France Trésor, une institution en plein boom ! Dommage... (Amplegest)

Retrouvez l'analyse hebdomadaire de Matthieu Bailly, responsable Gestion Obligataire - Gamme Octo, chez Amplegest.

Alors que nous abordons notre dernier hebdo de la saison, peu de nouvelles sont venues animer les marchés de crédit, qui se sont habitués à l’incertitude ambiante et poursuivent leur chemin de portage sans presqu’aucun soubresaut, comme en témoignent les graphes des spreads de crédit ci-dessous.

Sources : Amplegest, Bloomberg

Dans ce contexte, beaucoup de gérants crédit, qui étaient restés prudents depuis le fameux Liberation Day, ont pu prendre quelque retard sur leurs indices, phénomène qu’on observe tant sur le crédit que sur certains pans du marché actions. A mi-année, la tentation peut alors être grande de repondérer les portefeuilles en risque crédit ou en duration pour recoller aux indices, comme en témoigne le sondage mensuel de l’Agefi, publié en début de semaine et montrant un panel chaque mois plus positif sur la classe d’actif alors même qu’elle rapporte chaque mois un peu moins tandis que le risque ne nous semble clairement pas baisser. C’est-à-dire donc que le rapport rendement/risque tend donc à être moins favorable à l’investisseur. Nous nous étonnerons même de voir certains investisseurs, souvent de très grande taille et à l’inertie importante, avoir préféré une sous-pondération structurelle du crédit pendant plus de 2 ans, et prôner aujourd’hui une augmentation significative de leur prise de risque à l’orée de ce second semestre...

Au final rien ne change finalement dans le secteur financier qui reste toujours aussi procyclique et peu prédictif… L’autre exemple de la semaine sera sur les perspectives vis-à-vis du niveau de l’Euro. Tant qu’il oscillait entre 1 et 1.1, il y a quelques semaines, tous les spécialistes du change le voyaient y rester, comme en témoigne ce panel du mois d’avril ; maintenant qu’il est à 1.17, les prévisions pour les 3 et 6 mois à venir ont basculé à 1.18… suivant uniquement le niveau observé ajusté d’un point de base pour la tendance haussière…

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