncé que les impôts sur les dividendes et les plus-values devraient être utilisés pour financer le programme d'assurance maladie, mais cela n'a apparemment pas eu d'impact sur le marché.

Inflation : le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré devant le Parlement que l'inflation sous-jacente progressait graduellement vers l'objectif de la banque centrale.

Taux d'intérêt : les minutes de la réunion d'octobre de la BoJ, ont révélé que plusieurs responsables estimaient qu'il existait désormais une justification croissante à une hausse des taux d'intérêt à court terme.

Prix de gros : les prix de gros au Japon ont augmenté de 2,7% en octobre sur un an, légèrement au-dessus des attentes du marché de +2,5%.

Marchés : léger rebond des actions US, allant plus marqué en Europe

Les actions opèrent une rotation sectorielle, les rendements obligataires remontent face aux incertitudes de la Fed, le dollar se déprécie, tandis que le pétrole et l'or profitent d'un rebond avant des prises de bénéfices en fin de semaine.

Actions : léger rebond des actions US avec une rotation défavorable aux valeurs cycliques (conso discrétionnaire -2,76% et industrie -0,97%), au profit des secteurs très en retard et qui pourraient bénéficier d'une détente sur les droits de douane (santé +3,78%) ou qui ont profité du rebond du prix des matières premières (énergie +2,48% et matériaux +0,42%). L'Europe bénéficie d'un allant plus marqué avec les valeurs pharmaceutiques et les banques en tête du classement (respectivement +4,45% et +3,08%), la consommation de base, l'immobilier et les techs fermant la marche (respectivement -0,28%, +0,11% et -0,07%)

Obligations : remontée généralisée des rendements sur la semaine, essentiellement acquise lors des 2 dernières séances et principalement en réaction à l'incertitude de l'action de la Fed. A noter que le spread de taux entre les émissions françaises et allemandes à 10 ans s'est légèrement resserré (-5 bps).

Devises : le dollar s'est déprécié contre la plupart des devises de l'OCDE (hormis le yen) et émergentes.

Matières premières : rebond du baril (Brent +1,14%) et remontée de l'or essentiellement acquise en première partie de semaine, les 2 dernières ayant vu des prises de bénéfices comme sur les actions.